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螺紋鋼支撐位下的“買螺拋卷”套利操作

2019-10-15 09:23:00     作者:

  王奕琳

  目前,螺紋鋼期貨RB2001合約價格在3400元/噸附近徘徊。在現(xiàn)貨高升水的格局下,全國短流程鋼廠現(xiàn)貨生產(chǎn)依然僅能維持盈虧平衡,而遠期2001合約價格已經(jīng)跌至鋼坯價格。這意味著如果價格繼續(xù)下跌,不僅短流程生產(chǎn)處于虧損狀態(tài),高爐及調(diào)坯生產(chǎn)也將進入虧損狀態(tài)。因此,在短期螺紋鋼需求端不會出現(xiàn)坍塌的情況下,成本支撐對螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨價格的影響非常明顯。

  在螺紋鋼期貨2001合約處于關(guān)鍵支撐位的情況下,螺紋鋼價格下跌難度較大。再考慮到熱卷價格走勢對螺紋鋼價格的依賴性強、熱卷需求維持弱勢,螺紋鋼期貨2001合約與熱卷期貨2001合約價差存在擴大的邏輯,可嘗試進行“買螺拋卷”套利操作。

  成本支撐作用明顯

  當前,黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨價格缺乏單邊趨勢性指引。在市場預(yù)計遠期螺紋鋼供給增加、需求下降、期貨2001合約價格大幅貼水現(xiàn)貨價格的情況下,螺紋鋼現(xiàn)貨價格依然堅挺。這除了螺紋鋼需求依然表現(xiàn)較好的影響外,主要是受到電弧爐生產(chǎn)成本的支撐。從相關(guān)機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)來看,237家流通商螺紋鋼每日成交量處于20萬噸以上的高位區(qū),短期需求表現(xiàn)良好。電弧爐生產(chǎn)方面,由于廢鋼價格易漲難跌,電弧爐生產(chǎn)成本居高不下。目前,全國電弧爐生產(chǎn)基本整體處于盈虧平衡狀態(tài),較8月份的普遍虧損約300元/噸的情況大有好轉(zhuǎn),推動電弧爐產(chǎn)能利用率自8月份低位持續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計,截至10月10日,全國53家電弧爐產(chǎn)能利用率為57.08%。

  供需矛盾有所緩解

  根據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù),上周,全國螺紋鋼社會庫存較國慶假期下降16.94萬噸至482.8萬噸,同比增加43.28萬噸;鋼廠端庫存較國慶假期下降4.07萬噸至252.14萬噸,同比增加55.5萬噸;總庫存量周環(huán)比下降21.01萬噸至734.94萬噸,同比增量為98.78萬噸。螺紋鋼庫存無論是絕對量還是同比增幅均較前期大幅下降,庫存矛盾得到明顯緩解,有利于貿(mào)易商冬儲操作的開展,因此,高庫存壓力對螺紋鋼價格的不利影響減少。

  熱軋卷板供需關(guān)系偏弱

  螺紋鋼和熱軋卷板同為成品鋼材期貨品種,兩者價格走勢正相關(guān)性很高。2018年,螺紋鋼期貨的日均成交量為437萬手,日均持倉量為353萬手,熱軋卷板期貨的日均成交量為71萬噸,日均持倉量為73萬手,螺紋鋼期貨的資金虹吸效應(yīng)仍然明顯,因而熱軋卷板期貨價格走勢對螺紋鋼的依賴性依然較強,兩者相對價差的走勢多數(shù)情況下依靠螺紋鋼的價格變化推動。就熱軋卷板自身供需情況來看,在全球經(jīng)濟增速放緩、制造業(yè)疲軟的情況下,國內(nèi)消費刺激政策也表現(xiàn)平平,熱軋卷板需求表現(xiàn)并不樂觀。

  綜合上述分析,筆者認為,雖然螺紋鋼遠期供需關(guān)系預(yù)期悲觀,但是電爐鋼生產(chǎn)成本支撐力度強、短期需求坍塌概率小、庫存矛盾緩解等因素對螺紋鋼的下方支撐作用明顯,依托螺紋鋼關(guān)鍵支撐位下的“買螺拋卷”套利操作存在邏輯可行性。

  《中國冶金報》(2019年10月15日 06版六版)

編輯:宋玉錚

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