從春節(jié)后首個交易日的領(lǐng)跌,到近期的普漲,黑色系市場情緒在不到一個月的時間里已悄然轉(zhuǎn)變。具體來看,各品種之間的走勢逐漸出現(xiàn)分化,其中,受到自身供需堅挺影響的鐵礦石成表現(xiàn)最為強(qiáng)勢的品種,而近期受利好帶動和復(fù)工消息影響的鋼材價格也逐日上調(diào),在累庫階段同樣表現(xiàn)驚人,相比之下,焦煤焦炭則略為遜色。
市場人士表示,在新冠肺炎疫情防控進(jìn)入攻堅階段、復(fù)工逐漸啟動的形勢之下,宏觀政策及其預(yù)期仍是是黑色系價格運(yùn)行的主要驅(qū)動力,而疫情形勢和復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況,是次要因素,主要影響其微觀和短期節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈各品種走勢分化,是各自基本面預(yù)期和現(xiàn)實演化的結(jié)果。目前,黑色系產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)復(fù)工情況如何,后期市場將面臨哪些變化,市場情緒是否會持續(xù)向好呢?
鐵礦石強(qiáng)勢領(lǐng)航
“春節(jié)后開盤至2月21日,共15個交易日,3個交易周。在這段時間里,黑色系各品種均在短期現(xiàn)實利空以及未來政策預(yù)期利好之中博弈,且政策利好在博弈中更占優(yōu)勢。從明確的大方向上看,在節(jié)后開盤首日出現(xiàn)大幅跳空低開之后,各品種均沒有繼續(xù)破位下行,而是努力向上修復(fù)跳空缺口?!狈秸衅诜治鰩熗跖蜗急硎荆@說明在積極的貨幣政策、財政政策之下,市場既有充足的流動性又對未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定充滿信心。從股市開盤首日超3000股跌停,到后來積極上漲亦能說明這一點。
從近一周的表現(xiàn)來看,黑色系產(chǎn)業(yè)鏈各品種走勢較為分化。按周收盤對比,螺紋2005合約周漲幅2.56%,鐵礦石2005合約周漲幅7.48%,焦炭2005合約周跌幅-0.77%,焦煤2005合約周跌幅-0.94%。
值得注意的是,鐵礦石期現(xiàn)價格近期持續(xù)攀升,一舉收復(fù)節(jié)后跳空缺口,領(lǐng)漲整個黑色系。“從鐵礦石節(jié)后的基本面來看,由于供需出現(xiàn)短期的錯配使得其具備啟動一輪行情的現(xiàn)實基礎(chǔ),而鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期的逐步發(fā)酵以及宏觀方面利好的不斷釋放,進(jìn)一步賦予了其較強(qiáng)的看漲預(yù)期,強(qiáng)現(xiàn)實和強(qiáng)預(yù)期的共振推升了近百點漲幅?!狈秸衅诜治鰩熈汉挶硎尽?/p>
梁海寬介紹說,鐵礦石之所以能成為節(jié)后至今表現(xiàn)最強(qiáng)的黑色系品種,最根本的原因還是因為其自身供需最為堅挺。事實上,鐵礦石價格在節(jié)后首周出現(xiàn)的短期快速殺跌一方面有鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫力度超預(yù)期,透支了節(jié)后部分需求的原因,但更主要的是市場忌憚節(jié)后成材的高庫存壓力,擔(dān)心鋼廠會出現(xiàn)大規(guī)模主動減產(chǎn),從而造成鐵礦需求端的坍塌。“但從實際情況來看,該預(yù)期并沒有完全轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實,鋼廠產(chǎn)量確實出現(xiàn)了一定的下調(diào),但更多的是被動減產(chǎn)所致。事實上由于長流程近期仍有部分利潤,鋼廠自身主動減產(chǎn)的意愿并不強(qiáng),為緩解庫存壓力部分鋼廠開始嘗試停軋線轉(zhuǎn)而集中生產(chǎn)鋼坯,故鐵水近期總體產(chǎn)量的降幅并不明顯,對鐵礦石仍維持一定程度的剛性消耗,需求端坍塌的預(yù)期逐漸被證偽成為了推動本輪行情的主要驅(qū)動因素之一?!绷汉捳f。
