張豐睿
今年初以來(lái)，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格由4730元/噸上漲到5050元/噸，漲幅為6.8%。而鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格卻從805元/噸上漲到1010元/噸，漲幅為25.5%；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格從2810元/噸上漲到3910元/噸，漲幅為39%。原材料現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度。在此情況下，鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年初以來(lái)，華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨即時(shí)計(jì)算利潤(rùn)從638元/噸下滑到只有18元/噸。同時(shí)在調(diào)研部分鋼廠的過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)，目前部分鋼廠的實(shí)際生產(chǎn)利潤(rùn)也被大幅壓縮，有的企業(yè)甚至已經(jīng)位于盈虧邊際水平。
在前期鋼材利潤(rùn)較好時(shí)，鋼企為了增加粗鋼產(chǎn)量，同時(shí)也因?yàn)橄蕻a(chǎn)燒結(jié)的原因，對(duì)高品位礦和塊礦需求較大，因此鐵礦石的中高品位價(jià)差和粉塊價(jià)差處于較高位置。從監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，日照港PB粉（皮爾巴拉混合礦）（61.5%）和超特粉（56.5%）的價(jià)差在3月初最高達(dá)到了360元/噸，也是近幾年的歷史同期高位。另外，PB粉和PB塊的價(jià)差在3月初也達(dá)到400元/噸左右的高位，同樣是近幾年以來(lái)的歷史同期相對(duì)高位。
然而在近期鋼材利潤(rùn)被大幅壓縮后，前期鐵礦石處于高位的中高品位價(jià)差和粉塊價(jià)格均出現(xiàn)了明顯回落。鋼材利潤(rùn)大幅回落是其主要原因，但鐵礦石的中高品位價(jià)差和粉塊價(jià)差明顯回落還有其自身原因存在，下面就其各自原因進(jìn)行分析。
首先來(lái)看PB粉和超特粉價(jià)差明顯回落的原因：
第一，鋼材利潤(rùn)被大幅壓縮。在沒(méi)有其他政策性限制的情況下，一般鋼廠的鋼材利潤(rùn)和鋼材產(chǎn)量之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系，高利潤(rùn)刺激高產(chǎn)量。在鋼廠利潤(rùn)較高的時(shí)候，為了增加產(chǎn)量，鋼廠一般會(huì)提高鐵礦石的入爐品位來(lái)提升鐵水產(chǎn)量，進(jìn)而提升鋼材產(chǎn)量。所以在此時(shí)，高品位礦就被市場(chǎng)所青睞，進(jìn)而壓制了中低品位礦的市場(chǎng)，也導(dǎo)致中高品位礦價(jià)差不斷擴(kuò)張。而隨著近期鋼廠利潤(rùn)被大幅壓縮，鋼廠追求產(chǎn)量意愿下降，對(duì)中低品位礦的需求逐步大于高品位礦，因此近期價(jià)差開始出現(xiàn)明顯收縮。
第二，中低品位礦折扣大。一般中低品位礦因其品位原因，礦山在銷售過(guò)程中，都會(huì)給出一定的折扣來(lái)吸引買家。而前期因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)高品位礦比較青睞，中低品位礦市場(chǎng)偏弱，所以礦山給出了更大的折扣來(lái)吸引買家。以目前的超特粉為例，2021年11月份，礦山最高給出了42%的折扣，今年初以來(lái)折扣雖有回落，但是4月份的折扣依舊有31%，所以在近期鋼廠利潤(rùn)明顯回落的情況下，中低品位礦從折扣方面來(lái)看更有吸引力。
第三，時(shí)間臨近交割月。鐵礦石期貨2205合約臨近交割月，從倉(cāng)單折算角度看，目前超特粉依舊是最優(yōu)交割品種，且目前超特粉倉(cāng)單基差處于低位，激發(fā)市場(chǎng)交割意愿，因此存在市場(chǎng)收貨做倉(cāng)單的情況。
第四，超特粉庫(kù)存偏低。在市場(chǎng)偏好轉(zhuǎn)向中低品位礦后，港口超特粉庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降，尤其是山東省港口更為明顯，因此在近期提升了超特粉的市場(chǎng)價(jià)格。
其次來(lái)看PB粉和PB塊價(jià)差明顯收縮的原因：
第一，PB粉塊價(jià)差已達(dá)歷史高位水平。4月初PB粉塊價(jià)差快速擴(kuò)張，最高價(jià)差已達(dá)400元/噸，基本達(dá)到了2021年價(jià)差最高位的均值水平。在2021年鐵礦石極端行情的價(jià)差壓力下，未來(lái)的PB粉塊價(jià)差將面臨重重壓力。
第二，取暖季限產(chǎn)結(jié)束。近幾年的塊礦行情被取暖季和環(huán)保限產(chǎn)季節(jié)性放大，基本從每年的12月份開始，塊礦作為限產(chǎn)期間燒結(jié)礦的替代品，其價(jià)格均有不同程度的上漲，而在今年3月份大范圍的環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，塊礦溢價(jià)便出現(xiàn)回落。從目前的情況來(lái)看，后期大范圍的燒結(jié)限產(chǎn)將明顯減少，對(duì)于塊礦的需求也將出現(xiàn)下降。
第三，鋼廠利潤(rùn)被大幅壓縮。塊礦的添加也有提升入爐品位的考慮，在鋼廠利潤(rùn)豐厚時(shí)，部分企業(yè)會(huì)適當(dāng)提升塊礦的入爐比例來(lái)增加產(chǎn)量。但在目前國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情反復(fù)、鋼材消費(fèi)不振的情況下，鋼廠利潤(rùn)均出現(xiàn)了明顯下降，基本保持低位，因此對(duì)于塊礦的需求也將處于低位。
第四，焦炭?jī)r(jià)格大幅上漲。焦炭?jī)r(jià)格也是影響塊礦需求的重要因素。塊礦作為生料，添加比例上升對(duì)焦炭的使用量也會(huì)出現(xiàn)增加。因此在一定情況下，焦炭?jī)r(jià)格和塊礦價(jià)格呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)走勢(shì)，尤其是在焦炭?jī)r(jià)格處于相對(duì)高位時(shí)，走勢(shì)將更為明顯。目前，國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)處于高位水平，在一定程度上影響了塊礦的需求。
通過(guò)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，目前原料價(jià)格高已經(jīng)在很大程度上影響了鋼廠利潤(rùn)，并使前期明顯偏離的各品種差逐步回歸正常，后期原料價(jià)格對(duì)于鐵礦石價(jià)格的壓力也在明顯增加，因此后期也需注意鐵礦石價(jià)格回落的可能。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年4月21日 03版三版）
