李文婧
鐵合金期貨價格在2022年第三季度總體走勢偏弱震蕩,在第二季度的下跌之后,硅鐵期貨價格于7月15日觸底震蕩反彈至今,錳硅期貨價格于9月初觸底后反彈。
本輪鐵合金價格反彈與能源政策和通脹形勢等宏觀因素密切相關(guān)。
鐵合金屬于高能耗產(chǎn)業(yè),2021年鐵合金價格的上漲與國內(nèi)“能耗雙減”及動力煤的漲價直接相關(guān)。2022年以來,隨著國內(nèi)能源保供工作的推進,動力煤的產(chǎn)量明顯增加,維持了國內(nèi)通脹的基本穩(wěn)定,為國內(nèi)貨幣政策提供了較為寬松的空間,國內(nèi)利率持續(xù)下降。但海外能源緊張的情況一直沒有得到有效緩解,美國通脹高企,美聯(lián)儲開啟較為“鷹派”的加息進程,打壓了全球大宗商品的價格。中美不同的貨幣政策節(jié)奏導(dǎo)致中美利率倒掛,人民幣貶值。硅鐵出口的盈利窗口打開,致使硅鐵出口大幅增加,增加了國內(nèi)對硅鐵的需求。
目前來看,未來美聯(lián)儲加息進程仍將繼續(xù),壓制大宗商品價格,但對市場的影響將邊際減弱,很多大宗商品跌至成本價后,只要不出現(xiàn)現(xiàn)金流的問題,價格下行的空間就將明顯縮小。國內(nèi)的貨幣政策趨于寬松,從上周國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看,社會零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好,但地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然不佳。房地產(chǎn)業(yè)的低迷壓制了鐵合金整條產(chǎn)業(yè)鏈下游對粗鋼的需求。但汽車等其他數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好表明當前國內(nèi)的經(jīng)濟政策對經(jīng)濟起到正面刺激作用。
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,鐵合金產(chǎn)業(yè)基本處于低利潤、低產(chǎn)量的狀態(tài),供需面存在缺口。
上海鋼聯(lián)2022年9月16日數(shù)據(jù)顯示,南方錳硅生產(chǎn)利潤為-127元/噸,北方錳硅生產(chǎn)雖保持微盈利狀態(tài),但按庫存礦計算仍大幅虧損;內(nèi)蒙古硅鐵生產(chǎn)利潤為-290元/噸,寧夏生產(chǎn)微虧,僅青海盈利。因為利潤不佳,鐵合金產(chǎn)量在8月份大幅減少,9月份雖然略有恢復(fù),但目前的產(chǎn)量仍不足以保持供需平衡的狀態(tài)。上海鋼聯(lián)調(diào)研統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,8月份,全國136家硅鐵產(chǎn)區(qū)企業(yè)的硅鐵產(chǎn)量為41.6萬噸,環(huán)比下降4.5萬噸,同比下降9.78萬噸,同比降幅為19.0%;121家硅錳產(chǎn)區(qū)企業(yè)的硅錳產(chǎn)量為60.6萬噸,環(huán)比下降3.8萬噸,同比降幅為28.4%。
從鐵合金的需求端來看,鋼材產(chǎn)量在8月份之后出現(xiàn)了回升。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2022年8月份,我國粗鋼產(chǎn)量為8387萬噸,同比增長0.5%;生鐵產(chǎn)量為7137萬噸,同比下降0.5%;鋼材產(chǎn)量為10833萬噸,同比下降1.5%。1月—8月份,我國粗鋼產(chǎn)量為69315萬噸,同比下降5.7%;生鐵產(chǎn)量為58217萬噸,同比下降4.1%;鋼材產(chǎn)量為88465萬噸,同比下降4.3%。
綜上所述,美聯(lián)儲加息政策對大宗商品的利空作用或?qū)⒅饾u消退,國內(nèi)政策面利好將繼續(xù)支撐市場轉(zhuǎn)暖。9月份,鐵合金的供應(yīng)預(yù)計仍會存在較大缺口,鐵合金市場具備繼續(xù)轉(zhuǎn)暖的可能性。
《中國冶金報》(2022年09月22日 03版三版)