除去需求端仍維持一定韌性外,節(jié)后供應(yīng)端的持續(xù)收緊才是決定鐵礦基本面強(qiáng)于其他品種的最重要因素。梁海寬介紹說,其實對一季度外礦發(fā)運(yùn)量下滑,市場之前是有一致預(yù)期的。一季度本來就是外礦的傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)淡季,南半球夏季的天氣擾動較多,加上淡水河谷在去年四季度再度明確下調(diào)其一季度的發(fā)運(yùn)預(yù)期,更減輕了市場對今年整個一季度供應(yīng)端壓力的擔(dān)憂。
“從近期澳巴礦的實際發(fā)運(yùn)量來看,比之前預(yù)期的值還要低。澳洲方面,受熱帶氣旋影響,周發(fā)運(yùn)量一度出現(xiàn)500萬噸以上的下滑。而巴西礦方面,淡水河谷東南部和南部系統(tǒng)的鐵礦石生產(chǎn)受1月份和2月份雨季的影響,產(chǎn)量損失約100萬噸,使得巴西礦的近期發(fā)運(yùn)量持續(xù)低迷,基本回落至去年礦難發(fā)生后的水平甚至更低。外礦短期發(fā)運(yùn)量的超預(yù)期收緊給了市場看漲后市的信心,貿(mào)易商挺價意愿明顯,港口現(xiàn)貨價格持續(xù)走高。而國產(chǎn)礦方面,近期河北地區(qū)鐵精粉價格的上漲也是由于其供應(yīng)端出現(xiàn)短期擾動,由于復(fù)工延后使得該地區(qū)大部分礦企產(chǎn)量出現(xiàn)下降,其中遷西和遵化地區(qū)的礦企生產(chǎn)所受影響尤為明顯?!绷汉捳f。
梁海寬表示,盤面近期的強(qiáng)勢拉漲除了因為短期供應(yīng)量確實出現(xiàn)了下滑外,更主要的原因是當(dāng)前市場對外礦后續(xù)的發(fā)運(yùn)能力開始產(chǎn)生擔(dān)憂。澳洲熱帶氣旋Damien雖然已經(jīng)結(jié)束,但其對皮爾巴拉地區(qū)的道路、電氣和通信等基礎(chǔ)設(shè)施以及該地區(qū)礦山生產(chǎn)均造成了影響,預(yù)計需要一段時間恢復(fù)。因此力拓近日宣布將其在皮爾巴拉地區(qū)2020年的目標(biāo)發(fā)運(yùn)量從原來的3.3億噸至3.43億噸之間降低至3.24億噸至3.34億噸之間。巴西方面,由于Laranheiras大壩當(dāng)前仍處于暫停運(yùn)營狀態(tài),加上近期的暴雨影響,淡水河谷官方近日也再度下調(diào)其2020年第一季度鐵礦石粉礦目標(biāo)產(chǎn)量至6300萬—6800萬噸,這是其在去年四季度下調(diào)發(fā)運(yùn)目標(biāo)值至6800萬—7300萬噸后供應(yīng)端的又一次收緊??傮w看,近期四大礦山中已有兩大礦山下調(diào)了其中長期的發(fā)運(yùn)目標(biāo),這使得鐵礦石的全年供需平衡表面臨重估,預(yù)期供應(yīng)量的下降將提高鐵礦石全年的整體估值水平。
“基于此,鐵礦近期供應(yīng)端有明顯收緊,而需求端仍維持一定韌性,總體供需呈現(xiàn)出不斷走強(qiáng)的趨勢,這從其近期的港口庫存變化情況可以得到印證。自節(jié)后首周出現(xiàn)累庫后,2月7日至今港口總庫存已經(jīng)連續(xù)兩周下降,外礦發(fā)運(yùn)量的下滑使得北方港口的到港量從去年底的1200萬噸回落至當(dāng)前的800萬噸左右,疏港量也逐步恢復(fù)。”梁海寬說。
事實上,除了受自身供需影響之外,市場對鐵礦石后市的樂觀預(yù)期是促成本輪行情的另一重要因素。
