近期，動力煤市場看漲情緒有所減弱，期現(xiàn)價格均回調(diào)整理。不過，中期來看，動力煤價格仍有一定支撐。

　　煤炭供應(yīng)穩(wěn)步向好

　　6月，陜西地區(qū)煤礦安全檢查、內(nèi)蒙古倒查20年涉煤腐敗問題一度引發(fā)市場對煤炭供應(yīng)的擔(dān)憂，港口報價一度逼近紅色區(qū)間。不過，隨著迎峰度夏到來，國家發(fā)改委召開全國電視電話會議，強(qiáng)調(diào)煤炭主產(chǎn)省增產(chǎn)，保證煤炭供應(yīng)穩(wěn)定。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月原煤產(chǎn)量超過3.3億噸，同比、環(huán)比均有所增長。顯然，經(jīng)過供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，煤礦安全檢查對于煤炭產(chǎn)量的邊際影響正在減弱，在大型煤炭企業(yè)合規(guī)化生產(chǎn)的背景下，國內(nèi)煤炭供應(yīng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　值得注意的是，1—6月，內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量確實明顯收縮。后期要重點關(guān)注內(nèi)蒙古煤炭生產(chǎn)情況。目前市場對供應(yīng)擔(dān)憂有所減弱，疊加南方持續(xù)降水，部分直接用煤企業(yè)對產(chǎn)地直采需求減少，動力煤庫存逐漸累積，坑口報價連續(xù)下調(diào)。這為貿(mào)易商騰出一定的利潤空間，有助于港口庫存穩(wěn)定。

　　旺季利好逐漸消化

　　伴隨著南方高溫天氣來臨，制冷需求增加，電煤消費步入傳統(tǒng)旺季。但我們認(rèn)為，需求端的提振力度已經(jīng)進(jìn)入衰退期。目前，水電正處于發(fā)電高峰期，雖然難以覆蓋整體用電量增長缺口，但在極大程度上減輕了傳統(tǒng)煤電壓力。根據(jù)過去兩年發(fā)電量來看，水電高峰期將分擔(dān)30%—40%的發(fā)電增長壓力。

　　從火電發(fā)電量來看，通常需求旺季較淡季月度發(fā)電量增長約500億千瓦時，折合煤炭消耗約1500萬噸，那么旺季到來，電煤需求增量是否會對電廠構(gòu)成采購壓力呢？我們認(rèn)為相對有限。2020年，南方超長梅雨季給予電廠充足的備貨周期，電廠煤炭庫存得到有效補(bǔ)充。截至7月22日，全國重點電廠煤炭庫存逼近9000萬噸，較6月初增長1200萬噸左右，下游電力需求旺季預(yù)期已經(jīng)提前消化。7月下旬，北方港口錨地船再度回落，電廠北上采購積極性下降，采購也主要以執(zhí)行長協(xié)合同為主，對市場煤的采購意愿減弱。

　　綜上所述，目前動力煤市場價格主要以長協(xié)煤為主導(dǎo)，臨近月底，按照現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算，我們預(yù)計8月長協(xié)報價在570元/噸以上水平，這將對港口報價形成一定支撐。從進(jìn)口市場來看，受進(jìn)口配額嚴(yán)控，且通關(guān)時間較長影響，外貿(mào)煤補(bǔ)充作用下降，部分南方用煤企業(yè)不得不加大對內(nèi)貿(mào)煤的采購。從期貨市場來看，動力煤期貨上行動力減弱，價格重心振蕩回落，但下行空間有限，不宜過度悲觀。（作者單位：寶城期貨）