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滬鋼短線堅挺中期承壓

2020-04-21 11:09:00

  3月初國內(nèi)疫情得到控制,但海外疫情暴發(fā),間接導(dǎo)致鋼材或工業(yè)產(chǎn)成品出口降低,疊加國內(nèi)超高庫存壓力,各品種鋼材價格承壓,鋼廠利潤難以擴張,價格持續(xù)下降。但是近期國內(nèi)鋼材消費逐步恢復(fù),特別是4月9日和4月16日螺紋鋼周度表觀消費量接近444萬噸和474萬噸,創(chuàng)出新高,在此背景下,螺紋鋼價格能否逆轉(zhuǎn)前期頹勢表現(xiàn)呢?

 

  廢鋼日耗超過到貨量

 

  目前,廢鋼供需格局正發(fā)生微妙變化。前期受供應(yīng)格局偏寬松的影響,廢鋼價格大幅下跌,但受澳洲巴西季節(jié)性發(fā)貨減少影響,原料端鐵礦石價格下降幅度較小,相較廢鋼而言價格比較堅挺。根據(jù)我們估算的鐵水成本,目前鐵水不含稅成本在2170元/噸左右,而唐山地區(qū)廢鋼價格為2160元/噸,張家港地區(qū)甚至只有2000元/噸。鐵水成本略微高于廢鋼價格,廢鋼的成本優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn),長流程添加廢鋼意愿回升。

  此外,螺紋鋼現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)定,隨著生產(chǎn)成本的降低,近期螺紋鋼利潤逐步擴大,短流程開工率和產(chǎn)能利用率逐步回升,廢鋼消耗量增加較快。從上周來看,鋼廠廢鋼日耗量大幅超過到貨量,顯示廢鋼需求恢復(fù)程度明顯加快。短期廢鋼價格反彈的概率較大,廢鋼價格反彈帶動螺紋鋼成本上漲,螺紋鋼價格亦將同步回升。

 

  產(chǎn)量增加拖累中期走勢

 

  最近兩周螺紋鋼表觀消費量分別為444萬噸和474萬噸,連續(xù)創(chuàng)出新高,明顯超出市場預(yù)期。需求端明顯好轉(zhuǎn),帶動螺紋鋼價格上漲,利潤擴張,螺紋鋼產(chǎn)量逐步增長。從我們估算的螺紋鋼價格與供給曲線來看,短流程峰電成本是螺紋鋼生產(chǎn)成本的上線,目前峰電成本大概在3360元/噸,與上海地區(qū)現(xiàn)貨相比小幅盈利。也就是說螺紋鋼仍有增產(chǎn)空間,上周螺紋鋼產(chǎn)量343萬噸,相比歷史最高產(chǎn)量380萬噸/周,仍有近40萬噸的增長空間。但從目前螺紋鋼產(chǎn)量增量來源來看,短流程產(chǎn)量增速明顯快于長流程。預(yù)計上周電爐螺紋鋼產(chǎn)量55萬噸,與去年同期相比仍有近5萬噸的增產(chǎn)空間,但空間已不大。因此,螺紋鋼產(chǎn)量能否持續(xù)增長主要還是看長流程廢鋼添加比。

  根據(jù)我們的估算,目前長流程螺紋鋼即期利潤擴大至380元/噸,并且廢鋼價格與鐵水成本接近,鋼廠增加轉(zhuǎn)爐廢鋼添加比例來實現(xiàn)增產(chǎn)的意愿是比較強的。但是,考慮到目前成材鋼廠庫存主要集中于長流程鋼廠,一旦長流程廢鋼添加比例回歸正常,螺紋鋼產(chǎn)量快速增加,而需求端難以長期保持超預(yù)期高位,勢必加大去庫壓力。因此,我們并不認(rèn)為螺紋鋼利潤能夠持續(xù)擴大。螺紋鋼價格反彈難以長時間延續(xù),中期來看螺紋鋼價格上漲空間有限。

  綜上所述,前期廢鋼價格大幅下降,導(dǎo)致廢鋼成本優(yōu)勢顯現(xiàn)。一方面廢鋼需求回升,帶動廢鋼價格的上漲,進而抬升螺紋鋼生產(chǎn)成本,短期來看,螺紋鋼價格仍有一定的上漲空間。但是,另一方面廢鋼需求的回升,也會導(dǎo)致螺紋鋼產(chǎn)量的增長,進一步阻礙庫存去化,中期來看,螺紋鋼價格上漲空間有限。整體預(yù)計RB2010合約仍將維持寬幅振蕩格局,振蕩區(qū)間3100—3550元/噸。(作者單位:中信建投期貨)

來源:期貨日報

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