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鐵礦石仍需偏空對(duì)待

2022-06-02 08:39:00

  程鵬

  近期印度加征鐵礦石出口關(guān)稅對(duì)我國(guó)鐵礦石價(jià)格影響相對(duì)有限,不足以形成顯著驅(qū)動(dòng)。印度財(cái)政部消息稱,為了緩解印度國(guó)內(nèi)居高不下的通貨膨脹水平,印度政府于5月22日調(diào)高其鐵礦石的出口關(guān)稅,其中不同鐵品位和品種的鐵礦石出口關(guān)稅上調(diào)至45%~50%不等:對(duì)球團(tuán)礦征收45%出口關(guān)稅(調(diào)整前為0關(guān)稅),對(duì)所有粉礦和塊礦征收50%出口關(guān)稅(調(diào)整前對(duì)品位58%以上粉礦及塊礦征收30%出口關(guān)稅)。
  雖然印度是我國(guó)主要非主流礦供應(yīng)國(guó)之一,但市場(chǎng)對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格在下行周期中印度等非主流礦供應(yīng)邊際走弱已經(jīng)存在一定預(yù)期,且加征鐵礦石關(guān)稅對(duì)我國(guó)鐵礦石價(jià)格邊際影響相對(duì)較弱。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2018年~2021年,我國(guó)自印度進(jìn)口的鐵礦石量分別為1475.7萬(wàn)噸(占比為1.39%)、2385.5萬(wàn)噸(占比為2.23%)、4465.5萬(wàn)噸(占比為3.82%)和3341.9萬(wàn)噸(占比為2.97%)。印度礦屬于除主流礦進(jìn)口國(guó)澳大利亞、巴西以外的非主流礦進(jìn)口國(guó),2022年1月~4月份,我國(guó)從印度進(jìn)口的鐵礦石總量為536.3萬(wàn)噸,當(dāng)前我國(guó)從印度進(jìn)口的鐵礦石量月均不足150萬(wàn)噸,邊際變化驅(qū)動(dòng)較弱,更多是起到支撐作用,不足以驅(qū)動(dòng)我國(guó)鐵礦石價(jià)格大幅上漲。
  綜合來(lái)看,印度加征鐵礦石出口關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格的影響一方面在于短期內(nèi)增加鐵礦石成本支撐預(yù)期,并且削弱印度進(jìn)口鐵礦石環(huán)比增加以彌補(bǔ)俄烏沖突對(duì)鐵礦石供應(yīng)影響的預(yù)期,同時(shí)對(duì)后期主流礦供應(yīng)回升強(qiáng)度提出了更高要求;另一方面的影響在于提高盤面標(biāo)的估值,當(dāng)前鋼廠在低利潤(rùn)狀態(tài)下對(duì)印度粉礦等低品位資源依賴度增加,盤面標(biāo)的超特粉同屬低品位礦,其稀缺性和投機(jī)屬性將進(jìn)一步增強(qiáng)。再者,短流程鋼廠虧損維持限產(chǎn)緩解了成材的供需矛盾,鐵礦石需求韌性較好,印度加征關(guān)稅或?qū)⑦M(jìn)一步延長(zhǎng)鐵礦石階段性供需偏緊周期。
  4月份,我國(guó)進(jìn)口鐵礦石數(shù)量環(huán)比基本持平,當(dāng)前俄烏沖突造成的非主流礦發(fā)運(yùn)量減量,疊加印度加征鐵礦石出口關(guān)稅或?qū)⑹沟梅侵髁鞯V發(fā)運(yùn)量重回低位,后期鐵礦石供給端增量更需依賴四大礦山(澳大利亞的力拓、必和必拓、FMG及巴西的淡水河谷),供應(yīng)恢復(fù)壓力或?qū)⑦呺H擴(kuò)大。第2季度是國(guó)外主流礦發(fā)運(yùn)的季節(jié)性恢復(fù)階段,疊加必和必拓和FMG財(cái)年沖量的動(dòng)力,澳大利亞-巴西鐵礦石的供應(yīng)可能在一定程度上彌補(bǔ)當(dāng)前供應(yīng)的不足。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示,2022年1月~4月份,我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦為35438萬(wàn)噸,月均8860萬(wàn)噸,同比下降7.1%;4月份,中國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦為8606萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.4%,同比下降12.6%,其原因在于主流礦山因新冠肺炎疫情及惡劣天氣等因素導(dǎo)致發(fā)運(yùn)不及預(yù)期及烏克蘭進(jìn)口停滯。
  在供應(yīng)方面,主流礦山整體發(fā)運(yùn)維持中位偏高水平,發(fā)運(yùn)量回升力度相對(duì)偏強(qiáng),短期到港量顯著回升,預(yù)計(jì)中期鐵礦石供應(yīng)將持續(xù)回升。5月16日~23日,澳大利亞、巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2462.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加95.0萬(wàn)噸。其中,澳大利亞發(fā)運(yùn)量為1788.0萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.1萬(wàn)噸;巴西發(fā)運(yùn)量為674.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加103.1萬(wàn)噸。5月16日~23日,中國(guó)47港到港總量為2503.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加343.9萬(wàn)噸;中國(guó)45港到港總量為2334.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加308.6萬(wàn)噸;北方六港到港總量為1107.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加186.6萬(wàn)噸。
  在需求方面,鐵礦石主產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)流程鋼廠普遍虧損,短期鐵礦石需求邊際走弱,預(yù)計(jì)中期鐵水上升空間有限。5月27日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,247家鋼廠高爐開工率為83.83%,周環(huán)比提高0.82%,同比下降4.24%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為89.26%,周環(huán)比提高0.59%,同比下降2.19%;鋼廠盈利率為48.48%,周環(huán)比下降8.23%,同比下降36.80%;日均鐵水產(chǎn)量為240.88萬(wàn)噸,周環(huán)比增加1.34萬(wàn)噸,同比下降3.43萬(wàn)噸。
  在庫(kù)存方面,短期鐵礦石到港量邊際回升,鐵水產(chǎn)量存在走弱預(yù)期,港口高疏港量難以持續(xù),供需偏緊格局或邊際改善。5月27日數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為13453.80萬(wàn)噸,環(huán)比下降104.57萬(wàn)噸;日均疏港量為318.04萬(wàn)噸,環(huán)比下降12.66萬(wàn)噸;在港船舶數(shù)為95艘,環(huán)比減少9艘。
  交易提示:逢高做空為主。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:終端需求超預(yù)期走弱(下行),主流礦山發(fā)運(yùn)不及預(yù)期(上行)。
  《中國(guó)冶金報(bào)》(2022年06月02日 03版三版)

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編輯:宋玉錚

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