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市場預(yù)期良好 螺紋鋼將呈短弱中強(qiáng)格局

2020-09-02 09:42:00

  趙毅
  目前,高產(chǎn)量、高庫存狀況令螺紋鋼短期面臨壓力,尤其是隨著交割期臨近,期現(xiàn)貨聯(lián)動性增強(qiáng),不斷上升的倉單數(shù)量令近月RB2010合約易跌難漲。但考慮到將在第二季度下游開工時大幅上升的需求,配合著每月遞增的復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),市場的良好預(yù)期仍在中周期上利多鋼材價格。螺紋鋼短弱中強(qiáng)的格局正逐步形成。
  產(chǎn)量回落有限 高產(chǎn)量局面難扭轉(zhuǎn)
  上周(8月20日~26日),螺紋鋼產(chǎn)量為380.62萬噸,周環(huán)比下降4.35萬噸,較6月底7月初這一周(6月25日~7月1日)創(chuàng)造的今年初以來高點(diǎn)下降20.13萬噸。其周產(chǎn)量自5月中旬超過去年同期后,持續(xù)運(yùn)行于歷年同期水平之上,同比增幅在1%~9%不等。
  據(jù)世界鋼協(xié)統(tǒng)計,7月份,全球64個納入統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.527億噸,同比下降2.5%。其中,中國粗鋼產(chǎn)量為9340萬噸,同比增長9.1%。受疫情影響,我國螺紋鋼產(chǎn)量在第一季度跌至谷底,之后快速回升,并迭創(chuàng)新高,即使是在傳統(tǒng)需求淡季的夏季,其周產(chǎn)量也始終保持在380萬噸以上,高于往年最高值。這一數(shù)據(jù)的出現(xiàn),主要源于今年特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境:一是盡管原材料價格不斷走高,當(dāng)前鋼廠仍有利潤,這也為企業(yè)生產(chǎn)提供了動力;二是今年第二季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)時下游需求極好,重卡、挖掘機(jī)等設(shè)備銷量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,因此市場對秋季施工抱有良好預(yù)期,鋼廠減產(chǎn)意愿不強(qiáng);三是今年我國確定了保就業(yè)、穩(wěn)增長的主基調(diào),鋼廠作為勞動力資源和地方稅收大戶,大概率會保持平穩(wěn)運(yùn)行。目前已進(jìn)入9月份,面臨即將到來的秋季施工期,鋼材產(chǎn)量難有顯著回落,將延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢。
  表觀需求量下降 庫存壓力仍存
  在需求淡季時,出現(xiàn)庫存增加是歷年常態(tài),但今年的情況為市場蒙上一層涼意。截至8月27日當(dāng)周(8月21日~27日),螺紋鋼社會庫存、鋼廠庫存雙增,總庫存升至1258.72萬噸,創(chuàng)3個月以來的新高。自夏季至今,僅有1周出現(xiàn)庫存環(huán)比下降,其余皆為上升。當(dāng)前庫存水平較今年峰值下降了42%,但仍比2019年高43%、比2018年高1倍以上。即使考慮到第二季度需求旺盛時去庫存速度極快的情況,目前的庫存水平在9月份仍會對市場形成壓力。
  庫存的快速增加暗示了短期需求的走弱。螺紋鋼表觀需求量曾在5月底達(dá)到480.26萬噸的今年初以來的峰值,隨后震蕩下行。截至8月27日當(dāng)周,螺紋鋼表觀需求量下降至356.16萬噸,較最高點(diǎn)下降25.8%。同期237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為20.99萬噸,較第二季度趕工時的5日平均值峰值26萬噸下降了19%。這2組數(shù)據(jù)較今年高點(diǎn)均呈現(xiàn)顯著下滑。目前,螺紋鋼表觀需求量與去年持平,現(xiàn)貨流通量較去年同期仍高11.74%。但結(jié)合目前居高不下的產(chǎn)量來看,與去年持平的需求水平就是短期供需失衡的一種表現(xiàn)。
  秋季施工有保障 良好預(yù)期支撐中期走勢
  即使是在高溫多雨和南方洪澇災(zāi)害的影響下,螺紋鋼市場淡季仍然不淡,并不斷創(chuàng)出新高。一方面,原材料不斷漲價推高了鋼材成本;另一方面,更主要的是宏觀預(yù)期良好。5月份的全國兩會為下半年工作定了基調(diào)。夏季氣候?qū)е率┕な茏?,下半年最可能的趕工期便在“金九銀十”的秋季。7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好,住建部公布的即將改造的3.9萬個老舊小區(qū)中已開工56.4%,說明了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐穩(wěn)健,后續(xù)需求真實(shí)且具有持續(xù)性。參考第二季度工地開工時大幅上漲的挖掘機(jī)、重卡銷量,市場對秋季需求持樂觀態(tài)度。這是鋼材市場中期偏強(qiáng)的著力點(diǎn)。
  交割臨近
  基差結(jié)構(gòu)導(dǎo)致近月合約易跌難漲
  進(jìn)入9月后,近月合約將轉(zhuǎn)入交割邏輯。今年螺紋鋼基差出現(xiàn)罕見的貼水結(jié)構(gòu),令期貨賣交割盈利成為可能。上期所螺紋鋼倉單數(shù)量從7月1日的6811噸快速上升至8月27日的56765噸,在不足2個月的時間里增長了7.3倍。即使目前基差結(jié)構(gòu)已經(jīng)重回升水局面,若后續(xù)螺紋鋼主力合約RB2010合約價格再度快速拉高,不排除大量產(chǎn)業(yè)客戶開展賣交割操作,短期急劇增長的倉單數(shù)量利空期貨近月合約。在高產(chǎn)量和高庫存背景下,現(xiàn)貨價格對期貨端的“拖累”效應(yīng)大于支撐作用。據(jù)此,筆者認(rèn)為,近月合約易跌難漲。

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

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