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短期“雙焦”下跌空間有限 中長(zhǎng)期或維持弱勢(shì)

2023-02-09 07:57:00

  馮艷成
  春節(jié)假期結(jié)束后首周(1月30日—2月3日,下同),黑色金屬板塊整體呈震蕩偏弱走勢(shì)運(yùn)行,其中焦炭周跌幅為4.57%、焦煤周跌幅為3.92%。從主力連續(xù)合約日K線圖來看,“雙焦”期價(jià)尚處于中期運(yùn)行區(qū)間內(nèi):焦炭在1月上、中旬的反彈行情中,期價(jià)迫近區(qū)間(2400元/噸~3000元/噸)上限,隨后震蕩回落;焦煤反彈幅度低于焦炭,目前期價(jià)已跌至區(qū)間(1750元/噸~2250元/噸)下限附近。
  現(xiàn)貨方面,產(chǎn)地焦價(jià)以穩(wěn)為主,港口貿(mào)易價(jià)格跟隨盤面小幅下跌。焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍有所好轉(zhuǎn),但部分煤種表現(xiàn)仍延續(xù)偏弱趨勢(shì)。
  從運(yùn)行邏輯來看,黑色金屬板塊集體回調(diào)。一方面,自2022年11月份以來,在強(qiáng)預(yù)期的刺激下,各期貨品種價(jià)格漲幅可觀,其中螺紋鋼、“雙焦”等漲幅超20%,鐵礦石漲幅超40%,盤面存在技術(shù)性回調(diào)需求;另一方面,隨著春節(jié)假期結(jié)束,貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工,但下游施工單位復(fù)工時(shí)間相對(duì)更晚,因此“強(qiáng)預(yù)期”難以在較短時(shí)間內(nèi)兌現(xiàn),市場(chǎng)觀望情緒升溫,黑色金屬板塊價(jià)格進(jìn)一步上漲的動(dòng)力不足,導(dǎo)致期價(jià)震蕩回調(diào)。從各期貨品種自身情況來看,因鐵礦石前期漲幅過大,相關(guān)部門正研究加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格監(jiān)管工作。受此影響,市場(chǎng)看漲情緒降溫,同時(shí)因鐵礦石具有較強(qiáng)的金融屬性,其價(jià)格的高位回落會(huì)對(duì)其他期貨品種價(jià)格造成一定影響。“雙焦”方面,焦炭自身運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn),缺乏炒作熱點(diǎn),更多的是受到成本端即煉焦煤強(qiáng)弱預(yù)期變化的影響,本輪價(jià)格下跌正是受到進(jìn)口煤增量預(yù)期的沖擊,主要包括蒙古國(guó)煤炭日通關(guān)量刷新近年來新高、澳大利亞煤炭恢復(fù)進(jìn)口等,預(yù)期供應(yīng)量增加致使焦煤價(jià)格下挫,進(jìn)而帶動(dòng)焦炭期價(jià)走弱。
  從“雙焦”基本面來看,節(jié)后焦炭供需兩端保持穩(wěn)中有增趨勢(shì),總體庫(kù)存趨于下降;在焦煤端,國(guó)內(nèi)因春節(jié)假期停產(chǎn)的煤礦已陸續(xù)復(fù)產(chǎn),同時(shí)焦煤進(jìn)口趨勢(shì)向好,焦煤供應(yīng)增加的預(yù)期較強(qiáng),焦企煉焦成本有所松動(dòng)。
  具體來看,在焦化利潤(rùn)方面,近期焦價(jià)以穩(wěn)為主,煉焦成本端受供應(yīng)增量預(yù)期沖擊,成本略有松動(dòng),但噸焦尚有近90元的虧損。在虧損現(xiàn)狀下,焦企整體生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定,提產(chǎn)意愿暫不強(qiáng)烈,上周(1月30日—2月3日)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)獨(dú)立焦企日均焦炭產(chǎn)量微增至66.4萬噸。隨著近年焦化產(chǎn)能已回補(bǔ)至相對(duì)充足狀態(tài),焦化環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈的議價(jià)能力下降,難以再獲得噸焦300元以上的利潤(rùn)空間。不過短期來看,眼下即將步入春季開工階段,考慮到下游鋼廠端焦炭庫(kù)存偏低,存在一定的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期,焦價(jià)有可能在此階段實(shí)現(xiàn)上漲,進(jìn)而緩解自身的虧損壓力。
