李文婧
8月份螺紋鋼期貨未能延續(xù)6月份后的反彈趨勢，轉(zhuǎn)為向下，8月中旬后有震蕩企穩(wěn)跡象。截至8月25日，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格下跌3.41%至3716元/噸。
8月份螺紋鋼價(jià)格走勢的主要矛盾為政策面博弈，即粗鋼限產(chǎn)政策是否落地實(shí)施及限產(chǎn)的量為多少。
由于市場預(yù)期粗鋼限產(chǎn)政策會(huì)在年底前實(shí)施，8月初鋼材盤面利潤達(dá)到高位，螺紋鋼期貨升水現(xiàn)貨，原料鐵礦石深度貼水現(xiàn)貨。但實(shí)際上粗鋼限產(chǎn)政策尚未出臺(tái)，生鐵、粗鋼產(chǎn)量在高位震蕩，而原料鐵礦石、“雙焦”低庫存支撐原料價(jià)格，導(dǎo)致8月份鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份前4周，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為243萬噸，為歷史同期最高，去年同期僅為222萬噸。而高產(chǎn)量對應(yīng)的是歷史同期最低的原料庫存可用天數(shù)，截至8月25日，全國247家鋼廠的進(jìn)口礦庫存僅為8539萬噸，同比下降19.6%。在高產(chǎn)量、低庫存格局下，原料價(jià)格走強(qiáng)。近期，七部委聯(lián)合發(fā)布《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，提到供需動(dòng)態(tài)平衡的觀點(diǎn)，但未明文規(guī)定要限產(chǎn)或限產(chǎn)的量和時(shí)間，暫未對鋼廠生產(chǎn)產(chǎn)生直接影響。
8月份螺紋鋼價(jià)格走勢的次要矛盾為需求淡季疊加房地產(chǎn)市場下行拖累鋼材需求。
在原料價(jià)格走強(qiáng)的同時(shí)，鋼材現(xiàn)貨消費(fèi)仍然低迷，導(dǎo)致鋼價(jià)走勢仍然偏弱，鋼廠利潤下行。房地產(chǎn)市場仍然疲軟。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為67717億元，同比下降8.5%；房屋新開工面積為56969萬平方米，同比下降24.5%。基建投資增速回落。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為285898億元，同比增長3.4%，增速回落0.4%。其中，民間固定資產(chǎn)投資為149436億元，同比下降0.5%。這導(dǎo)致鋼材需求總體偏弱，庫存降幅收窄。
展望未來，筆者認(rèn)為鋼材仍將面臨原料低庫存下的需求韌性、旺季需求兌現(xiàn)不及預(yù)期的問題，但政策面會(huì)抑制鋼價(jià)的下跌。
從產(chǎn)量來看，目前日均鐵水產(chǎn)量仍然處于高位，預(yù)計(jì)9月份仍以高位震蕩為主。雖然鋼廠利潤回落，但與去年7月份利潤大降導(dǎo)致鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)不同，目前螺紋鋼利潤雖然較差，但冷、熱軋卷板還有利潤，中厚板需求較好，加之“金九銀十”需求旺季即將到來，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的意愿不足。
從原料來看，鋼廠原料庫存基本處于近幾年最低的狀態(tài)，鋼廠長期處于低利潤情況，疊加限產(chǎn)預(yù)期，鋼廠竭力壓低廠內(nèi)原料庫存，但原料去庫存狀態(tài)不能一直持續(xù)，后續(xù)要么產(chǎn)量大降，要么原料供應(yīng)大增，要么必須補(bǔ)庫。雖然受到低利潤壓制，鋼廠原料補(bǔ)庫動(dòng)力不大，但8月底鋼廠還是進(jìn)行了少量的補(bǔ)庫，帶動(dòng)了8月份原料價(jià)格走強(qiáng)。9月份預(yù)計(jì)原料端“雙焦”和鐵礦石的增量都相對有限，但鐵礦石8月份到港量開始回升，可能會(huì)緩解未來的供應(yīng)壓力。
從需求來看，9月份雖是螺紋鋼需求旺季，但鋼價(jià)下行的概率較大。主要原因在于淡季下游補(bǔ)庫后，9月份需求往往不及預(yù)期，但產(chǎn)量會(huì)有所回升。從中下游的角度來看，從6月份開始的補(bǔ)庫目前已接近尾聲，9月份面臨真實(shí)需求的釋放，但房地產(chǎn)、基建行業(yè)仍然低迷，很難有超預(yù)期的表現(xiàn)，導(dǎo)致鋼材需求受限，預(yù)計(jì)總體需求不會(huì)有很大亮點(diǎn)，但繼續(xù)下滑的可能性也不大。
從政策面來看，第四季度執(zhí)行粗鋼限產(chǎn)政策的概率較大，政策的執(zhí)行預(yù)計(jì)會(huì)限制螺紋鋼期價(jià)的漲跌幅度。不過，即使執(zhí)行限產(chǎn)政策，預(yù)估可能到9月下旬才會(huì)產(chǎn)生實(shí)際影響。因此，筆者認(rèn)為9月份鋼價(jià)仍然面臨成本支撐與需求兌現(xiàn)的博弈，鋼價(jià)繼續(xù)震蕩的概率較大。
《中國冶金報(bào)》（2023年08月31日 03版三版）
