趙毅

　　近期，成材期貨價格沖高回落，其背后的邏輯是怎樣的？在夏季，供給與需求端的哪些因素更能主導(dǎo)市場價格？且隨筆者對其做一簡要梳理，探尋短期螺紋鋼期貨價格走勢。

　　鋼廠虧損引發(fā)停產(chǎn)檢修

　　產(chǎn)量下降利多鋼價

　　近期，成材產(chǎn)量變化較大，減產(chǎn)特征明顯。截至7月7日當(dāng)周（6月30日—7月6日，下同），螺紋鋼產(chǎn)量為254.61萬噸，環(huán)比下降15.25萬噸，同比下降89.86萬噸。目前，螺紋鋼產(chǎn)量已連續(xù)3周出現(xiàn)較大幅度下降，累計下降50.73萬噸，產(chǎn)量已處于低水平。從生產(chǎn)工藝細(xì)分來看，長流程鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為234.19萬噸，環(huán)比下降13.72萬噸，同比下降64.27萬噸，連續(xù)3周下降，累計下降42.73萬噸，已降至今年初以來的最低點；短流程鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為20.42萬噸，環(huán)比下降1.53萬噸，同比下降25.59萬噸。自5月份以來，螺紋鋼產(chǎn)量呈持續(xù)下降趨勢，說明長、短流程鋼廠都在減產(chǎn)，短流程鋼廠減產(chǎn)早，長流程鋼廠減產(chǎn)晚但執(zhí)行堅決，這與成本和利潤息息相關(guān)。

　　今年初以來，短流程電弧爐生產(chǎn)利潤始終較低，長時間虧損，僅有短暫時間處于盈虧線附近，導(dǎo)致開工率不足。7月1日—7日，獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4269元/噸，周環(huán)比下降171元/噸；平均利潤為-29元/噸，谷電利潤為74元/噸（周環(huán)比上升77元/噸）。同期，全國49家獨立電弧爐開工率為33%，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率為30.5%，周環(huán)比下降0.9%。高爐生產(chǎn)利潤盡管在今年初以來的大部分時段盈利，但利潤較去年同期大幅下滑，且近期部分鋼廠已嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致鋼廠停產(chǎn)檢修明顯增多。7月8日當(dāng)周（7月2日—8日），全國247家鋼廠高爐開工率為78.53%，周環(huán)比下降2.26個百分點，且連續(xù)4周下降。

　　在傳統(tǒng)需求淡季容易出現(xiàn)供需失衡的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量在短時間內(nèi)的快速下降將對價格起到支撐作用。鋼廠在淡季的主動減產(chǎn)有助于完成全年壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)，降低因產(chǎn)量超標(biāo)而年底突擊減產(chǎn)的概率，利于鋼鐵行業(yè)發(fā)展和螺紋鋼價格穩(wěn)定。

　　當(dāng)前市場心態(tài)中性偏悲觀

　　利好政策或自秋季起見效

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日當(dāng)周，螺紋鋼表觀需求量為304.88萬噸，周環(huán)比下降18.66萬噸，同比下降28.3萬噸。除2月份外，今年螺紋鋼表觀需求量全時段落后于去年同期水平，但落后幅度明顯收窄。從當(dāng)前時點預(yù)測夏季走勢可從幾方面展開：一是天氣因素，今年初以來，國家氣象局已多次啟動包括暴雨和高溫的應(yīng)急響應(yīng)，持續(xù)性高溫或降雨天氣都不利于工地施工作業(yè)。二是建筑鋼材貿(mào)易商每日成交量波動較大，在12萬噸~19萬噸之間波動，隨行就市，沒有形成明顯的趨勢，說明貿(mào)易商對后市缺乏信心，沒有明確的預(yù)期方向。三是淡季螺紋鋼去庫存的可持續(xù)性。目前螺紋鋼已經(jīng)連續(xù)3周去庫存，且最近兩周的周去庫存幅度超過50萬噸，累計去庫存117.3萬噸。這種情況在之前的淡季是較少出現(xiàn)的，但這樣的利好并沒有轉(zhuǎn)化為盤面的大幅度拉漲，說明當(dāng)前的市場心態(tài)中性偏悲觀，對鋼材需求在夏季出現(xiàn)改善信心不足。

　　此外，由于去年下半年至今的房地產(chǎn)各項利好政策及監(jiān)管層“穩(wěn)經(jīng)濟”的多次表態(tài)和相關(guān)政策，市場對房地產(chǎn)行業(yè)秋季看好預(yù)期較強，認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)的階段性企穩(wěn)或?qū)⒃谇锛局聊甑壮霈F(xiàn)，這導(dǎo)致市場對建筑鋼材的預(yù)期并沒有完全轉(zhuǎn)差。

　　由此可見，市場對當(dāng)下和遠(yuǎn)期的預(yù)期并不一致，對夏季預(yù)期較弱，認(rèn)為在之前傳統(tǒng)旺季都表現(xiàn)不佳的情況下，夏季螺紋鋼需求難有改善；對秋季預(yù)期較強，認(rèn)為相關(guān)穩(wěn)增長政策或?qū)⒃诮衲昵锛局聊甑茁涞匾娦А?/div>