梁海寬介紹說,為對沖本次重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件,近期宏觀層面呵護(hù)意愿明顯。在各項政策助力下,下游復(fù)工整體穩(wěn)步推進(jìn),近期全國主力貿(mào)易商的建材日成交量開始出現(xiàn)復(fù)蘇,市場對后續(xù)終端需求的釋放時點逐步產(chǎn)生了良好預(yù)期,扭轉(zhuǎn)了節(jié)后對需求端過分悲觀的情緒。尤其是貨幣政策方面的利好,更是極大提振了整個黑色系的短期市場偏好。央行繼下調(diào)2000億元的MLF10個基點后,又在近日下調(diào)了1年期和五年期以上LPR。另外,美元指數(shù)在近期出現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng),一度逼近百元關(guān)口,創(chuàng)出了近3年來的新高,對于以美金計價的外礦的本輪上漲起到了推波助瀾的作用。
與此同時,鋼廠新一輪補(bǔ)庫預(yù)期也在逐步發(fā)酵?!颁搹S近期成材庫存雖然仍在持續(xù)增加,但由于長流程尚有部分利潤,使得其主動減產(chǎn)意愿并不強(qiáng)烈,事實上2月上旬的整體粗鋼產(chǎn)量仍維持在相對高位,環(huán)比1月的降幅并不明顯,而本周的成材減量相較上周已經(jīng)出現(xiàn)明顯收窄,日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比也僅下降2.15萬噸。節(jié)后長流程對鐵礦持續(xù)維持著一定程度的剛性消耗,使得鋼廠進(jìn)口燒結(jié)總庫存在節(jié)后連降3周。本周已經(jīng)進(jìn)一步回落至1594.71萬噸,平均可用天數(shù)回落至27天,當(dāng)前庫存量已經(jīng)基本回落至鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫之前的水平??紤]到短期高爐開工率難有大幅下降,鋼廠對鐵礦新一輪的補(bǔ)庫正逐步發(fā)酵,近期部分鋼廠已經(jīng)開始按需采購進(jìn)行剛性補(bǔ)庫,集中補(bǔ)庫將有可能在2月末開啟?;诖?,多數(shù)貿(mào)易商較看好后市,不愿低價甩貨,補(bǔ)庫預(yù)期也是盤面近期交易的主要邏輯之一?!绷汉挶硎?。
“當(dāng)前黑色系市場情緒的轉(zhuǎn)好主要是建立在3月中旬左右下游終端用鋼需求會出現(xiàn)集中釋放的預(yù)期上,在此預(yù)期未被證偽之前鋼廠大規(guī)模降低鐵水產(chǎn)量的可能性不大,從實際情況來看很多鋼廠當(dāng)前也并不具備停爐和檢修的條件,故鐵礦需求端短期仍將維持相當(dāng)數(shù)量的消耗。鋼廠節(jié)前補(bǔ)充的鐵礦庫存經(jīng)過近期的持續(xù)消耗后當(dāng)前已回落至低位,預(yù)計在本月末將開啟新一輪的集中補(bǔ)庫?!绷汉捳f,但考慮鋼廠當(dāng)前成材庫存壓力較大且利潤已被壓縮至低位,而鐵礦價格當(dāng)前已處于高位,鋼廠本輪補(bǔ)庫的力度無法與年前相比,將基本以按需采購為主。但即便如此其對鐵礦的期現(xiàn)價格仍將起到進(jìn)一步的提振,尤其是2月中旬的澳礦發(fā)運(yùn)量明顯下降,按航運(yùn)時間推算2月末的到港量將有可能出現(xiàn)極低值,屆時疊加鋼廠補(bǔ)庫開啟,港口庫存將出現(xiàn)進(jìn)一步下降,鐵礦短期價格仍有進(jìn)一步上行動力。
梁海寬建議,單邊操作上仍可繼續(xù)持有前期多單,鐵礦本輪行情的高點有望突破100美元/噸。而從當(dāng)前合約間價差來看,2005合約有被低估之嫌,后續(xù)2005—2009價差將逐步走擴(kuò),可適當(dāng)參與跨期套利。期權(quán)方面,可以買入輕度虛值看漲期權(quán),賣出輕度虛值的看跌期權(quán),或構(gòu)建期權(quán)組合做空波動率。
