李文婧
2021年以來(lái)，硅鐵價(jià)格大幅沖高回落。截至2021年2月5日收盤(pán)，硅鐵期貨2105合約自1月初起共計(jì)上漲124元/噸，漲幅為1.88%，達(dá)6740元/噸。硅鐵期貨呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，1月初先是大幅沖高，2105合約最高達(dá)到7980元/噸之后又大幅回落；持倉(cāng)出現(xiàn)大幅放大后有所縮小，最高增倉(cāng)從7.7萬(wàn)手至20.4萬(wàn)手，后持倉(cāng)略有減少，最終持倉(cāng)收于12.8萬(wàn)手，這在主力合約中也屬于偏高位置。硅鐵現(xiàn)貨供需較好，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)，1月初先是標(biāo)志性鋼廠鋼材招標(biāo)價(jià)格上調(diào)600元/噸至6600元/噸，1月末標(biāo)志性鋼廠再上調(diào)600元/噸至7200元/噸。現(xiàn)貨出廠報(bào)價(jià)亦大幅上行，但隨著期貨沖高回落，1月末現(xiàn)貨出廠價(jià)有所回落。期貨波動(dòng)大于現(xiàn)貨，導(dǎo)致基差出現(xiàn)大幅波動(dòng)，先跌后升，基差負(fù)值時(shí)超越歷史極值。
2021年以來(lái)，錳硅價(jià)格大幅震蕩。截至2月5日收盤(pán)，錳硅期貨2105合約自1月初起共計(jì)上漲22元/噸，漲幅0.32%，達(dá)6798元/噸。錳硅價(jià)格波動(dòng)幅度亦大，1月中旬曾達(dá)到最高值7808元/噸。錳硅現(xiàn)貨偏強(qiáng)，標(biāo)志性鋼廠1月定價(jià)6600元/噸，上漲250元/噸；2月定價(jià)7400元/噸，上漲800元/噸。錳硅現(xiàn)貨出廠價(jià)波動(dòng)小于期貨，先升后跌，但始終處于7000元/噸附近?；?月沖高回落，但由于期貨盤(pán)面波動(dòng)區(qū)間不如硅鐵，基差波動(dòng)范圍處于歷史極值波動(dòng)范圍內(nèi)。
從供需面來(lái)說(shuō)，硅鐵供應(yīng)在進(jìn)入2021年后持續(xù)加速。雖然受限產(chǎn)政策的影響，但是高利潤(rùn)催生了高供應(yīng)。從高值成本按照電網(wǎng)峰電價(jià)格計(jì)算的硅鐵利潤(rùn)來(lái)看，1月份硅鐵利潤(rùn)大幅轉(zhuǎn)暖，高值成本有500元/噸以上的利潤(rùn)。1月份硅鐵企業(yè)開(kāi)工率、產(chǎn)量均繼續(xù)提高，1月份產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比提升，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2021年1月硅鐵單月產(chǎn)量53.3萬(wàn)噸，達(dá)到歷史同期最高值,環(huán)比增長(zhǎng)8.31%，同比增長(zhǎng)12.50%。內(nèi)蒙古自治區(qū)限電限產(chǎn)對(duì)硅鐵主產(chǎn)區(qū)影響有限。動(dòng)力煤價(jià)格飆升導(dǎo)致一部分自有電廠的硅鐵成本上升，但由于硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格提升更快，硅鐵廠復(fù)產(chǎn)明顯多過(guò)硅鐵廠的停產(chǎn)。硅鐵主要需求在煉鋼行業(yè)，需求保持增長(zhǎng)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2394.26萬(wàn)噸，2月上旬平均日產(chǎn)粗鋼217.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.87%、同比增長(zhǎng)9.22%?？傮w來(lái)說(shuō)，硅鐵需求呈現(xiàn)供應(yīng)需求雙增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但由于硅鐵利潤(rùn)豐厚，鋼材利潤(rùn)不佳，未來(lái)如果沒(méi)有政策干預(yù)，供需會(huì)逐步走弱。
