二季度鐵合金行情波動(dòng)較大:4月下旬,受宏觀以及疲弱的下游需求拖累,包括鐵合金在內(nèi)的黑色系商品共振下跌,硅鐵由于高利潤(rùn)和高估值影響,跌勢(shì)更為流暢;進(jìn)入5月,疫情反復(fù),市場(chǎng)受挫,鐵合金跟隨成材繼續(xù)下行,但由于焦礦價(jià)格堅(jiān)挺,鐵合金企業(yè)虧損范圍擴(kuò)大,隨著行業(yè)減產(chǎn)自救,鐵合金價(jià)格也隨之止跌企穩(wěn);6月初上海迎來(lái)復(fù)工復(fù)產(chǎn),粗鋼產(chǎn)量持續(xù)回升,鋼材需求邊際轉(zhuǎn)好,鐵合金近兩周漲勢(shì)流暢,其中硅鐵主力自本輪下跌低點(diǎn)反彈超1600點(diǎn)。
從供應(yīng)數(shù)據(jù)看,1—5月硅鐵產(chǎn)量累計(jì)265萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.0%;1—5月硅錳產(chǎn)量累計(jì)347.68萬(wàn)噸,同比下降1.66%。由于錳礦和焦炭?jī)r(jià)格維持高位,硅錳成本高企,主產(chǎn)區(qū)企業(yè)已出現(xiàn)持續(xù)虧損。而硅鐵主產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)豐厚,企業(yè)開(kāi)工和生產(chǎn)積極性高漲,因此雙硅產(chǎn)量出現(xiàn)明顯分化。去年下半年的能耗雙控政策對(duì)鐵合金供應(yīng)影響尤為明顯,產(chǎn)能天花板和限產(chǎn)政策支撐價(jià)格大幅上漲,高額利潤(rùn)之下不少早已關(guān)停的爐子又再次開(kāi)啟生產(chǎn)。進(jìn)入2022年,能耗政策邊際放松,主產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)積極性較高,尤其是寧夏地區(qū)硅鐵企業(yè)基本達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn),硅鐵產(chǎn)量同比增幅較大。不過(guò)從4月開(kāi)始,鐵合金產(chǎn)量增速明顯放緩,一方面是行業(yè)產(chǎn)能限制,另一方面則是企業(yè)錯(cuò)峰減產(chǎn)動(dòng)作較多。因此,供應(yīng)端或維持高產(chǎn)量格局。
消費(fèi)端,今年1—5月份,初步測(cè)算硅鐵需求量在278萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.4%;硅錳需求量440萬(wàn)噸,同比減少2.5%。雙硅需求表現(xiàn)明顯分化,硅鐵下游為非鋼消費(fèi)領(lǐng)域,硅鐵出口和金屬鎂需求放量增長(zhǎng);而硅錳由于下游90%以上都集中在粗鋼冶煉,一季度受粗鋼減產(chǎn)下需求大幅回落。
作為鐵合金最大的需求領(lǐng)域,粗鋼1—4月產(chǎn)量3.36億噸,同比下降10.3%,而去年全年粗鋼產(chǎn)量累計(jì)10.3億噸。假設(shè)今年全年繼續(xù)平控,那5—12月產(chǎn)量累計(jì)將不超過(guò)6.97億噸,折合月均產(chǎn)量8708萬(wàn)噸,也就是說(shuō)要高于今年前四個(gè)月,以及去年同期的產(chǎn)量水平。今年一季度粗鋼產(chǎn)量降幅較大,明顯降低了剩余三個(gè)季度的粗鋼減產(chǎn)壓力,5月開(kāi)始鐵水和粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng),煤焦礦等原料價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺。不過(guò)近期部分省份粗鋼產(chǎn)量政策公布,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原料需求回落的擔(dān)憂,這也一定程度限制鐵合金的價(jià)格表現(xiàn)。
非鋼消費(fèi)方面,5月至今金屬鎂供需格局轉(zhuǎn)弱,單噸價(jià)格降幅近萬(wàn)元,在高庫(kù)存壓制下三季度鎂錠產(chǎn)量將季節(jié)性回落,對(duì)硅鐵需求或回落。數(shù)據(jù)顯示,1—5月鎂錠產(chǎn)量42.3萬(wàn)噸,同比增加18%,但增幅出現(xiàn)放緩跡象。硅鐵出口方面,1—4月硅鐵出口累計(jì)27.2萬(wàn)噸,同比增加89%,增幅較1—3月大幅下降。從4月下旬開(kāi)始,海外出口訂單回落,疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的人民幣持續(xù)貶值,國(guó)內(nèi)硅鐵出口形勢(shì)轉(zhuǎn)差,國(guó)內(nèi)硅鐵出口價(jià)格便持續(xù)回落。截至上周五,天津港72%FeSi報(bào)價(jià)1825美元/噸,較前期高點(diǎn)下跌18%,預(yù)計(jì)5月硅鐵出口仍將有較大下降。
總結(jié)來(lái)看,供應(yīng)端,硅鐵企業(yè)將維持高產(chǎn)量格局,但增產(chǎn)空間有限;需求端,今年鋼廠減產(chǎn)壓力或有限,硅鐵消費(fèi)有韌性,但要關(guān)注具體減產(chǎn)政策落地情況。出口和鎂錠等非鋼領(lǐng)域高位難以為繼,一定程度上將拖累硅鐵消費(fèi)表現(xiàn)。成本端,基于電力煤炭等原料供應(yīng)始終偏緊,硅鐵成本支撐較為堅(jiān)實(shí),企業(yè)高利潤(rùn)運(yùn)行成為常態(tài)。不過(guò),目前成材消費(fèi)仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改觀,黑色系整體呈現(xiàn)高位滯漲,自5月盤(pán)面反彈至今,包括硅鐵在內(nèi)的黑色系品種短期或有一定的回調(diào)壓力,建議投資者暫謹(jǐn)慎觀望為主,等待價(jià)格回調(diào)后的逢低做多機(jī)會(huì)。