馮艷成
9月份以來(lái),焦炭J2101合約價(jià)格重心不斷下移,由月初的2049元/噸下跌至月底的1900元/噸附近,其間波動(dòng)較為劇烈。國(guó)慶假期前2個(gè)交易日(9月29日、30日),黑色板塊集體走強(qiáng),焦炭?jī)r(jià)格迎來(lái)企穩(wěn)反彈。國(guó)慶、中秋“雙節(jié)”假期過(guò)后首個(gè)交易日(10月9日),焦炭J2101合約價(jià)格高開(kāi)高走,延續(xù)國(guó)慶節(jié)前反彈走勢(shì),向上成功突破前期2050元/噸壓力線,并創(chuàng)合約內(nèi)新高。盤(pán)面上看,焦炭?jī)r(jià)格從1900元/噸漲至2080元/噸僅經(jīng)歷了3個(gè)交易日,價(jià)格的迅速拉漲反映出焦炭供需關(guān)系依然維持偏緊格局。
現(xiàn)貨方面,8月初~9月30日,焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)上漲3輪,共上漲150元/噸?!半p節(jié)”期間,焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行;節(jié)后,山西省、山東省以及河北省焦企提出第4輪上調(diào)焦炭?jī)r(jià)格50元/噸。截至10月12日,山東省、河北省主流鋼廠已明確發(fā)函表示接受此輪上漲,標(biāo)志著此輪提價(jià)基本落地。目前,焦炭處于提價(jià)階段,焦化企業(yè)盈利情況較為可觀。10月10日數(shù)據(jù)顯示,樣本焦企平均噸焦盈利在365元左右,加上此輪提漲落地,盈利將超400元。
從基本面來(lái)看,焦炭供給維持旺盛態(tài)勢(shì),而需求回落的壓力尚未解除。不過(guò),從庫(kù)存持續(xù)消耗的走勢(shì)看,焦炭供需依然偏緊。
具體來(lái)看,供給方面,因焦化利潤(rùn)持續(xù)處于擴(kuò)張階段,加之下游鋼廠采購(gòu)較為穩(wěn)定,多數(shù)焦化企業(yè)生產(chǎn)基本處于滿(mǎn)負(fù)荷狀態(tài)。10月10日數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為82.31%,比“雙節(jié)”前上升0.67個(gè)百分點(diǎn),同比上升6.09個(gè)百分點(diǎn),數(shù)據(jù)創(chuàng)近3年來(lái)新高。近期,利用率數(shù)據(jù)漲勢(shì)較為平緩,未來(lái)繼續(xù)增長(zhǎng)的空間或已不大,后期考驗(yàn)的將是需求端的持續(xù)性。
焦化去產(chǎn)能方面,目前,時(shí)間已臨近山西省焦化去產(chǎn)能任務(wù)的完成時(shí)限。截至目前,山西省太原市、呂梁市以及臨汾市焦化去產(chǎn)能已被提上日程。其中,太原市已有焦企在“雙節(jié)”期間完成關(guān)停任務(wù),其他地區(qū)暫未有進(jìn)一步動(dòng)作。去產(chǎn)能政策對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的擾動(dòng)仍將持續(xù),后期需重點(diǎn)關(guān)注。
需求方面,8月中旬以來(lái),鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降,致使焦炭需求逐步承壓。但從數(shù)據(jù)變化情況來(lái)看,鐵水日產(chǎn)量由8月中旬的最高點(diǎn)253萬(wàn)噸下降至目前的248萬(wàn)噸,僅下降5萬(wàn)噸左右,產(chǎn)量下降趨勢(shì)較為平緩,并且產(chǎn)量仍比去年同期高30萬(wàn)噸,焦炭需求較為樂(lè)觀。需注意的是,北方地區(qū)逐步出臺(tái)2020年~2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案,鋼廠高爐將受到階段性環(huán)保限產(chǎn)的擾動(dòng),鐵水產(chǎn)量有進(jìn)一步回落的壓力。不過(guò),當(dāng)前鐵水產(chǎn)量處于絕對(duì)高位,仍有較大的下降緩沖空間,預(yù)計(jì)焦炭需求韌性依然較強(qiáng)。
庫(kù)存方面,從庫(kù)存數(shù)據(jù)中可以看到,即便是在焦化產(chǎn)能利用率創(chuàng)新高的情況下,焦炭庫(kù)存依然保持下降態(tài)勢(shì),再次印證焦炭供需關(guān)系依然偏緊。截至10月10日,焦炭總庫(kù)存為727.78萬(wàn)噸,比“雙節(jié)”前下降5.84萬(wàn)噸,較去年同期下降227.31萬(wàn)噸;分結(jié)構(gòu)來(lái)看,無(wú)論是焦企、鋼廠或者港口,焦炭庫(kù)存均處于低位或中位偏低的水平,庫(kù)存暫時(shí)不會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成“拖累”。
整體來(lái)看,焦炭需求的緩慢回落暫時(shí)沒(méi)有導(dǎo)致供需偏緊格局發(fā)生明顯改變。低庫(kù)存和去產(chǎn)能預(yù)期仍給焦炭?jī)r(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)支撐,基本面總體利好焦炭?jī)r(jià)格,并不排除產(chǎn)地價(jià)格繼續(xù)上漲的可能。
盤(pán)面上,由于焦炭期價(jià)反彈迅速,基差再次向平水或貼水狀態(tài)靠攏。若短期現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn),在基差向升水回歸的預(yù)期下,期價(jià)有回落風(fēng)險(xiǎn),短期繼續(xù)追高焦炭J2101合約的風(fēng)險(xiǎn)加大??紤]到目前去產(chǎn)能政策對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)仍存,建議讀者待焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)后再次布局多單。
《中國(guó)冶金報(bào)》(2020年10月15日 03版三版)