劉凡

　　在市場降息預期降溫之際，央行“降息”的靴子最終落地。11月5日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，當日開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。這是自2018年4月份以來，央行首次調(diào)降1年期MLF利率。值得注意的是，本次利率調(diào)整屬于定向降息而非全面降息，其目的是為了讓實體經(jīng)濟企業(yè)獲得更多低成本資金，降低企業(yè)融資成本，進而保持經(jīng)濟運行穩(wěn)定，緩解當前經(jīng)濟下行壓力。

　　央行“降息”后，黑色系期貨應聲而漲，螺紋鋼期貨價格更是穩(wěn)居3400元/噸之上，現(xiàn)貨市場各鋼材品種價格也有10元/噸～30元/噸不等的上漲。例如，螺紋鋼20毫米（HRB400E）市場主流價格為3810元/噸，較“降息”前一天（11月4日，下同）上漲10元/噸；4.75毫米熱軋板卷主流價格為3650元/噸，較“降息”前一天上漲30元/噸。

　　盡管鋼材市場出現(xiàn)小幅上漲行情，但在筆者看來，央行本輪“降息”對處于震蕩下行周期中的鋼市而言，更多將停留在修復市場情緒上，短期內(nèi)或有助于提振市場信心，但對整個鋼材市場價格走勢很難有大的影響，未來鋼材價格走勢依然取決于供需面的博弈。

　　之所以得出這樣的結(jié)論，一方面是因為本輪“降息”的資金并不會集中涌向房地產(chǎn)行業(yè)，而是用于刺激以小微企業(yè)為代表的實體經(jīng)濟的發(fā)展，“降息”帶來的資金流很難直接兌現(xiàn)為“鋼需”，很難對鋼價形成托底；另一方面是從近幾年央行降息前后鋼材市場的表現(xiàn)來看，筆者發(fā)現(xiàn)在此期間的鋼材價格呈漲跌互現(xiàn)態(tài)勢，降息并未對鋼材市場造成決定性的影響，再加上鋼價對于貨幣政策調(diào)整的反應本身就具有一定的滯后性。因此，盡管本次央行“降息”屬于超市場預期，但是對現(xiàn)階段鋼材市場而言，影響有限。

　　盡管“降息”短期內(nèi)刺激了市場情緒，但是未來鋼材市場走勢依然要看供需面的“臉色”行事。供給方面，受采暖季環(huán)保限產(chǎn)、冬季檢修增多等因素的影響，預計市場產(chǎn)能釋放將受到一定程度的抑制，具體抑制效果有待觀察。需求方面，進入冬季后，建筑業(yè)、制造業(yè)整體需求疲軟，需求萎縮幅度超過產(chǎn)能縮減幅度或是大概率事件。未來一段時間內(nèi)，鋼材市場供需矛盾依然突出。除了供需矛盾外，成本面重心下移同樣讓后期鋼價難以反彈。10月份，鐵礦石價格下跌，成本面對鋼材價格的支撐力度減弱，這不利于鋼價企穩(wěn)反彈。據(jù)業(yè)內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份鋼企購買的原燃料生產(chǎn)的普碳鋼坯成本較9月份下跌34元/噸，跌幅為1.2%。成本重心下移，鋼價自然難以大幅反彈。

　　綜合來看，借助本輪央行“降息”，鋼材市場信心得以修復，鋼材市場價格有短期內(nèi)小幅反彈的空間，但是考慮到當下鋼材市場需求的持續(xù)縮減，即使借了央行“降息”的“東風”，鋼材市場行情依然很難出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，未來鋼材市場依然將延續(xù)震蕩調(diào)整行情。市場參與者切忌盲目追漲，以防給企業(yè)經(jīng)營帶來風險。