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不銹鋼短期不宜追高

2020-04-22 11:57:00

  供應(yīng)增量壓制

  最近不銹鋼行情表現(xiàn)十分亮眼,4月以來,不銹鋼主力合約2006已經(jīng)漲超10%,市場悲觀情緒得到快速修復(fù)。不過,市場分歧開始逐漸顯現(xiàn)。一方面,原料端供應(yīng)不足的擔(dān)憂開始上升;另一方面,由于不銹鋼廠生產(chǎn)利潤逐漸修復(fù),供應(yīng)有較大的提升空間。我們認(rèn)為,雖然目前不銹鋼供需平衡的變化有較大不確定性,但其價格后續(xù)的上漲空間逐漸受限。

  鎳鐵供應(yīng)有短缺風(fēng)險

  國內(nèi)疫情逐漸平息,生產(chǎn)及運輸陸續(xù)恢復(fù)正常。由于國外疫情仍快速發(fā)展,進口通道不暢,鎳礦進口受阻,市場擔(dān)憂原料問題對鎳鐵生產(chǎn)造成困擾。據(jù)報道,已有鎳鐵廠因鎳礦耗盡而暫停生產(chǎn)。目前,我們關(guān)心的焦點在于鎳礦進口何時能恢復(fù)、國內(nèi)鎳礦庫存還能撐多久。

  鎳礦進口的恢復(fù)將取決于菲律賓疫情的發(fā)展。目前,菲律賓疫情防控形勢不容樂觀,截至4月20日,累計確診6459例,死亡428例,死亡率相較于其他國家明顯偏高。菲律賓目前正在施行一項至4月30日為止的封鎖措施。但鑒于菲律賓疫情防控形勢仍然嚴(yán)峻,封鎖期限延長的概率仍然較大。不過,菲律賓財長在上周曾表示,計劃在5月初重新開放經(jīng)濟。

  國內(nèi)鎳礦庫存持續(xù)消耗,亟待進口補充。2019年8月以前,市場并未對印尼禁礦的傳聞有明顯的反應(yīng),直到印尼在8月底宣布從2020年起不再出口原礦,國內(nèi)自印尼進口鎳礦大量增加。既然生產(chǎn)商為了應(yīng)對印尼禁礦而大量進口鎳礦,那么目前國內(nèi)鎳礦還會短缺嗎?我們利用國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量、海關(guān)進口鎳鐵數(shù)據(jù)及港口鎳礦庫存進行了測算,國內(nèi)鎳礦隱性庫存自去年8月到今年3月,至少減少了4萬金屬噸。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),截至4月17日,國內(nèi)15港口鎳礦庫存已降至1078萬噸,折合10.87萬噸鎳。若無進口補充,按目前國內(nèi)4萬金屬噸左右的鎳鐵產(chǎn)量,或僅能維持2—3個月生產(chǎn)。

  不銹鋼供應(yīng)無需擔(dān)憂

  國內(nèi)疫情已基本得到控制,生產(chǎn)生活基本恢復(fù),終端需求也逐步回暖,不銹鋼社會庫存自高位逐步回落。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),截至4月17日,無錫佛山兩地不銹鋼總庫存為61.15萬噸,較3月高點下降約12萬噸,不過,與去年同期的44萬噸相比,仍明顯偏高。

  近期現(xiàn)貨市場反映部分規(guī)格不銹鋼出現(xiàn)短缺,而貿(mào)易商則趁機抬高售價。此外,不銹鋼廠前期持續(xù)虧損,生產(chǎn)與銷售也無法長期持續(xù),不銹鋼廠有提高售價的動力。近期青山、甬金等廠家多次提高報盤價,也給了市場信心,補貨的需求有所釋放。

  不過,我們也應(yīng)該意識到,目前不銹鋼供應(yīng)有較大的擴張能力。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),一季度不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為609.45萬噸,較2019年四季度732.85萬噸的數(shù)據(jù)顯著下滑。產(chǎn)量下降一方面是受春節(jié)假期的影響,另一方面則是不銹鋼廠因疫情原因主動檢修減產(chǎn)所致。一旦不銹鋼生產(chǎn)利潤恢復(fù),產(chǎn)量提升指日可待。因此,不銹鋼價格的上漲會明顯受到不銹鋼生產(chǎn)成本的制約。目前304冷軋的成本仍在13000元/噸附近,不銹鋼期貨價格若持續(xù)運行在其上方,鋼廠供應(yīng)的增加將對價格施加明顯壓力。因此,不銹鋼期貨價格在13000元/噸以上的上行空間受限。

  總的來說,雖然產(chǎn)業(yè)鏈上游有一定的供應(yīng)短缺的風(fēng)險,但近幾個月鎳鐵生產(chǎn)仍能維持。近期不銹鋼價格的上漲動力源于下游需求的回暖及鋼廠利潤的修復(fù),但鋼廠有足夠的加大供應(yīng)的空間,不銹鋼的定價在其成本線以上將受到明顯的壓制,因此不宜追高。

來源:期貨日報

編輯:網(wǎng)站實習(xí)1

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