錳硅供需較硅鐵供需偏好，原因在于政策干預(yù)導(dǎo)致2021年1月錳硅的產(chǎn)量出現(xiàn)了環(huán)比的下降。錳硅的開(kāi)工率在2021年后受到內(nèi)蒙古烏蘭察布限產(chǎn)政策影響，開(kāi)工率繼續(xù)回落。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，1月份錳硅產(chǎn)量87.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.18%。錳硅供應(yīng)也受到錳礦的影響。1月份錳硅上漲之初，錳礦進(jìn)口價(jià)格尚未上調(diào)，導(dǎo)致即期進(jìn)口利潤(rùn)擴(kuò)大至5元/噸度以上。后外礦美元報(bào)價(jià)陸續(xù)上調(diào)，BHP南非37.5度礦石從3.9美元/噸度上調(diào)至4.8美元/噸度。而錳礦國(guó)內(nèi)價(jià)格反而出現(xiàn)回落，從36元/噸度下跌至35元/噸度，侵蝕錳礦進(jìn)口利潤(rùn)，1月末至2月初錳礦進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)。同時(shí)錳礦進(jìn)口運(yùn)輸也可能會(huì)受到南非洪水等影響，導(dǎo)致未來(lái)錳礦供應(yīng)下降。截至1月底錳礦港口庫(kù)存為614萬(wàn)噸，環(huán)比回落30.6萬(wàn)噸，錳礦過(guò)剩有所緩解。錳硅需求主要在煉鋼行業(yè)，在煉鋼行業(yè)中，錳硅用量最大的品種是螺紋鋼。從更高頻的數(shù)據(jù)來(lái)看，四大鋼材品種產(chǎn)量在2020年12月以后開(kāi)始環(huán)比回落。高爐利潤(rùn)較差，螺紋鋼生產(chǎn)開(kāi)始出現(xiàn)較大虧損。2021年1月后雖然產(chǎn)量環(huán)比下降，但今年春節(jié)較晚，同比產(chǎn)量仍然處于偏高位置。從供需來(lái)說(shuō)，錳硅好于硅鐵。
2021年開(kāi)始鐵合金期貨盤(pán)面大幅波動(dòng)，受到政策和基本面的雙重影響?；久嫔希梃F和錳硅兩者供需良好，雖然硅鐵未來(lái)有轉(zhuǎn)差的預(yù)期，但現(xiàn)貨庫(kù)存低、排單生產(chǎn)的事實(shí)也讓硅鐵多頭有底氣去做多。錳硅基本面則明顯轉(zhuǎn)好，但由于現(xiàn)貨套保盤(pán)重，期貨做多資金進(jìn)場(chǎng)后，對(duì)價(jià)格的影響不如硅鐵明顯，高點(diǎn)低于硅鐵，波動(dòng)小于硅鐵。但是直接推動(dòng)兩者價(jià)格運(yùn)行的是政策面，由于節(jié)能工作存在嚴(yán)重問(wèn)題，2020年11月內(nèi)蒙古自治區(qū)政府節(jié)能主管部門(mén)被國(guó)家發(fā)改委約談，內(nèi)蒙古能耗“雙控”政策于2020年底出爐。長(zhǎng)久以來(lái)，內(nèi)蒙古都是全國(guó)電價(jià)的低谷，因此吸引了大量高耗能企業(yè)。但是隨著政策目標(biāo)的調(diào)整，中國(guó)將努力爭(zhēng)取2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，為了地球的可持續(xù)性發(fā)展，能耗問(wèn)題將是政府宏觀調(diào)控的重點(diǎn)目標(biāo)。2021年1月份以后烏蘭察布提出《關(guān)于做好重點(diǎn)用能工業(yè)企業(yè)能耗“雙控”工作的方案》，2021年第一季度重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)月度總用電量不得突破38億千萬(wàn)時(shí)，比2020年12月的44億千瓦時(shí)減少6億千瓦時(shí)，并且分類(lèi)對(duì)鐵合金企業(yè)進(jìn)行限制生產(chǎn)，執(zhí)行力度嚴(yán)格。盤(pán)面因此暴漲。2月初內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委、工信廳發(fā)布《關(guān)于調(diào)整部分行業(yè)電價(jià)政策和電力市場(chǎng)交易政策的通知》，對(duì)鐵合金行業(yè)實(shí)行差別定價(jià)，對(duì)于限制類(lèi)企業(yè)（鐵合金行業(yè)主要是25000千伏安以下的礦熱爐）加收0.1元/千瓦時(shí)電費(fèi)，則直接影響硅鐵成本820元/噸，錳硅成本420元/噸，導(dǎo)致期貨2月4日的劇烈上漲。但是從產(chǎn)能上，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能不屬于限制類(lèi)，2月5日期貨盤(pán)面回落。
筆者認(rèn)為，鐵合金期貨目前的價(jià)格趨于合理。政策趨于嚴(yán)格是長(zhǎng)期的情況，基本面尚可，不能期待鐵合金2021年的均價(jià)能夠跌回2020年的平均水平或之下。從基本面來(lái)看，錳硅產(chǎn)量減少，錳礦供給變數(shù)多；從政策面來(lái)看，烏蘭察布限產(chǎn)政策更加嚴(yán)格，它是錳硅的主產(chǎn)區(qū)。因此，筆者更看好錳硅。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2021年2月9日 03版三版）
