馮艷成
2022年10月份,黑色金屬板塊各品種期貨價格集體呈震蕩下行走勢,其中焦煤、焦炭的震蕩下行走勢與9月份走勢構(gòu)成倒“V”形。10月份,焦炭主力合約價格最高上漲至2938元/噸,最低跌至2400元/噸附近(截至10月31日收盤);焦煤主力合約價格最高上漲至2233元/噸,目前跌至1870元/噸附近。
現(xiàn)貨方面,主流焦企在9月下旬開始首輪提漲,焦價上漲100元~110元/噸,下游鋼廠于10月初落地執(zhí)行。此后焦企在10月中旬繼續(xù)第2輪提漲,但此時由于鋼廠也陷入虧損狀態(tài),無讓利空間,第2輪提漲基本落空;10月下旬以來,鋼廠虧損程度不減,部分地區(qū)鋼廠已開始調(diào)降焦價,焦鋼企業(yè)博弈加劇。
黑色金屬板塊集體走弱,最主要的因素仍在于需求端。國慶節(jié)假期前在補庫的拉動下,建筑鋼材日成交量快速攀升。但假期結(jié)束以來,高成交狀態(tài)未能持續(xù),近期已重新回到15萬噸左右的偏低水平,意味著“金九銀十”旺季需求基本被證偽。后期逐步進入采暖季,需求將面臨進一步下滑的壓力。另外,從今年前9個月的房地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)可以看到,房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、房屋新開工面積及土地購置面積等數(shù)據(jù)雖然較7月、8月份有所好轉(zhuǎn),但仍大幅低于去年同期水平,進一步加劇了市場的偏空情緒。對于“雙焦”來說,由于終端需求差,成材價格持續(xù)下跌導(dǎo)致鋼廠虧損幅度加大,鋼廠高爐開工率自高位回落,需求負反饋傳導(dǎo)至原材料端,致使煤焦、鐵礦石等期貨品種價格下跌。
8月份以來,鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升,最高回升到240萬噸,高于往年同期水平。并且在國慶假期及黨的二十大會議召開期間,鋼廠生產(chǎn)沒有過多受到環(huán)保政策的影響,焦炭剛性需求相對良好。但近兩周以來,鋼廠虧損程度加深。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,10月26日全國247家鋼廠盈利面降至30%以下,迫于虧損壓力,部分地區(qū)鋼廠已開始聯(lián)合主動減產(chǎn),導(dǎo)致日均鐵水產(chǎn)量逐步下滑;10月28日,鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量降至236.4萬噸,較近期高點回落3.6萬噸,同比增加25.07萬噸。鋼廠的減產(chǎn)無疑會將壓力向原材料端傳導(dǎo),并逐步在盤面體現(xiàn)。
從粗鋼控產(chǎn)的角度來看,9月份,全國粗鋼產(chǎn)量為8695萬噸,前9個月累計產(chǎn)量為78083萬噸,同比下降3.4%。若要今年實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比持平(2021年粗鋼產(chǎn)量10.33億噸),則10月—12月的月均粗鋼產(chǎn)量應(yīng)不超過8399萬噸。這意味著在粗鋼控產(chǎn)政策的限制下,鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏仍需有一定幅度的下調(diào)才能保證實現(xiàn)目標。
后期將步入采暖季,終端市場恐難有亮眼的表現(xiàn),需求回落的壓力易增難減,在負反饋的作用下,預(yù)計日均鐵水產(chǎn)量有繼續(xù)下降的空間,焦炭等原材料價格仍將承壓下行。
焦化廠作為產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié),議價能力相對較低。去年以來,在煤炭相對強勢、終端需求較差的情況下,焦化廠盈利空間較為狹窄。數(shù)據(jù)顯示,今年初以來獨立焦企平均噸焦盈利僅為35元,大部分時間處于虧損或微盈利的狀態(tài)。短期來看,市場平均噸焦虧損約80元,焦企正處在新一輪的由虧損疊加需求回落導(dǎo)致的主動減產(chǎn)階段,日均焦炭產(chǎn)量降至去年同期水平。預(yù)計11月份焦化利潤難有改善,焦企產(chǎn)能利用率或繼續(xù)維持低位。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,9月份,我國焦炭產(chǎn)量為3965.0萬噸,環(huán)比增長1.38%,同比增長6.63%。1月—9月份,我國累計焦炭產(chǎn)量為35800.0萬噸,同比微降0.5%。焦炭供應(yīng)保持平穩(wěn),相比于生鐵產(chǎn)量2.5%的降幅,焦炭供需保持偏寬松格局。
10月份,焦炭總庫存呈現(xiàn)逐步消化趨勢,基本將9月份累庫量消化。整體來看,由于焦炭產(chǎn)能相對充足,在行業(yè)利潤空間有限的情況下,焦炭的供應(yīng)節(jié)奏多會根據(jù)需求變動情況而隨時調(diào)節(jié)。自2021年下半年以來,焦炭總體庫存基本維持在900萬噸~1100萬噸區(qū)間內(nèi),波動幅度明顯減小。進入11月份后,鋼廠或開始著手制訂春節(jié)前的補庫計劃,預(yù)計先將焦炭價格調(diào)降到可接受的范圍內(nèi),再進行適當補庫。但考慮到今年二季度以來,鋼廠對焦炭一直延續(xù)著低庫存的策略,焦炭的整體補庫力度也將小于往年。
煉焦煤方面,9月份數(shù)據(jù)顯示,我國原煤產(chǎn)量仍保持兩位數(shù)的同比增長速度,預(yù)計焦煤產(chǎn)量也將跟隨原煤增長趨勢增長。進口方面,9月份我國煉焦煤進口量為684.48萬噸,環(huán)比增長6.85%,同比增長57.48%。1月—9月份,我國累計煉焦煤進口量為4543.35萬噸,同比大幅增長29.51%。在需求缺少增長動力的情況下,焦煤總體供應(yīng)偏緊的局面繼續(xù)得到改善,焦煤價格對下游焦炭的成本支撐作用將進一步弱化。
整體來看,10月份,需求旺季預(yù)期被證偽,市場偏空情緒蔓延,“雙焦”價格震蕩下跌。目前,產(chǎn)業(yè)鏈中下游基本無利潤可言。在鋼鐵減產(chǎn)的情況下,需求回落壓力逐步向上游原料端傳導(dǎo),預(yù)計11月份焦炭或進入供需雙弱格局,庫存保持在低位。弱預(yù)期疊加現(xiàn)實需求轉(zhuǎn)弱,短期焦炭期、現(xiàn)貨價格或出現(xiàn)共振下跌的情況,后期需關(guān)注鋼材價格能否企穩(wěn)進而緩解“雙焦”價格下跌的壓力。另外,考慮到“雙焦”期貨已大幅貼水現(xiàn)貨,也需謹慎偏空對待。
《中國冶金報》(2022年11月3日 03版三版)