近年人民幣匯率多次逼近“7”,且往往會(huì)引起相關(guān)討論。央行在去年曾表態(tài),不必在意所謂的整數(shù)關(guān)口,針對(duì)這次頗為突然地破“7”,央行的回應(yīng)是:“7”不是堤壩,漲跌皆屬正常。
匯率的走勢(shì),短期受市場(chǎng)供求和美元走勢(shì)等因素影響。監(jiān)管層于2015年推行“8·11”匯改,目的在讓人民幣匯率更加市場(chǎng)化,無(wú)懼波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。而且,市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制有利于發(fā)揮價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)供求平衡的作用,在宏觀上起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支“自動(dòng)穩(wěn)定器”的功能。
長(zhǎng)期來(lái)看,匯率主要由內(nèi)因,即經(jīng)濟(jì)基本面決定,包括GDP增長(zhǎng)率、市場(chǎng)基礎(chǔ)利率、進(jìn)出口情況、外匯儲(chǔ)備、國(guó)際收支等因素。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù),今年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值450933億元,同比增長(zhǎng)6.3%,保持在預(yù)期的合理區(qū)間;進(jìn)出口增速略升,貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,順差12366億元,同比擴(kuò)大41.6%;今年6月末外匯儲(chǔ)備為3.119萬(wàn)億美元,較上月增加182.3億美元,占全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模的近30%。這一系列數(shù)據(jù)均顯示,人民幣并無(wú)中長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)。
國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面也持樂(lè)觀態(tài)度。今年6月,國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行先后發(fā)布了最新的2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值,兩家機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)值都維持在6.2%,且都認(rèn)為只要外部沖擊不超乎預(yù)期,則無(wú)需額外刺激,現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)政策足以支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)。
那么,為何會(huì)出現(xiàn)人民幣匯率會(huì)瞬間破“7”、A股市場(chǎng)接連下跌,關(guān)鍵在于短期市場(chǎng)信心的缺失。一如去年10月和今年年初A股市場(chǎng)持續(xù)低迷、上證指數(shù)跌破2500點(diǎn)之時(shí)。當(dāng)時(shí)看,無(wú)論是市場(chǎng)估值、資金面還是上市公司盈利情況,都不應(yīng)該出現(xiàn)連續(xù)破位的走勢(shì),主要是投資者信心缺失導(dǎo)致的結(jié)果。信心修復(fù)之后,滬指即走出了三個(gè)月上漲800點(diǎn)的行情。
目前形勢(shì)大抵如此。最近一段時(shí)間,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大,外部環(huán)境日趨復(fù)雜,對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)讓人變得謹(jǐn)慎,集體謹(jǐn)慎容易導(dǎo)致恐懼心理。
事實(shí)上,恐懼心理大可不必,除了近期系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)示人民幣不具備貶值基礎(chǔ)外,中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好態(tài)勢(shì)未改,且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效,增長(zhǎng)韌性較強(qiáng),宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定,財(cái)政狀況穩(wěn)健,金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。央行方面還稱(chēng),人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低,中國(guó)有望成為全球資金的“洼地”。
換言之,貨幣估值本質(zhì)上是一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的反映,測(cè)量尺度也只是技術(shù)手段,最重要的是貨幣真正內(nèi)在價(jià)值:經(jīng)濟(jì)和社會(huì)健康程度。對(duì)人民幣來(lái)說(shuō),中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有較高的增長(zhǎng)率,仍有很大的增長(zhǎng)潛力,經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不是問(wèn)題。
而且,理論上講匯率不論漲跌都是有利有弊的,不存在升值絕對(duì)好、貶值絕對(duì)不好的定論。中國(guó)作為一個(gè)大國(guó),制造業(yè)門(mén)類(lèi)齊全,產(chǎn)業(yè)體系完善,進(jìn)出口依存度適中,匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)際收支有較強(qiáng)調(diào)節(jié)作用,外匯市場(chǎng)自身會(huì)找到均衡,人民幣匯率的彈性也會(huì)增強(qiáng),對(duì)于是否破“7”關(guān)口無(wú)需過(guò)度關(guān)注。
信心比黃金更重要。目前來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健,匯率漲跌也是正?,F(xiàn)象,與其關(guān)注匯率破不破“7”,不如將精力放在關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)或上市公司盈利狀況本身,由此打消由集體謹(jǐn)慎引發(fā)的恐慌心理。