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利空因素消化 螺紋鋼期貨有望企穩(wěn)

2019-09-03 08:49:00     作者:

  王海洋

  8月份以來,受社會庫存偏高和部分鋼廠限產(chǎn)等因素的影響,鋼材期貨價格呈現(xiàn)下跌后小幅反彈走勢。以螺紋鋼期貨主力合約RB2001為例,截至8月30日,該合約夜盤收盤價為3350元/噸,比8月1日的3635元/噸下跌285元/噸,比8月29日的最低點上漲84元/噸?,F(xiàn)貨市場方面,以杭州一線品牌的螺紋鋼為例,價格從8月初的最高點3950元/噸回落至目前的3630元/噸左右,跌幅約為320元/噸。

  螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨市場均震蕩回落,主要受以下幾個因素影響:

  一是鋼材現(xiàn)貨庫存持續(xù)維持高位,動搖市場信心。此前,在唐山環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下,螺紋鋼期貨價格快速拉漲。7月~8月份,鋼材現(xiàn)貨需求進入淡季,成交相對走弱,螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨價差由原來的深貼水轉(zhuǎn)為平水。盡管進入8月份后期現(xiàn)價差略有擴大,但期現(xiàn)套利交易的出貨機會并不明顯,再加上需求釋放有所放緩,加劇了市場悲觀情緒的“發(fā)酵”。

  二是市場供給維持高位,限產(chǎn)效果顯著低于預(yù)期,造成市場多頭信心不足。伴隨唐山、武安等多地環(huán)保限產(chǎn)政策出臺,市場對限產(chǎn)形成一定的預(yù)期,期貨盤面受此影響提振明顯。然而,隨著時間的推移,鋼材市場庫存不僅沒有如預(yù)期出現(xiàn)的下降,反而依舊持續(xù)上升,對多頭形成壓力。

  三是連續(xù)出現(xiàn)的臺風(fēng)、暴雨和高溫等非正常天氣,制約下游開工恢復(fù)的節(jié)奏。進入8月份,臺風(fēng)和暴雨等非正常天氣增多,影響范圍逐漸擴大,部分下游需求的釋放受阻,現(xiàn)貨成交相對疲弱。同時,受部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策和高溫天氣影響,下游對后期鋼材現(xiàn)貨市場的信心下降,持貨待漲的積極性降低。部分持有較多現(xiàn)貨的貿(mào)易商為了回籠資金,低價拋售現(xiàn)貨,有的貿(mào)易商甚至以大幅低于市場行情的價格出售遠期現(xiàn)貨,市場悲觀情緒逐漸加重。

  此外,中美貿(mào)易摩擦加劇、美國長短期國債利率倒掛以及全球為應(yīng)對經(jīng)濟衰退而出現(xiàn)的降息信號,對國內(nèi)宏觀情緒產(chǎn)生較大的心理沖擊。這些宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)面的脆弱心態(tài)形成短暫的共振,疊加大量期現(xiàn)套利資金需要在下跌行情中尋找期現(xiàn)價差拉大的短暫出貨機會,使得短期鋼材期貨價格出現(xiàn)了超跌現(xiàn)象。

  鋼材價格短期出現(xiàn)超跌,市場信心跌至低點。然而,市場下跌的過程不僅是市場悲觀情緒的表現(xiàn)結(jié)果,更是市場悲觀情緒釋放的過程。隨著市場悲觀情緒的釋放,后期,鋼廠進一步限產(chǎn)和即將到來的傳統(tǒng)鋼材需求旺季將使市場有望趨于穩(wěn)定。

  整體來看,下游主要行業(yè)的用鋼需求仍然值得期待。

  第一,以基建投資、公共服務(wù)投資為主要抓手的財政刺激政策仍將是宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)控的主要內(nèi)容,也是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟信心的主要支柱。以城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造為例,根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的摸底排查,各地上報需要改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)共有17萬個,涉及居民上億人。老舊小區(qū)存量巨大,加裝電梯、無障礙通道等方面需求巨大。受此政策影響,電梯產(chǎn)量顯著增加。7月份,電梯、自動扶梯及升降機產(chǎn)量為17萬臺,同比增加11.4%;1月~7月份累計產(chǎn)量為64萬臺,同比增加4.6%。受此拉動,電梯鋼絲繩使用的工業(yè)線材價格相對堅挺,帶動主要工業(yè)優(yōu)線價格穩(wěn)定運行。

  第二,螺紋鋼需求是上半年行情的主要驅(qū)動力,下半年需求仍將持續(xù)發(fā)力。據(jù)統(tǒng)計,今年初以來,螺紋鋼表觀消費量約為11010.44萬噸,同比增加1353.02萬噸,增幅超過14.01%。房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)運行有利于螺紋鋼表觀需求量保持平穩(wěn)。1月~7月份,房屋新開工面積累計達到125715.88萬平方米,同比增加9.5%。后期房地產(chǎn)仍有一定的需求韌性。

  第三,汽車消費需求雖有減少,但新增需求有所彌補。受居民消費和相關(guān)補貼政策取消的影響,汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)了一定幅度的下滑。7月份,汽車產(chǎn)量為185.4萬輛,同比下降11.5%;1月~7月份累計產(chǎn)量為1435萬輛,同比下降12.8%。按此估算,汽車年化產(chǎn)量可能減少358萬輛左右,扣除新能源汽車50萬輛以上的增量,預(yù)計汽車產(chǎn)量將下降約300萬輛,將影響鋼材需求300萬噸~450萬噸。不過,受基建投資拉動和“一帶一路”政策的影響,主要建筑鋼材需求將有所增加,或可彌補汽車需求的下滑。

  綜上分析,雖然宏觀環(huán)境的不確定因素依舊存在,但從產(chǎn)業(yè)層面看,市場不存在持續(xù)大幅下行的基礎(chǔ)。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進一步推進,鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢依舊未改,鋼材市場價格將逐步企穩(wěn)。

  《中國冶金報》(2019年09月03日 06版六版)

編輯:宋玉錚

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