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央行3月開(kāi)展4810億MLF,市場(chǎng)推測(cè)短期降準(zhǔn)概率偏低

2023-03-15 14:39:00

  面對(duì)3月2000億元中期借貸便利(MLF)到期,央行今日(3月15日)采取4810億元超額續(xù)做,并加量開(kāi)展了1040億元7天期逆回購(gòu)。從資金回籠投放看,因當(dāng)日有2000億元1年期MLF和40億元7天期逆回購(gòu)到期,整體實(shí)現(xiàn)凈投放3810億元。
  中標(biāo)利率方面,3月MLF操作利率依然持平于2.75%,自去年8月以來(lái)未進(jìn)行調(diào)整;7天期逆回購(gòu)操作利率也保持在2.00%。
  中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示,本月MLF超額續(xù)作,表明央行持續(xù)投放流動(dòng)性和支持實(shí)體信用增長(zhǎng)的決心??紤]到此次MLF的超額投放量已經(jīng)比較大,短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率不大。
  3月MLF延續(xù)超額續(xù)做 短期降準(zhǔn)可能性下降
  數(shù)據(jù)顯示,央行已連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)MLF超額續(xù)做,去年12月、今年1月、2月分別超額1500億元、790億元、1990億元,3月MLF進(jìn)一步加大至2810億元。
  此前財(cái)聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”結(jié)果顯示,多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本月MLF將延續(xù)超額續(xù)做,但預(yù)測(cè)幅度小幅低于今日出爐的實(shí)際值。
  “增加MLF供應(yīng),有助于穩(wěn)定短期流動(dòng)性。”明明表示,年初以來(lái),短期利率有所波動(dòng),特別是銀行短期負(fù)債成本有所上升,央行此次通過(guò)大量超額續(xù)作MLF,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)資金面,預(yù)計(jì)銀行短期存單利率也會(huì)有所下行。
  上海證券首席固收分析師鄭嘉偉認(rèn)為,在逐步迎來(lái)季末(宏觀審慎評(píng)估體系)MPA考核背景下,對(duì)于周三到期的MLF央行采取了等價(jià)超額續(xù)作模式,來(lái)?yè)崞劫Y金市場(chǎng)波動(dòng)。
  進(jìn)入3月以來(lái),1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率已升至2.70%上方,正在接近2.75%的MLF操作利率水平。
  “這也表明商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求在增加。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析說(shuō),歷史規(guī)律顯示,商業(yè)銀行(AAA級(jí))1年期同業(yè)存單到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平,MLF往往會(huì)加量操作,反之亦然。本月MLF加量續(xù)作,將直接為銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性。
  隨著央行連續(xù)超額續(xù)做MLF,市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性正下降。
  植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平指出,在穩(wěn)物價(jià)前提下,今年穩(wěn)健的貨幣政策將保持合理的貨幣供給,以合理的信貸增長(zhǎng)滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。“用好降準(zhǔn)、再貸款等政策工具,今年必要時(shí)可能會(huì)小幅降準(zhǔn),但考慮到當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)充裕,在二季度或下半年降準(zhǔn)的可能性相對(duì)大一些”。
  王青也表示,年初信貸高增,央行選擇連續(xù)加量操作MLF,也意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率在下降。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升階段,從歷史上看,這一階段實(shí)施降準(zhǔn)的概率較低,特別是在當(dāng)前存準(zhǔn)率已經(jīng)不高的背景下。
  逆回購(gòu)轉(zhuǎn)為凈投放 3月資金面有望寬松
  同時(shí),央行還在今日開(kāi)展了1040億元7天期逆回購(gòu),操作量為本月1日以后新高。
  據(jù)統(tǒng)計(jì),跨月后,央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)8日凈回籠資金18550億元。在資金價(jià)格開(kāi)啟上行后,自本周起,公開(kāi)市場(chǎng)加大了7天期逆回購(gòu)操作量,由單日凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放。
  對(duì)于月初資金的快速回收,方正證券首席固收分析師張偉分析稱,在經(jīng)歷了2月跨月資金面的明顯收緊后,進(jìn)入3月初資金面季節(jié)性轉(zhuǎn)松??缭潞?,銀行在貨幣市場(chǎng)出錢意愿提升,進(jìn)而使得資金面偏寬松,而銀行出錢意愿提升也意味著一級(jí)交易商對(duì)央行逆回購(gòu)?fù)稑?biāo)需求減弱,央行便大幅縮減了公開(kāi)市場(chǎng)的操作量。
  而進(jìn)入本周后,逆回購(gòu)操作量又有所加大。對(duì)此,鄭嘉偉對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示,為緩解3月以來(lái)資金缺口,央行加量續(xù)作逆回購(gòu),公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放,這一方面來(lái)自海外硅谷銀行擠兌對(duì)國(guó)內(nèi)投資情緒的影響;另一方面,3月依然存在1.2萬(wàn)億資金缺口。
  結(jié)合市場(chǎng)利率來(lái)看,進(jìn)入3月后,DR007質(zhì)押式回購(gòu)利率重新回到2.1%下方,在持續(xù)走低接近1.8%一線后轉(zhuǎn)而震蕩上行。截至今日10時(shí)30分,DR007加權(quán)利率為2.0768%。
  在市場(chǎng)人士看來(lái),3月資金價(jià)格有望較2月顯著下行,利率中樞或恢復(fù)至政策利率。
  “估計(jì)3月資金面相對(duì)2月將有所緩解,但DR007均值仍將在2%左右,而R007的中樞可能仍在2.15%-2.2%?!毙胚_(dá)證券固收首席分析師李一爽表示,但預(yù)計(jì)波動(dòng)仍然不小,稅期、跨季等時(shí)間節(jié)點(diǎn)也存在階段性緊張的可能,但波動(dòng)后續(xù)大概率仍將逐步緩解。 

來(lái)源:財(cái)聯(lián)社

編輯:滕珊

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