馮艷成
上周(2月22日~2月26日),焦炭主力合約J2105價格呈震蕩下跌走勢,從周K線圖上看,跌幅達(dá)6.64%,已基本將2月中上旬的反彈幅度跌完,重回布林線下通道。現(xiàn)貨方面,基于當(dāng)前焦鋼企業(yè)盈利分化嚴(yán)重的現(xiàn)狀,鋼廠已開始調(diào)降焦價。上周,焦價首輪調(diào)降100元/噸已基本落地。鋼廠重拾對焦炭的議價主動權(quán),并且調(diào)降節(jié)奏明顯快于焦炭提漲節(jié)奏,上周四(2月25日)山西省部分鋼廠已開始第二輪調(diào)降100元/噸,焦炭現(xiàn)貨價格總體承壓運行。
隨著焦價下跌窗口打開和春節(jié)假期后鋼材價格表現(xiàn)強勢,鋼廠盈利情況明顯好轉(zhuǎn)。上周五(2月26日)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,全國247家鋼廠盈利面為85.71%,環(huán)比增加8.66個百分點,同比下降2.16個百分點。焦企方面,全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為942元,環(huán)比下降60元/噸,而去年同期噸焦盈利僅為140元左右。從數(shù)據(jù)對比可以看到,盡管焦炭價格下跌,但焦企盈利情況依然可觀,鋼廠利潤回歸尚有一定空間。
從基本面來看,焦炭供需仍處于相對偏緊格局,庫存總體處于低位安全區(qū)。
供應(yīng)方面,今年春節(jié)全國各地提倡就地過年,一方面可有效防控新冠肺炎疫情,另一方面也有利于企業(yè)在節(jié)后的快速復(fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)期間,涉及341家煤焦相關(guān)企業(yè)中,有30%的企業(yè)全部停產(chǎn),有37%的企業(yè)部分停產(chǎn),有33%的企業(yè)沒有停產(chǎn)。目前來看,春節(jié)后兩周煤焦行業(yè)內(nèi)企業(yè)多已全部復(fù)工。復(fù)工企業(yè)中,開工率達(dá)90%~100%的企業(yè)占比為39%,開工率達(dá)70%~90%的企業(yè)占比為34%,開工率不足10%的企業(yè)占比僅為4%。煤焦行業(yè)生產(chǎn)、供應(yīng)狀態(tài)良好,2020年新冠肺炎疫情影響下企業(yè)停工期長、復(fù)工滯后等問題在2021年得到明顯改善。另外,焦化行業(yè)利潤豐厚,仍大大刺激著企業(yè)的生產(chǎn)積極性。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,上周100家焦企產(chǎn)能利用率為79.49%,環(huán)比小幅下降0.24個百分點,同比上升14.52個百分點。
需求方面,隨著盈利情況好轉(zhuǎn),鋼廠主動停產(chǎn)檢修意愿減弱。上周數(shù)據(jù)顯示,樣本鋼廠高爐開工率為66.16%,環(huán)比小幅下降0.28個百分點;鐵水方面,247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為245.63萬噸,環(huán)比增加0.25萬噸,較去年同期增加32.52萬噸。3月份,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,終端需求恢復(fù)預(yù)期向好,焦炭總體需求或?qū)⒗^續(xù)保持高位。
庫存方面,上周,焦炭總庫存為680.31萬噸,環(huán)比上升27.25萬噸,同比下降139.62萬噸。分結(jié)構(gòu)來看,庫存增量主要集中在鋼廠端,上周鋼廠焦炭庫存為446.46噸,環(huán)比上升29.93萬噸,同比下降9.69萬噸。目前鋼廠庫存恢復(fù)至中位合理水平,且近期焦價下跌,鋼廠整體采購節(jié)奏稍有放緩。焦企庫存環(huán)比春節(jié)前有大幅累積,但上周已出現(xiàn)小幅下降,并且仍大幅低于去年同期水平;港口方面,貿(mào)易商參與度不高,集港量較為有限,庫存處于歷史最低水平??傮w看,焦炭尚未形成有效庫存累積,對焦價仍有一定支撐。
整體來看,目前,鋼廠利潤回歸預(yù)期仍強烈,焦炭現(xiàn)貨價格下行壓力較大。不過,當(dāng)前焦炭真實需求仍維持高位,暫時沒有明顯走弱跡象,中期不宜過分看空焦價走勢。盤面上,在市場普遍調(diào)降的偏空情緒影響下,短期焦價整體或?qū)⒗^續(xù)以震蕩偏弱走勢為主。