新冠肺炎疫情影響下，市場(chǎng)預(yù)期供需形勢(shì)緊張，動(dòng)力煤期貨價(jià)格連續(xù)反彈走強(qiáng)，不過(guò)追高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

　　供應(yīng)短期偏緊

　　由于新冠肺炎疫情影響，春節(jié)后礦工無(wú)法按時(shí)到崗，晉陜蒙等主要煤炭產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)復(fù)工遲滯，特別是民營(yíng)煤礦大部分仍處于放假狀態(tài)，供應(yīng)趨于收緊。并且，此次疫情已經(jīng)升級(jí)為國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，進(jìn)口煤或受到波及。目前，中國(guó)與蒙古邊境已經(jīng)開始采取臨時(shí)限制措施。有市場(chǎng)消息稱，澳大利亞從2月1日起，對(duì)離開中國(guó)大陸前往澳大利亞的船舶隔離14天。

　　此前，進(jìn)口煤一直作為調(diào)節(jié)煤炭供應(yīng)穩(wěn)定的重要手段，一旦進(jìn)口受限，將加大北方港內(nèi)貿(mào)煤的供應(yīng)壓力。從北方港口來(lái)看，由于春節(jié)前去庫(kù)存，目前港口供應(yīng)能力下降。截至2月11日，秦皇島港煤炭庫(kù)存402萬(wàn)噸，處于3年以來(lái)低位。受疫情影響，在產(chǎn)區(qū)物流園區(qū)停止運(yùn)營(yíng)以及公路運(yùn)輸受限的背景下，煤炭外運(yùn)明顯受限，且煤炭物流鏈冗長(zhǎng)，限制煤炭集港，因此供應(yīng)將持續(xù)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。

　　不過(guò)，2月份以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門多次部署煤炭行業(yè)防疫、保供工作，要求加快產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。嚴(yán)禁在合同約定以外隨意漲價(jià)，給予煤炭運(yùn)輸綠色通道支持；嚴(yán)禁以各種名義設(shè)卡設(shè)限，影響煤炭正常流通。因此，預(yù)計(jì)2月下旬隨著疫情緩解，主產(chǎn)地煤礦的生產(chǎn)、運(yùn)輸活動(dòng)有望逐步恢復(fù)。

　　電廠日耗低迷

　　近期，內(nèi)陸電廠有提價(jià)采購(gòu)意愿，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)供需形勢(shì)的擔(dān)憂。目前在嚴(yán)控疫情的同時(shí)，政府多次強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，抓緊企業(yè)生產(chǎn)，且實(shí)施多項(xiàng)措施減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，下游企業(yè)即將迎來(lái)集中復(fù)工潮，樂觀預(yù)期下，下游企業(yè)提前備貨需求增加。

　　不過(guò)，疫情警報(bào)解除尚早，生產(chǎn)制造業(yè)等勞動(dòng)密集型企業(yè)，在人員隔離以及物流制約下，實(shí)際產(chǎn)能受限，同時(shí)服務(wù)性行業(yè)仍舊處于低潮，整體第三產(chǎn)業(yè)用電量承壓將拖累全社會(huì)用電量需求，加之出口行業(yè)受到影響，煤炭實(shí)際需求可能并不如預(yù)期樂觀。此外，2月過(guò)后，隨著取暖季步入尾聲，電煤需求也將轉(zhuǎn)入淡季。

　　從電廠情況來(lái)看，目前電廠煤炭日耗非常低迷，截至2月11日，沿海六大電廠煤炭日耗37.20萬(wàn)噸，處于近幾年低位水平，疫情對(duì)下游需求端的沖擊可見一斑，而沿海六大電廠庫(kù)存則迅速攀升至1688萬(wàn)噸，較1月底大幅增長(zhǎng)130萬(wàn)噸，即便下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工后，日耗恢復(fù)至正常的65萬(wàn)噸，甚至是偏高的70萬(wàn)噸左右，當(dāng)前的煤炭庫(kù)存水平仍然可以保障一段時(shí)間的生產(chǎn)，因此采購(gòu)壓力并不大。

　　總之，短期來(lái)看，在供應(yīng)偏緊以及下游提前備貨的情形下，動(dòng)力煤價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行，但供應(yīng)端正在逐漸好轉(zhuǎn)，且需求端一旦未如預(yù)期般強(qiáng)勢(shì)，則做多風(fēng)險(xiǎn)加大。