“對于參與套期保值的產(chǎn)業(yè)客戶來說,2005和2009合約由于提前反映了后市的樂觀預(yù)期,當(dāng)前已有明顯溢價,基差修復(fù)基本完畢,盤面價格當(dāng)前已處于高位,對于買入套保來說資金壓力也較大,故在當(dāng)前位置不建議產(chǎn)業(yè)客戶在盤面進(jìn)行買入套期保值,而應(yīng)以按需采購現(xiàn)貨為主,或可買入輕度虛值的看漲期權(quán),以較小的資金占比完成套保?!绷汉挶硎?,而對于有現(xiàn)貨在手的產(chǎn)業(yè)客戶來說,除非是企業(yè)一定要嚴(yán)格遵守零風(fēng)險敞口的原則,否則不應(yīng)在2005或2009合約上進(jìn)行賣出套期保值,或嘗試賣出輕度虛值的看跌期權(quán),以獲得由后續(xù)庫存價格上漲帶來的權(quán)利金收入。
煤礦、焦化廠逐漸復(fù)產(chǎn),原有供給偏緊弱化
從上周盤面走勢中可以看出,相比強(qiáng)勢的鐵礦石以及螺紋鋼,焦煤焦炭均出現(xiàn)了一定幅度的盤整和回調(diào)。對此,王盼霞表示,焦炭、焦煤雖小幅下跌,但價格重心仍是上移的,黑色系各品種整體仍在上漲趨勢中,但由于上下游各品種之間基本面演化不同,使盤面產(chǎn)生了微妙的分歧。
“后期各行業(yè)的全面復(fù)工,對黑色系來說,既意味著原來停滯的下游需求恢復(fù),又意味著原來受到抑制的供給會現(xiàn)增加。因此,復(fù)工邏輯的確是螺紋、焦炭走勢產(chǎn)生分化的主要原因。同時在焦炭—焦煤的小鏈條中,由于煤礦復(fù)工、運(yùn)力緩解等因素,也使得焦炭原有成本利好支撐弱化。”王盼霞說。
據(jù)一德期貨投研總監(jiān)竇洪真介紹,煉焦煤復(fù)工目前看還是符合預(yù)期,大礦開工復(fù)產(chǎn)較早較快,民營礦也陸續(xù)批復(fù)抓緊復(fù)產(chǎn),現(xiàn)在整體復(fù)工率在75%左右,預(yù)計2月底3月初會回到正常產(chǎn)量。
“對于焦化廠來說,前期因為原料比較缺,整體開工下降比較明顯,但是隨著煤礦的復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及運(yùn)輸?shù)木徑猓够瘡S開工率也會逐漸恢復(fù)正常。上周盤面的下跌,是因為煤焦現(xiàn)貨估值較高,像焦煤比節(jié)前漲了100元/噸左右,焦炭基本穩(wěn)定但是利潤水平已經(jīng)處于2019年以來高位,跟鋼廠對比,利潤也要高于下游鋼廠。”竇洪真說,后面隨著供應(yīng)的緩解、焦炭開工率恢復(fù)以及鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期會出現(xiàn)一個累庫過程,那么現(xiàn)貨價格往下的動力就會帶動期貨下調(diào)。
“在‘抗疫’結(jié)束后,各行各業(yè)的全面復(fù)工必然會成為疫情之后的主要任務(wù)和主要矛盾,對于煤礦、焦化廠亦是一樣,能否復(fù)工最主要的是考察疫情形勢?!蓖跖蜗颊f。
竇洪真介紹說,煤礦人員還未全部到位,復(fù)工還是主要考慮安全的問題,今天山東礦井出現(xiàn)沖擊地壓事故,造成4人困于井下。焦炭復(fù)工過程中,則主要考慮配套的下游復(fù)產(chǎn)情況,例如化產(chǎn)下游的開工緩慢也會導(dǎo)致化產(chǎn)焦?fàn)t不能滿產(chǎn),另外就是蒙古口岸開放時間問題可能會影響西北地區(qū)焦化企業(yè)原料供應(yīng),造成提產(chǎn)緩慢。
而煤礦和焦化廠的復(fù)產(chǎn),同樣帶來的都是原有供給偏緊因素的弱化。在疫情疊加春節(jié)因素之下,煤礦主要受人員、運(yùn)輸因素影響供給,所以復(fù)工后會帶來產(chǎn)量上的恢復(fù)。“焦化廠因在疫情期間原料緊缺有較為積極的限產(chǎn),目前隨著煤礦、洗煤廠陸續(xù)開工,加上運(yùn)力恢復(fù),原料緊張狀況緩解,焦化廠開工情況也會出現(xiàn)增長。根據(jù)mysteel數(shù)據(jù),截至2月21日當(dāng)周,230家獨立焦企產(chǎn)能利用率62.33%,周環(huán)比回升2.16%,與去年同期75%以上的水平還有相當(dāng)大的提升空間。總之,煤礦和焦化廠復(fù)工帶來的,更多是較為確定的供給端的增量,對盤面構(gòu)成一定利空影響?!蓖跖蜗颊f。
