從8月下旬開始，焦煤價格進入大漲階段。截至9月13日，呂梁地區(qū)低硫主焦煤現(xiàn)貨價格為3900元/噸，較上月每噸提漲1200元以上，同比上漲2660元/噸。進口方面，截至9月13日，蒙古產(chǎn)5號精煤報3540元/噸，較上月提漲1290元/噸，同比上漲2550元/噸。期貨市場上，焦煤指數(shù)從8月20日的2460元/噸最高漲至3191.2元/噸。
國內(nèi)供應(yīng)減少
供應(yīng)不足使焦化廠持續(xù)去庫，是導致焦煤現(xiàn)貨價格快速上漲的主要原因。截至9月10日，焦煤總庫存為2657萬噸，比去年同期下降559萬噸。今年，國內(nèi)和國外焦炭供應(yīng)都受到多重因素的影響。國內(nèi)方面，上半年煤礦安全檢查非常多，由于安檢、環(huán)保、雙控等諸多檢查與監(jiān)管，加上煤礦安全事故頻發(fā)，焦煤減產(chǎn)較多。
具體來看，首先，在建黨百年、“十四五”開局疊加碳達峰減排的背景下，煤炭生產(chǎn)受到管制；其次，上半年安全事故較多，監(jiān)管層針對煤礦安全生產(chǎn)相關(guān)檢查十分頻繁，檢查力度較去年大幅增加；最后，在“七一”大慶時，一些煤礦進行短暫停產(chǎn)，之后復(fù)產(chǎn)工作比較緩慢，時至今日仍未恢復(fù)到6月以前的水平，這加劇了煤炭供應(yīng)緊張問題。受各方因素疊加，造成國內(nèi)焦煤產(chǎn)量大幅降低，市場供應(yīng)減少。
進口下降明顯
進口方面，澳煤進口量從去年12月開始不允許通關(guān)，蒙古又因疫情影響進口量不盡如人意，今年前7個月進口焦煤同比減少2000萬噸。
具體來看，2020年共進口焦煤7260萬噸，其中澳洲進口量占總量的48%，但因為中澳關(guān)系惡化，從去年12月澳煤禁止通關(guān)到今年7月共造成2860萬噸減量，而澳煤何時能通關(guān)取決于國家戰(zhàn)略。其他主要進口國中，蒙煤進口量占比最高，去年蒙煤占焦煤總進口量的33%。今年1—6月，蒙煤進口量同比增加104萬噸，但因疫情反復(fù)，7月起口岸通車量不穩(wěn)定，1—7月累計進口量同比減少了66萬噸，8月底焦煤上漲的導火索就是甘其毛都口岸暫停通關(guān)。當前，蒙煤通車量普遍低于200車/天，與2019年高峰1000車/天的通車量相比大幅降低。雖然政府9月初協(xié)議約定增加過貨量，但疫情期間就算增加也最多恢復(fù)到300—400車的通車量，難以彌補實際缺口。
產(chǎn)量缺口不大
筆者分析認為，目前焦煤供需矛盾峰值已過，后市將持續(xù)改善。當前市場關(guān)注點集中在進口焦煤，雖然進口缺口短期確實難以改善，但投資者應(yīng)更加關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)能變化。數(shù)據(jù)顯示，去年國內(nèi)供應(yīng)量占總量的87%，今年1—7月國內(nèi)焦煤生產(chǎn)2.8億噸，去年為2.71億噸，實際增產(chǎn)900萬噸，產(chǎn)量主要集中在第一季度，第二季度同比小幅減量136萬噸。由此來看，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量缺口沒有那么大。當然，今年國內(nèi)產(chǎn)量還有表外產(chǎn)量消減的問題，由于反腐和超產(chǎn)入刑，過去本就在表外的超產(chǎn)產(chǎn)量被直接去掉，但由于沒有明確量化數(shù)據(jù)，該部分產(chǎn)量消減具體影響程度無法量化。
不過，考慮到國家對焦煤產(chǎn)能釋放的批復(fù)工作正在緊鑼密鼓地推進，由此預(yù)計，9—10月焦煤供應(yīng)會明顯增加。此外，內(nèi)蒙古一些礦區(qū)的煤管票也已放開，后市煤炭供應(yīng)會有較大增量。鋼廠限產(chǎn)方面，1—7月生鐵產(chǎn)量增加2265萬噸，若僅為保持全年不增，只考慮消化這2265萬噸，將對應(yīng)焦煤需求減少1400萬噸，市場需求端有明顯減量。因此，接下來的市場邏輯非常明顯，盤面可能轉(zhuǎn)向交易鋼廠限產(chǎn)對焦煤需求的影響。
綜上所述，雖然焦煤供需矛盾已經(jīng)爆發(fā)，但因鋼廠減產(chǎn)，預(yù)計矛盾不會持續(xù)激化，并且隨著第四季度國內(nèi)焦煤供應(yīng)增加，當前已是供需矛盾最激烈的階段，后市供需矛盾將逐步改善。從交易策略來看，由于當前雙焦市場處于高位博弈階段，新進入者建議以觀望為主，觀察供需矛盾改善情況。
