馮艷成
上周(7月4日—7月8日,下同),“雙焦”(焦煤、焦炭)期貨價(jià)格整體呈寬幅震蕩走勢運(yùn)行,焦炭主力J2209合約價(jià)格最低觸及2831.5元/噸,焦煤主力JM2209合約價(jià)格最低觸及2139.0元/噸,“雙焦”期貨價(jià)格再次刷新今年初以來最低點(diǎn)。將時(shí)間拉長來看,“雙焦”價(jià)格自6月9日下跌以來經(jīng)歷兩波反彈,其中,上周的反彈幅度明顯較前一波縮小,也意味著市場多頭力量在持續(xù)減弱,空頭力量占據(jù)優(yōu)勢。
從運(yùn)行邏輯來看,受高溫、強(qiáng)降雨及新冠肺炎疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素的影響,當(dāng)前黑色金屬終端需求較弱。上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,近幾周鋼材呈現(xiàn)產(chǎn)量下降、日成交量低位徘徊、庫存緩慢回落的格局,這表明目前鋼材庫存下降主要是鋼廠減產(chǎn)促使供給收縮所致。因此,弱需求仍是黑色金屬板塊價(jià)格偏弱運(yùn)行的主要影響因素。
從焦炭基本面來看,焦化廠、鋼廠仍處于虧損階段,均延續(xù)偏低的生產(chǎn)積極性,焦炭供應(yīng)及需求雙雙回落,焦炭庫存也維持緩慢下降的趨勢。
從產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況來看,上周,隨著河北、山東地區(qū)主流鋼廠對焦炭價(jià)格的調(diào)降,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格普遍下降200元/噸,加上6月中旬下調(diào)的一輪焦炭價(jià)格,兩輪焦炭價(jià)格累計(jì)跌幅為500元/噸。兩輪降價(jià)后,焦化廠整體虧損程度進(jìn)一步加深。7月8日數(shù)據(jù)顯示,全國30家獨(dú)立焦企平均噸焦虧損達(dá)到184元。從歷史數(shù)據(jù)來看,焦企此次虧損已達(dá)到近6年來最大程度。鋼廠端同樣處于深度虧損狀態(tài),一方面鋼材需求較差,鋼價(jià)低位震蕩運(yùn)行,難以從下游獲取盈利空間;另一方面,原材料端雖有讓利,但尚不足以扭轉(zhuǎn)虧損局面。上周數(shù)據(jù)顯示,河北唐山地區(qū)鋼廠平均毛利潤虧損240元/噸左右。因此,目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍集中在最上游礦山端,包括煤礦及國外主流礦山。
從焦炭供給端來看,由于焦化市場整體虧損程度加深,焦化廠整體生產(chǎn)積極性不高,中焦協(xié)市場委員會多次呼吁焦企加大限產(chǎn)力度。從調(diào)研數(shù)據(jù)來看,焦炭產(chǎn)能利用率及日均產(chǎn)量均已低于往年同期。上周,獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率降至74%以下,近3周累計(jì)下降7.68個(gè)百分點(diǎn);日均焦炭產(chǎn)量降至62.99萬噸,近3周累計(jì)下降6.3萬噸,若加上鋼廠配套焦化廠的產(chǎn)量降幅,則焦炭日均產(chǎn)量累計(jì)下降了6.7萬噸。預(yù)計(jì)短期焦化利潤難見好轉(zhuǎn),焦企仍將維持偏低的生產(chǎn)積極性。
從焦炭需求端來看,自6月中旬以來,各地區(qū)鋼廠新增高爐檢修計(jì)劃不斷,導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降。7月8日,全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量降至230.84萬噸,周環(huán)比下降5.12萬噸,近3周累計(jì)下降12.45萬噸;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率降至885.71%,周環(huán)比下降1.90個(gè)百分點(diǎn)。對比焦化市場的限產(chǎn)情況,日均鐵水減量12.45萬噸,按1噸生鐵消耗0.5噸焦炭計(jì)算,焦炭需求下降6.25萬噸,而焦炭供應(yīng)端日均產(chǎn)量減少6.7萬噸,表明短期焦化市場限產(chǎn)力度并不小于鋼廠端。從當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看,鋼材消費(fèi)仍處于淡季階段,鋼廠沒有利潤可言,預(yù)計(jì)高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或有延后,短期不利于焦炭需求。中期來看,宏觀層面多次向市場傳遞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的信心,市場對于終端需求下一階段的傳統(tǒng)性旺季仍相對看好,屆時(shí)若利好預(yù)期逐步兌現(xiàn),或可帶動(dòng)焦炭需求增加。
從焦炭庫存變化來看,由于焦炭的供應(yīng)與需求兩端同步減產(chǎn),且供應(yīng)減量不小于需求減量,近期焦炭仍處于緩慢去庫存趨勢中。上周,焦炭總庫存量為943.03萬噸,同比下降98.12萬噸,處于歷史較低水平。分結(jié)構(gòu)來看,鋼廠對焦炭保持按需采購的節(jié)奏,廠內(nèi)庫存維持低位;焦化廠處于減產(chǎn)階段,焦炭暫時(shí)累庫壓力不大;貿(mào)易商近期多以出貨為主,港口端焦炭庫存高位回落。
從煉焦成本端來看,近期焦煤市場整體弱穩(wěn)運(yùn)行,在焦企控制采購的壓力下,焦煤有一定讓利的情況,但降幅難以彌補(bǔ)焦炭價(jià)格下跌幅度。另外,近期洗煤廠開工率也有所下降,精煤日均產(chǎn)量下降3.5萬噸左右。在庫存結(jié)構(gòu)上,仍然呈現(xiàn)下游焦化廠庫存偏低、上游煤礦及洗煤廠庫存偏高、總體庫存保持低位的格局。在進(jìn)口煤方面,近期蒙古國煤通關(guān)量持續(xù)回升。內(nèi)蒙古甘其毛都口岸日通關(guān)數(shù)量升至500車以上。不過,近日甘其毛都口岸當(dāng)?shù)卦俅问艿叫鹿诜窝滓咔橛绊懀禾侩m然可以通關(guān),但是外運(yùn)受到一定限制。若后期影響因素消除,蒙古國煤的持續(xù)增量或?qū)鴥?nèi)焦煤市場價(jià)格形成沖擊,屆時(shí)焦企煉焦成本壓力有望得到緩解,后期需持續(xù)關(guān)注。
整體來看,目前終端需求表現(xiàn)低迷導(dǎo)致黑色金屬板塊偏弱運(yùn)行的主邏輯暫時(shí)未變,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍主要集中在最上游,焦鋼處于限產(chǎn)階段。短期焦炭期貨價(jià)格以跟隨黑色金屬板塊震蕩偏弱運(yùn)行為主。但后期需注意:在傳統(tǒng)淡季結(jié)束即8月中下旬左右時(shí),若鋼材消費(fèi)出現(xiàn)持續(xù)性好轉(zhuǎn),焦炭低庫存可能會賦予焦炭價(jià)格一定反彈空間。近期需持續(xù)關(guān)注成材消費(fèi)及焦化廠、鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏的變化。
《中國冶金報(bào)》(2022年07月14日 03版三版)