在王盼霞看來,復(fù)工和疫情相比,復(fù)工相對主動可控可執(zhí)行,疫情相對被動未知。二者對立統(tǒng)一。在春運(yùn)返程大背景下,大面積復(fù)工有可能造成疫情防控壓力。從目前的情況看,全國疫情數(shù)據(jù)整體積極向好,部分地區(qū)有反復(fù)。
“總體來看,在疫情進(jìn)入攻堅階段、復(fù)工逐漸啟動的形勢下,宏觀政策及其預(yù)期仍是是黑色系價格運(yùn)行的主要影響因素。而疫情和復(fù)工進(jìn)度,是次要影響因素,影響微觀和短期節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈各品種走勢分化,是各自基本面預(yù)期和現(xiàn)實演化的結(jié)果?!蓖跖蜗颊f。
2月10日,春節(jié)后首批地方債發(fā)行692億元。2020年以來的地方債規(guī)模近9000億元,多地地方債發(fā)行提速。2月12日,中共中央政治局常務(wù)委員會第三次會議,國家主席習(xí)近平對疫情重磅定調(diào),認(rèn)為疫情已經(jīng)發(fā)生了積極變化,同時強(qiáng)調(diào)要制定相應(yīng)政策,推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2月19日,央行發(fā)布2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。提出引導(dǎo)資金投向先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)雙升級,支持鋼鐵行業(yè)通過直接融資“去杠桿、降成本”,完善LPR傳導(dǎo)機(jī)制,堅決打破貸款利率隱性下限。同時強(qiáng)調(diào)因城施策,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。“因此,政策層面是中長期利好,定調(diào)黑色系整體方向應(yīng)該是逢低做多為主?!蓖跖蜗颊f。
從微觀層面來看,在春節(jié)后,以2月13日為界,將螺紋—焦炭走勢分為前、后兩段:在前半段,鋼材高庫存壓力VS焦炭限產(chǎn)程度超預(yù)期;在后半段,在疫情轉(zhuǎn)好復(fù)工推進(jìn)中,政策利好預(yù)期對沖掉鋼材壓力VS焦化廠供給壓力體現(xiàn)。對此,王盼霞表示,后期需要關(guān)心的是需求端是否持續(xù),并關(guān)注與此相關(guān)的宏觀政策、微觀數(shù)據(jù),依此確定方向。具體來說有四個方面:鋼材庫存偏高,后期去化進(jìn)度如何、焦企復(fù)工節(jié)奏與鋼材需求是否匹配、煤礦復(fù)工,運(yùn)輸情況好轉(zhuǎn)情況如何、當(dāng)焦企、煤礦原有限產(chǎn)利多轉(zhuǎn)向復(fù)工利空,產(chǎn)業(yè)鏈壓力將如何轉(zhuǎn)移和化解。
在竇洪真看來,產(chǎn)業(yè)鏈中鋼材和礦石走勢較強(qiáng),其主要原因是鋼材和礦石前期跌得比較充分?!爸档米⒁獾氖?,這里有一個矛盾,就是在廢鋼沒有下降空間的情況下,鋼廠再繼續(xù)減產(chǎn)只能減高爐,如果不再繼續(xù)減產(chǎn),那么后面鋼材繼續(xù)收縮的預(yù)期就不強(qiáng)。除非需求能在短期內(nèi)迅速恢復(fù),要不成材與原料的矛盾還將繼續(xù)?!?/p>
鋼廠復(fù)工仍然面臨困難
