馮艷成
2021年5月份，黑色金屬板塊整體走出比較大的行情，5月份因假期因素影響，上旬僅3個(gè)交易日，但這3個(gè)交易日黑色板塊出現(xiàn)大幅上漲行情，部分品種創(chuàng)歷史新高；進(jìn)入5月中旬后，高層對(duì)黑色金屬品種在內(nèi)的大宗商品價(jià)格不合理上漲給予高度關(guān)注，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議、國(guó)家發(fā)改委及相關(guān)部門頻繁發(fā)聲，要求做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，遏制價(jià)格不合理上漲。受此影響，市場(chǎng)亢奮情緒持續(xù)降溫，導(dǎo)致黑色金屬板塊出現(xiàn)快速、大幅度下跌行情。風(fēng)險(xiǎn)得到釋放后，5月底，黑色金屬板塊各品種逐步企穩(wěn)。
從焦炭主力J2109合約價(jià)格走勢(shì)來看，5月10日最高觸及3004.5元/噸，5月24日最低跌至2272元/噸，跌幅達(dá)24.4%，隨后逐步趨穩(wěn)。與期貨價(jià)格不同的是，焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，自4月中旬開啟提價(jià)周期以來，截至5月20日，焦價(jià)連續(xù)8輪提漲落地，其中濕熄焦?jié)q幅為840元/噸，干熄焦?jié)q幅為960元/噸。5月底，焦企仍有第9輪提漲意向，不過，因鋼材現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨價(jià)格下跌，鋼廠利潤(rùn)壓縮嚴(yán)重，對(duì)原材料價(jià)格上漲的抵觸情緒增加，焦價(jià)漲跌進(jìn)入博弈階段。
從焦炭基本面來看，焦炭供需兩端均呈穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)，庫存持續(xù)被消化。
從供應(yīng)端來看，5月9日，中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組在山西、遼寧等8省為期一個(gè)月的環(huán)保督察基本結(jié)束，限產(chǎn)政策力度逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑藭r(shí)焦企盈利普遍較高，刺激企業(yè)提產(chǎn)情緒快速釋放，焦炭供應(yīng)明顯回升，樣本焦企產(chǎn)能利用率由73.5%反彈至78%左右。5月27日，生態(tài)環(huán)境部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前已派出11個(gè)專業(yè)組，對(duì)鋼鐵、焦化等重點(diǎn)行業(yè)開展專項(xiàng)監(jiān)督，加大對(duì)環(huán)境違法行為的打擊力度，并極力反對(duì)動(dòng)輒停產(chǎn)關(guān)閉、先停后治等簡(jiǎn)單粗暴的“一刀切”行為，這意味著環(huán)保政策可能不會(huì)再進(jìn)一步放松。另外，時(shí)間臨近建黨百年紀(jì)念日，屆時(shí)環(huán)保、安全等政策必然會(huì)趨嚴(yán)。當(dāng)前，噸焦盈利仍處高位，焦企生產(chǎn)積極性良好，6月份焦炭供應(yīng)有望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，但在政策的約束下，增長(zhǎng)的空間或相對(duì)有限。
從需求端來看，今年在碳達(dá)峰、碳中和的背景下，“粗鋼產(chǎn)量同比下降”預(yù)期對(duì)焦炭的需求產(chǎn)生較大沖擊，但從官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，焦炭下游產(chǎn)品無論是生鐵、粗鋼還是鋼材，產(chǎn)量同比均呈較大幅度的增長(zhǎng)，其中粗鋼今年前4個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5100萬噸左右，增幅高達(dá)15.8%。這也意味著，5月~8月份粗鋼產(chǎn)量將至少下降5100萬噸，才能實(shí)現(xiàn)同比下降的目標(biāo)，而在終端需求相對(duì)旺盛時(shí)期，顯然完成難度較大。另外，若嚴(yán)格按照“粗鋼產(chǎn)量同比下降”計(jì)劃執(zhí)行，減量預(yù)期勢(shì)必會(huì)再度引爆鋼材市場(chǎng)，這與近期高層頻繁發(fā)聲強(qiáng)調(diào)要做好保供穩(wěn)價(jià)，遏制價(jià)格不合理上漲的意愿相違背。因此，預(yù)計(jì)后期鋼廠限產(chǎn)的政策可能會(huì)放松，市場(chǎng)對(duì)粗鋼減量預(yù)期也會(huì)有所收斂，這將給原材料需求帶來一定利好。
庫存方面，焦炭總體處于去庫存階段。截至5月28日，焦炭總庫存降至686.69萬噸，較去年同期下降177.03萬噸，處于歷史低位。當(dāng)前，因下游需求良好，部分焦化廠基本處于無庫存可降的狀態(tài)，鋼廠也呈現(xiàn)出較大的補(bǔ)庫空間；貿(mào)易商多以積極出貨為主，前期的集港資源逐步獲利兌現(xiàn)?？傮w看，焦炭庫存壓力不大，進(jìn)入6月份，在焦炭供需矛盾并不突出的情況下，庫存或仍保持低位。
整體來看，近期在政策的不斷施壓下，市場(chǎng)情緒發(fā)生變化是焦炭期貨價(jià)格下跌的主導(dǎo)因素，而當(dāng)前焦炭供需矛盾并不突出，總體呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。在基本面良好的支撐下，5月底焦炭期價(jià)已表現(xiàn)出相對(duì)抗跌的態(tài)勢(shì)，后期隨著市場(chǎng)情緒的進(jìn)一步穩(wěn)定，價(jià)格主導(dǎo)因素有望回歸到基本面上，6月份焦價(jià)有望企穩(wěn)反彈。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2021年6月3日 03版三版）
