程鵬

　　4月22日~4月26日，焦炭期貨主力合約J1909價(jià)格呈窄幅震蕩走勢(shì)，主要原因是高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，高爐開(kāi)工率繼續(xù)上升的空間有限。另外，成品鋼材期價(jià)階段見(jiàn)頂回落影響交投情緒，但現(xiàn)貨走強(qiáng)及焦化廠去庫(kù)存情況較好支撐期貨價(jià)格。綜合來(lái)看，焦炭短期、中期仍處于多頭趨勢(shì)當(dāng)中。

　　焦炭供給方面，環(huán)保督察以及海軍70周年活動(dòng)等因素導(dǎo)致山東限產(chǎn)趨嚴(yán)。上周，焦企開(kāi)工率微幅下降。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至4月26日，全國(guó)100家獨(dú)立焦化廠的產(chǎn)能利用率為80.75%，環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。焦化廠庫(kù)存持續(xù)下降，焦企心態(tài)樂(lè)觀，生產(chǎn)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供給端仍將保持平穩(wěn)且充足的狀態(tài)。

　　焦炭需求方面，近期高爐復(fù)產(chǎn)數(shù)量顯著增加，但后期進(jìn)一步增加的空間有限。上周，高爐開(kāi)工率繼續(xù)回升。截至4月26日，全國(guó)163家鋼廠高爐開(kāi)工率為70.58%，環(huán)比上升0.55%，比去年的高點(diǎn)只差1個(gè)百分點(diǎn)。由于港口庫(kù)存繼續(xù)增加、近期現(xiàn)貨提價(jià)成功，疊加期貨大幅下跌，期現(xiàn)投機(jī)資金有強(qiáng)烈的離場(chǎng)意愿，預(yù)計(jì)后期貿(mào)易投機(jī)情緒將減弱。鋼廠庫(kù)存下降迅速，鋼廠庫(kù)存數(shù)量已低于去年同期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)需求增量有限。

　　宏觀方面，第一季度，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)貨幣政策要松緊適度，在3月份金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期、債務(wù)擔(dān)憂加大的背景下，更加意味著貨幣政策不會(huì)放松，甚至從防風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看有邊際收緊的可能。雖然貨幣政策不會(huì)放松，但積極的財(cái)政政策仍將持續(xù)。

　　綜上所述，貨幣政策不會(huì)進(jìn)一步寬松，對(duì)大宗商品價(jià)格的提振作用減弱；焦炭供給仍保持平穩(wěn)且充足狀態(tài)，需求增量有限，現(xiàn)貨繼續(xù)走強(qiáng)難度較大。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，J1909合約將以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2019年04月30日 06版六版）