對于鋼材而言,是在創(chuàng)紀(jì)錄的庫存之下仍連續(xù)多日漲價。事實上,目前鋼廠復(fù)工仍然面臨一些困難,主要是因為疫情導(dǎo)致的交通運(yùn)輸受限,原輔料供應(yīng)緊張以及產(chǎn)品出庫困難。昨日,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍在視頻信息發(fā)布會上表示,為有效控制疫情蔓延,各地加強(qiáng)了交通監(jiān)管,部分地區(qū)還采取了封城、封路等措施,有些運(yùn)輸企業(yè)部分放假工人不能按期復(fù)工,對鋼鐵企業(yè)原料運(yùn)入和鋼材外運(yùn)造成了較大影響。特別是在汽運(yùn)方面,由于依靠汽車運(yùn)輸?shù)脑o料無法正常供應(yīng),部分企業(yè)相繼出現(xiàn)原輔料庫存告急情況,給生產(chǎn)組織、順行、安全等造成了很大困難。部分港口、碼頭、倉儲等物流節(jié)點也遇到限制運(yùn)營、人員和防疫物資不足等問題,嚴(yán)重影響了鋼鐵產(chǎn)品和原燃料的正常運(yùn)輸。同時,下游需求也在下降。駱鐵軍表示,受疫情影響,全國多個省市宣布企業(yè)延期復(fù)工,主要用鋼行業(yè)如建筑、機(jī)械等行業(yè)開工紛紛延期,導(dǎo)致一季度下游用鋼需求將有較大幅度下降。
因此,鋼廠目前面臨較大的去庫存壓力,截至2月20日,Mysteel樣本鋼廠五大品種庫存1285.02萬噸,周環(huán)比增加134.96萬噸;五大品種社會庫存2145.41萬噸,周環(huán)比增加251.73萬噸;五大品種總庫存(廠庫+社庫)3430.43萬噸,周環(huán)比增386.69萬噸,同比增951.25萬噸,同比增幅達(dá)38.4%。
“傳統(tǒng)上春節(jié)后鋼鐵廠和社會庫存都會有所增加,但是今年增長較為突出。由于疫情對生產(chǎn)端的影響小于需求端,因此生產(chǎn)維持的較好,但是需求明顯下降,預(yù)計短期內(nèi)鋼廠庫存還將增加?!瘪樿F軍表示,2月上旬,鋼協(xié)重點統(tǒng)計企業(yè)鋼材庫存量為1851萬噸,比上一旬增加545萬噸,增長41.7%;比年初增加898萬噸,增長94.2%。從社會庫存來看,以往春節(jié)假期后2—3周社會庫存達(dá)到峰值,預(yù)計今年庫存峰值水平將高于以往。2月上旬,20個城市5大品種鋼材社會庫存1471萬噸,比1月增加652萬噸,增長79.6%,比上年12月增加789萬噸,增長115.7%。
駱鐵軍表示,受疫情影響,鋼廠存在不同程度的停產(chǎn)和檢修,數(shù)量逐日增加。2020年1月,重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鐵、鋼、材產(chǎn)量同比均有增長,2月上旬粗鋼日產(chǎn)193.94萬噸,環(huán)比下降2.68%,同比增3.16%;生鐵日產(chǎn)179.75萬噸,環(huán)比下降1.15%,同比增0.91%;鋼材日產(chǎn)175.9萬噸,環(huán)比下降9.09%,同比增2.51%??梢钥闯?,2月份受疫情影響,企業(yè)開始調(diào)減產(chǎn)量。
“截至2月21日,全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率中,長流程為67.15%,周降4.68個百分點;短流程為5.53%,周增1.25個百分點。從以上數(shù)據(jù)可以看出,長流程的產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降,短流程則是大幅下降。”海證期貨黑色首席分析師石頭介紹說。
此外,建筑項目開工、復(fù)工情況直接影響鋼材、水泥等主材的需求,是黑色金屬、建筑材料、有色金屬等行業(yè)消費(fèi)情況的晴雨表。近期,國內(nèi)建筑施工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工,據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研統(tǒng)計,7326個項目樣本企業(yè)復(fù)工率為38.5%,其中:央企、國企復(fù)工率整體過半,分別為61.5%和50%;私企復(fù)開工率較低,僅為23.5%。分析顯示,調(diào)研項目中實際的開復(fù)工率為10.2%,其中:央企為21.5%,國企為4.9%,私企項目復(fù)工率僅為1.2%。
