4月24日，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。這是該工具創(chuàng)設以來第二次操作。

　　央行表示，本次操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續(xù)做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點。

　　今年1月首次開展TMLF

　　2018年12月19日晚間，央行發(fā)布公告稱，決定創(chuàng)設定向中期借貸便利（TMLF），資金可使用三年，操作利率比MLF利率優(yōu)惠15個基點，目前為3.15%。

　　時隔一個月后，央行于今年1月23日首次開展了2019年一季度TMLF，操作對象為符合相關條件并提出申請的大型銀行，操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結合其需求確定為2575億元。

　　一個月內央行兩次對降準辟謠

　　值得注意的是，央行旗下的《金融時報》前天深夜對有關向農村金融機構定向降準1%的傳言進行辟謠。央行稱，該消息不屬實，央行目前并沒有新的定向降準政策。這已是央行一個月內第二次對降準辟謠。

　　另外，針對有媒體關于“相關機構根據季度MPA（宏觀審慎評估）考核的結果而進行存款準備金率動態(tài)調整”的報道，央行表示，這一報道也與事實不符。目前央行的確有一項普惠金融定向降準政策，但每年只在年初進行一次動態(tài)考核調整。今年1月央行已經開展了2018年度普惠金融定向降準動態(tài)考核。央行表示，這一考核調整只在每年初進行，并不是在每個季度都進行。

　　定向降準和TMLF流動性供給更有針對性

　　北京青年報記者注意到，光大證券研報前幾天已經預料本周TMLF不會缺席。報告指出，降準是典型的總量政策，不具有調結構的功能；公開市場操作逆回購和MLF在調結構上的作用亦有限；定向降準和TMLF的流動性供給更有針對性，因此可以引導商業(yè)銀行更好地支持小微企業(yè)和民營企業(yè)。報告認為，當前融資難融資貴的問題是結構性的，而結構性的問題需要用結構性的工具來解決?？偭抗ぞ卟蝗菀卓刂瀑Y金的流向，因此常常是薄弱環(huán)節(jié)還沒得到金融支持，大型國企、融資平臺等“優(yōu)勢”部門就已經出現了過度加杠桿的傾向，甚至影響到了“僵尸企業(yè)”的出清。TMLF這種具有激勵相容機制的結構性工具有效地解決了上述問題，實現了流動性的精準滴灌，將金融資源直接輸送至國民經濟的薄弱環(huán)節(jié)，如小微企業(yè)。這類政策有利于破解銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款的主要障礙，增強金融機構發(fā)放小微企業(yè)貸款的積極性。同時，與定向降準相比，TMLF的考核周期更短，更有利于正向激勵質效的提升。

　　光大研報認為，總體而言，從工具所具有的調結構功能、資金的期限、操作所帶來的信號作用、資金的成本、操作的靈活性這5個維度來看，TMLF是最適于當前金融環(huán)境的工具。本周周初是進行TMLF的良好窗口，該時段投放TMLF資金可以平抑貨幣市場利率的周期性波動。此外，旨在為民營企業(yè)營造良好發(fā)展環(huán)境、破解其融資難融資貴的普惠金融定向降準也是相對適宜的工具，也是下階段一個政策可選項。

　　不過報告同時指出，TMLF并不是傳統(tǒng)意義上的降息，其所帶來的寬松力度有可能低于市場的預期。