  需求方面,2022年我國(guó)粗鋼、生鐵年產(chǎn)量再次實(shí)現(xiàn)同比下降,完成控產(chǎn)任務(wù),今年是否繼續(xù)執(zhí)行粗鋼控產(chǎn)政策暫無明確定論,有待持續(xù)關(guān)注。從終端市場(chǎng)的表現(xiàn)來看,在“房住不炒”總基調(diào)不變的背景下,2022年以來房地產(chǎn)政策總體偏暖,但房地產(chǎn)實(shí)際系列數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍較差,形成了“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”的持續(xù)博弈。目前來看,這種博弈依然存在,且時(shí)間再次臨近預(yù)期兌現(xiàn)的關(guān)鍵階段,后期需關(guān)注終端市場(chǎng)的開工情況。從焦炭剛性需求來看,近期鋼廠高爐開工率保持穩(wěn)中有增趨勢(shì),日均鐵水產(chǎn)量增至227萬噸左右。另據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研,2月份有25座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn),涉及產(chǎn)能約為9.4萬噸/天;有5座高爐計(jì)劃停檢修,涉及產(chǎn)能約為1.6萬噸/天,若按此計(jì)劃生產(chǎn),同時(shí)結(jié)合鋼廠利潤(rùn)變化預(yù)期,預(yù)計(jì)2月份日均鐵水產(chǎn)量為229萬噸,意味著焦炭需求有繼續(xù)增加的空間。
  焦煤方面,國(guó)內(nèi)煤礦已陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),節(jié)后首周,洗煤廠焦精煤日產(chǎn)量已恢復(fù)至58萬噸,較低點(diǎn)增加8萬噸。據(jù)了解。春節(jié)后第二周煤礦端復(fù)產(chǎn)較為集中,因此國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)將保持穩(wěn)增趨勢(shì)。進(jìn)口方面,海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2022年我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量為6383.84萬噸,同比增長(zhǎng)16.7%;2023年進(jìn)口煤增量預(yù)期仍較強(qiáng),這也是致使焦煤表現(xiàn)偏弱的關(guān)鍵影響因素。從近期數(shù)據(jù)來看,今年1月份受假期因素的影響,蒙古國(guó)煤炭整體通關(guān)量低于去年12月份。但春節(jié)假期結(jié)束后,通關(guān)量已恢復(fù)至近年來最好水平,甘其毛都口岸通關(guān)量甚至突破1000車/日,且已大幅超過2019年同期水平。此外,去年12月份以來,中國(guó)與澳大利亞煤炭貿(mào)易重啟的消息不斷對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)。最新情況顯示,煤炭貿(mào)易重啟基本確定,國(guó)內(nèi)已有企業(yè)從澳大利亞采購(gòu)煤炭,且第一船澳大利亞煉焦煤于近期到達(dá)國(guó)內(nèi)港口。2月6日,中澳雙方商務(wù)部部長(zhǎng)舉行了視頻會(huì)談,兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系回暖有助于澳大利亞煤炭流入中國(guó),彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)主焦煤的缺口,若澳大利亞煤炭進(jìn)口能恢復(fù)至禁令以前的量級(jí)(3000萬噸以上),將對(duì)國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際焦煤貿(mào)易局勢(shì)形成一定影響,后期有待持續(xù)關(guān)注。
  綜合來看,目前“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”的博弈依然是“雙焦”行情主導(dǎo)因素,且時(shí)間臨近預(yù)期兌現(xiàn)階段,市場(chǎng)觀望情緒升溫,需注意節(jié)奏上的把控。在“雙焦”基本面上,煤、焦、鋼3個(gè)環(huán)節(jié)開工整體情況呈現(xiàn)穩(wěn)中有增趨勢(shì),“雙焦”庫(kù)存保持低位;短期內(nèi)“強(qiáng)預(yù)期”尚不能被證偽,再加上剛性需求增加,“雙焦”價(jià)格回調(diào)后繼續(xù)下行的空間或有限;但在進(jìn)口煤增量預(yù)期的沖擊下,中長(zhǎng)期焦煤表現(xiàn)或弱于其他品種,進(jìn)而拖累焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)。
  《中國(guó)冶金報(bào)》(2023年2月9日 03版三版)

 

來源:中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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