本次交易是華菱集團(tuán)履行《關(guān)于避免與上市公司潛在同業(yè)競爭的承諾函》的具體舉措,將有效解決華菱集團(tuán)與上市公司之間的潛在同業(yè)競爭,減少關(guān)聯(lián)交易,提升規(guī)范治理水平。同時(shí),陽春新鋼的注入,將使華菱鋼鐵年產(chǎn)鋼達(dá)到2400萬噸以上,跨入鋼鐵上市公司前四強(qiáng)。增厚上市公司業(yè)績,增強(qiáng)盈利能力,按2018年陽春新鋼經(jīng)營結(jié)果估算,將增厚上市公司每股收益0.12元;可優(yōu)化華菱鋼鐵在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的業(yè)務(wù)布局,有效增強(qiáng)綜合競爭能力和持續(xù)發(fā)展能力。
多重優(yōu)勢聚焦陽春新鋼
陽春新鋼地處廣東省陽春市,是華南地區(qū)精品線、棒材重要生產(chǎn)基地。粗鋼產(chǎn)能300萬噸,主要產(chǎn)品建筑材、拉絲材在廣東省內(nèi)市場占有率和銷售價(jià)格穩(wěn)居前列,為廣東區(qū)域主導(dǎo)品牌之一。產(chǎn)品在港珠澳大橋、穗莞深城際軌道、文昌衛(wèi)星發(fā)射中心、廣州地鐵、陽江核電等工程廣泛應(yīng)用,80%以上的建筑材進(jìn)入重點(diǎn)工程項(xiàng)目。
近年來,陽春新鋼持續(xù)推進(jìn)精益生產(chǎn)、技術(shù)突破、管理創(chuàng)新,生產(chǎn)保持高質(zhì)高效,經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。2016-2018年?duì)I業(yè)收入由65.35億元增長至118.56 億元,復(fù)合增長率達(dá)34.69%,凈利潤由0.86億元增長至10.24億元,復(fù)合增長率達(dá)244.48%,保持較強(qiáng)盈利能力。2018年,人均產(chǎn)鋼超1100噸,勞動(dòng)生產(chǎn)率居行業(yè)同規(guī)模前列。
同時(shí),陽春新鋼具備突出的交通物流和市場區(qū)位優(yōu)勢,南鄰陽江深水港寶豐碼頭,東接云陽高速,鐵路可直達(dá)港口,公路運(yùn)輸也十分便捷,綜合運(yùn)輸成本較內(nèi)地鋼廠低150元/噸。鋼材銷售輻射珠三角、廣西、海南等鋼鐵凈流入?yún)^(qū)域。依托粵港澳大灣區(qū)建設(shè),未來產(chǎn)品市場空間巨大。
定價(jià)16.55億元 評估增值率2.87%
根據(jù)公告,本次現(xiàn)金收購陽春新鋼51%股權(quán)的交易以基于2019年4月30日經(jīng)評估的凈資產(chǎn)值作為定價(jià)基礎(chǔ),交易價(jià)格16.55億元。
根據(jù)具有證券從業(yè)資格的獨(dú)立第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的審計(jì)、評估報(bào)告,以2019年4月30日為基準(zhǔn)日,陽春新鋼母公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值為31.55億元,經(jīng)評估的凈資產(chǎn)值為32.46億元,評估增值率僅2.87%。
受中美貿(mào)易摩擦及宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響,滬深大盤和鋼鐵行業(yè)整體均表現(xiàn)不佳,行業(yè)估值處于階段性低位。在此背景下,本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的市盈率3.13倍、市凈率1.03倍,仍低于同行業(yè)上市公司平均水平及可比交易平均水平,且市凈率已接近1倍,市盈率、市凈率具備合理性,交易定價(jià)公允,有利于保護(hù)上市公司和中小股東利益。
國泰君安分析認(rèn)為,陽春新鋼持續(xù)盈利和抗周期能力較強(qiáng),后續(xù)成長空間較大,或成為華菱鋼鐵未來的盈利增長點(diǎn),維持“增持”評級。天風(fēng)證券認(rèn)為,收購陽春新鋼既有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,對沖市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),又在戰(zhàn)略上布局了國內(nèi)未來最具需求潛力的市場,有利于上市公司長期穩(wěn)定發(fā)展,維持“買入”評級。