夏學(xué)釗
近兩周,螺紋鋼期貨呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢,主力合約RB2105震蕩區(qū)間在4100元/噸~4400元/噸。筆者認為,螺紋鋼期貨在春節(jié)前后會出現(xiàn)價格低點,是較好的中期買入機會。
螺紋鋼期貨
春節(jié)前后或現(xiàn)價格低點
從歷史走勢來看,螺紋鋼期貨價格的漲跌與現(xiàn)貨市場的成交情況有著密切的關(guān)聯(lián)。2020年第四季度螺紋鋼期貨價格的上漲與現(xiàn)貨市場的成交活躍緊密配合。從邏輯上來講,需求變化一直是螺紋鋼期貨價格漲跌的關(guān)鍵影響因素,而現(xiàn)貨市場的成交狀況反映了當前的需求情況?,F(xiàn)貨成交情況,筆者主要參考相關(guān)機構(gòu)發(fā)布的全國237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量這一數(shù)據(jù)。
從這一指標來看,當前現(xiàn)貨市場成交明顯轉(zhuǎn)弱,符合歷史規(guī)律。受我國氣候的影響,螺紋鋼需求呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特點。進入冬季以后,隨著低溫天氣的到來,我國北方大部分地區(qū)逐漸喪失建筑工地的施工條件,螺紋鋼需求必然受到影響。2020年12月份,市場呈現(xiàn)出反季節(jié)性特點,現(xiàn)貨成交情況一度回升,螺紋鋼價格也受其推動而創(chuàng)出新高。不過,反季節(jié)性的需求終究難以持續(xù)。2021年1月份,現(xiàn)貨市場成交持續(xù)轉(zhuǎn)弱,螺紋鋼價格也陷入盤整。綜合考慮到季節(jié)性特點、北方地區(qū)新冠肺炎疫情形勢以及春節(jié)放假因素,筆者認為從現(xiàn)在到春節(jié)后兩周,現(xiàn)貨市場成交將維持清淡,甚至進一步轉(zhuǎn)弱。
據(jù)此,筆者認為需求的轉(zhuǎn)弱將給螺紋鋼期貨價格帶來回調(diào)壓力,這可能意味著螺紋鋼期貨價格在春節(jié)前后出現(xiàn)一個階段性低點。
中期或?qū)⒊掷m(xù)強勢上漲
筆者認為,從中期來看,螺紋鋼市場基本面仍然偏強。
首先,中期需求仍有望擴張。一是國內(nèi)需求仍有保證。房地產(chǎn)是最重要的螺紋鋼下游行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示,2020年1月~11月份,房地產(chǎn)投資累計同比增速為6.8%,施工面積同比增速為3.2%。這兩項指標連續(xù)幾個月持續(xù)回升,可以反映出房地產(chǎn)行業(yè)的活躍。而在未來一段時間內(nèi),當前支撐房地產(chǎn)行業(yè)的金融環(huán)境和政策環(huán)境不會發(fā)生明顯改變,房地產(chǎn)行業(yè)或仍將延續(xù)堅挺態(tài)勢,對于螺紋鋼需求仍有支撐作用。除房地產(chǎn)行業(yè)之外,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是螺紋鋼消費的另一重要去向。2021年,宏觀政策基調(diào)仍然保持穩(wěn)健,基建投資也將保持穩(wěn)定。二是國外需求繼續(xù)恢復(fù)。從中期來看,在疫苗的幫助下,新冠肺炎疫情對國際上主要經(jīng)濟體的影響在減弱,疫情影響的減弱意味著鋼材的外圍需求在好轉(zhuǎn)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,自2020年10月份開始,我國鋼材出口同比降幅和鋼材進口同比增幅都明顯收窄,這意味著國際鋼材需求確實在好轉(zhuǎn)。
其次,春節(jié)后面臨淡旺季轉(zhuǎn)換。短期需求變化主要關(guān)注季節(jié)性特點。如前所述,高頻需求的跟蹤重點關(guān)注現(xiàn)貨成交數(shù)據(jù)。從歷史規(guī)律來看,一般春節(jié)后兩三周開始,現(xiàn)貨需求會逐步啟動。需求的啟動,將刺激價格的上漲。
再次,供應(yīng)仍受到限制。1月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,最近一周的螺紋鋼產(chǎn)量為345.37萬噸,較前一周繼續(xù)下降。值得注意的是,2020年第四季度以來,螺紋鋼周產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)定的下行態(tài)勢,對噸鋼利潤的變化失去了敏感度。換句話說,當前螺紋鋼供應(yīng)仍受到限制,利潤的短時間擴張未能刺激鋼廠增產(chǎn)。在2020年底,工信部部長肖亞慶在2021年全國工業(yè)和信息化工業(yè)會議上提到,鋼鐵作為能源消耗高密集型行業(yè),要堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量,確保粗鋼產(chǎn)量同比下降,并將發(fā)布新版鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法。若這一政策得到執(zhí)行,必將進一步限制螺紋鋼的供應(yīng)。
關(guān)注庫存變化信號
綜合來看,筆者對春節(jié)后的螺紋鋼市場供需格局依然看好,建議跟蹤庫存變化信號來驗證筆者的判斷。
當前,螺紋鋼市場已進入庫存增加周期。而春節(jié)期間螺紋鋼市場庫存狀況將對春節(jié)后的螺紋鋼行情產(chǎn)生直接影響。筆者對近5年春節(jié)前后螺紋鋼期貨的庫存積累狀況進行了統(tǒng)計。從絕對量來看,春節(jié)前后庫存增量常在400萬噸~900萬噸之間,而2020年春節(jié)期間受疫情影響庫存增量接近1700萬噸;從相對幅度來看,春節(jié)前后庫存增幅在70%~170%之間,而2020年春節(jié)期間受新冠肺炎疫情影響庫存增幅接近330%。故而,本輪庫存積累開始時,螺紋鋼庫存總量在600萬噸左右,按增幅70%計算,則春節(jié)后庫存高點在1000萬噸左右;按增幅170%計算,則春節(jié)后庫存高點在1600萬噸左右。筆者認為,2021年春節(jié)前后庫存積累可能接近2019年的幅度。若春節(jié)后庫存高點高于1600萬噸,則筆者對供需格局的判斷被證偽;若春節(jié)后庫存高點低于1000萬噸,則需求比筆者預(yù)想的還要強。
最后,筆者具體闡述一下供投資者參考的策略。如前所述,若對于供需面的判斷被驗證,則中期買入策略是較為適宜的。具體的買點,可以通過價格或者時間來確定。就價格而言,筆者認為4000元/噸~4100元/噸是RB2005合約的理想買點;從時間上來看,春節(jié)前后兩周是需要關(guān)注的時段。
《中國冶金報》(2021年1月21日 03版三版)