由于疫情還在發(fā)展,員工返崗存在傳染風(fēng)險、防疫耗材不足、無法判斷疫情形勢進(jìn)展等因素影響,加上物資難以到位,勞務(wù)人員返崗難等問題對施工企業(yè)復(fù)工形成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn),由此看來,施工企業(yè)需求恢復(fù)到正常水平還有待時日。
對于高庫存下仍然上漲的鋼材價格,市場認(rèn)為有多方面原因,其一是宏觀利好和資金推動。本周三日內(nèi),央行兩次“降息”。2月20日央行下調(diào)LPR貸款基準(zhǔn)利率,且支持鋼鐵行業(yè)通過直接融資“去杠桿、降成本”。雙重利好推動下,金融市場反應(yīng)迅速,受資金推動期貨大幅拉漲,提振現(xiàn)貨市場情緒。其二是復(fù)工預(yù)期加大疊加抄底心態(tài)。2月下旬各地方政府復(fù)工推進(jìn)力度加大,據(jù)了解,截至2月20日,有26個省份恢復(fù)了省際道路客運(yùn),30個省份恢復(fù)了省內(nèi)道路客運(yùn),復(fù)工預(yù)期加強(qiáng),提振市場對需求啟動后信心,存在抄底投機(jī)性需求。其三則是成本支持和挺價意愿。對于節(jié)前有一定冬儲量的貿(mào)易商和目前處于高庫存的鋼廠來說,隨著此輪鋼價的持續(xù)下跌,利潤空間不斷縮窄,且資金壓力較大,挺價意愿強(qiáng)烈,隨著市場詢價增多,報價也水漲船高。
“鋼貿(mào)商方面,采購意愿已在緩慢復(fù)蘇,昨日一天的成交量大概在4萬噸左右,這一數(shù)據(jù)也在逐日增加。受利好帶動和復(fù)工消息的影響,鋼坯連漲三天,且日內(nèi)多次追漲,唐山普方坯累漲60元至3100元/噸。杭州螺紋鋼的價格也從3420元/噸漲至3500元/噸。不過值得注意的是,目前需求并未明顯啟動,現(xiàn)貨市場成交量仍然較少?!痹谑^看來,下游的需求只是被推遲,但并沒有消失,一旦啟動,下游可能會出現(xiàn)較大的采購力度。目前雖然庫存高,但是鋼廠也在減產(chǎn)。從盤面可以看出,遠(yuǎn)月現(xiàn)在較為強(qiáng)勢,說明市場對后期存在較好的預(yù)期。不過在今年的情況下,產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)可能會出現(xiàn)兩到三次供需錯配的局面,因此可能會加大價格的波動幅度。
“對于品種間套利而言,鐵礦石近期領(lǐng)漲黑色,螺礦比有明顯下降。螺紋盤面本輪的上漲其實與其現(xiàn)貨價格的走勢是相背離的。隨著成材庫存的持續(xù)累積,螺紋的現(xiàn)貨價格近期不斷走弱,只是由于現(xiàn)貨成交仍較為清淡,故價格總體降幅并不明顯。而螺紋盤面近期的走強(qiáng)更多的是基于下游復(fù)工逐步轉(zhuǎn)好的預(yù)期推動,使得市場暫時忽略了當(dāng)前成材的高庫存對價格的壓制。但對于螺紋來說,其當(dāng)前對其后市的強(qiáng)預(yù)期與其自身供需弱現(xiàn)實處于博弈狀態(tài)。后續(xù)隨著現(xiàn)貨成交的逐步活躍,當(dāng)前天量庫存的壓力將在現(xiàn)貨價格上得到反映,由于基差近期不斷收斂,盤面后續(xù)的上漲將缺乏支撐。而鐵礦石本輪的上漲驅(qū)動則是自身強(qiáng)預(yù)期與強(qiáng)現(xiàn)實的共振,鐵礦本輪行情是建立在其自身基本面轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)之上的,從預(yù)期方面看,其后續(xù)供需隨著到港量的降低以及鋼廠補(bǔ)庫的開啟將進(jìn)一步走強(qiáng)。操作上,鐵礦短期走勢將繼續(xù)強(qiáng)于螺紋,螺礦比有進(jìn)一步下行空間?!绷汉捳J(rèn)為。