葛紅

　　近年來，期貨市場(chǎng)堅(jiān)守“功能性”定位，在服務(wù)企業(yè)貿(mào)易定價(jià)和滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的過程中發(fā)展壯大，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效全面提升，成為金融服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的中堅(jiān)力量和服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化的真實(shí)寫照。為進(jìn)一步提升期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的基本功能，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（下稱《意見》），系統(tǒng)部署期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措，為期貨助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展明確了方向。作為期貨行業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，中信期貨有限公司（下稱中信期貨）將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)根植于發(fā)展基因之中，積極踐行國(guó)企擔(dān)當(dāng)和固鏈強(qiáng)鏈職責(zé)使命，持續(xù)創(chuàng)新期貨工具業(yè)務(wù)模式，做深做實(shí)產(chǎn)業(yè)服務(wù)，以實(shí)際行動(dòng)當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍。

　　以鐵合金品種為例，作為冶金工業(yè)的重要組成部分，鐵合金廣泛應(yīng)用于房地產(chǎn)、機(jī)械、汽車等行業(yè)，對(duì)提升鋼材質(zhì)量和性能具有重要作用。經(jīng)過多年快速發(fā)展，我國(guó)已在全球鐵合金市場(chǎng)中占據(jù)重要份額，但也出現(xiàn)了重復(fù)建設(shè)等問題，產(chǎn)能過剩成為行業(yè)“頑疾”，鐵合金廠利潤(rùn)普遍不佳，同時(shí)企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款也占用了大量流動(dòng)資金，廠商往往承受著較大的資金鏈壓力。對(duì)此，中信期貨深入鐵合金主產(chǎn)區(qū)，以金融級(jí)的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)盤活鐵合金廠底層商品現(xiàn)貨資產(chǎn)，確保貨物“拿得到、看得住、賣得掉”，真正解決金融與實(shí)體脫節(jié)的問題。

　　寧夏中衛(wèi)的某鐵合金廠（下稱A企業(yè)）是硅鐵傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，由于習(xí)慣于傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理模式，初期對(duì)于金融衍生工具的接受程度不高。在中信期貨的悉心溝通下，A企業(yè)了解到借助硅鐵期貨進(jìn)行賣出交割，可以拓寬自身銷售渠道，緩解銷售過程中的賬期問題。

　　2017年，A企業(yè)開立期貨賬戶后立刻著手嘗試，通過結(jié)合自身硅鐵現(xiàn)貨生產(chǎn)情況定期開展期貨賣空交割。從2024年數(shù)據(jù)來看，A企業(yè)通過硅鐵期貨實(shí)現(xiàn)賣出交割42715噸，回籠貨款資金約2.9億元，有效保障了鐵合金廠的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前，硅鐵期貨交易已成為其產(chǎn)品銷售的重要環(huán)節(jié)。

　　基差貿(mào)易是以某一期貨合約價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，加減一個(gè)“差價(jià)”后作為雙方買賣價(jià)格的交易方式，相較于傳統(tǒng)一口價(jià)定價(jià)模式更加公開透明，能夠?qū)崿F(xiàn)貿(mào)易雙方的互利共贏。受限產(chǎn)政策影響，鐵合金價(jià)格常常出現(xiàn)大幅波動(dòng)，硅鐵生產(chǎn)企業(yè)雖能因價(jià)格上漲而實(shí)現(xiàn)較高利潤(rùn)，但現(xiàn)貨銷售難度也隨之增高。

　　在前期熟練運(yùn)用期貨工具的基礎(chǔ)上，中信期貨依托風(fēng)險(xiǎn)管理子公司中信寰球商貿(mào)為A企業(yè)提供基差點(diǎn)價(jià)服務(wù)，以便企業(yè)進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)管理手段，及時(shí)完成硅鐵銷售。這一模式不僅給鐵合金廠嫁接了新的產(chǎn)銷渠道，助力企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，還延伸了中信期貨對(duì)于鐵合金產(chǎn)業(yè)的服務(wù)鏈條。

　　隨著鐵合金期貨市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)于期貨工具的認(rèn)識(shí)和運(yùn)用能力顯著提升，鐵合金廠在基差貿(mào)易模式基礎(chǔ)上，逐漸探索出多種個(gè)性化需求，以更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化和自身發(fā)展需求。為此，中信期貨通過不斷摸索和創(chuàng)新，為鐵合金廠設(shè)計(jì)了領(lǐng)口期權(quán)、累計(jì)期權(quán)等個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理方案，并將含權(quán)貿(mào)易策略推廣運(yùn)用于鐵合金行業(yè)的現(xiàn)貨貿(mào)易之中，通過現(xiàn)貨語言闡述場(chǎng)外期權(quán)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，降低現(xiàn)貨企業(yè)的學(xué)習(xí)門檻，提高產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的積極性。

　　A企業(yè)作為硅鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，在手訂單儲(chǔ)備充裕，借助場(chǎng)外期權(quán)的靈活模式，A企業(yè)簽訂銷售協(xié)議時(shí)配合使用期權(quán)保護(hù)銷售利潤(rùn)，較好匹配了自身的生產(chǎn)銷售節(jié)奏。從2024年的數(shù)據(jù)來看，A企業(yè)通過場(chǎng)外期權(quán)累計(jì)銷售硅鐵產(chǎn)品2790噸，合同名義本金額為3220萬元，相較于現(xiàn)貨銷售增收100萬元，有效提升了企業(yè)效益。

　　為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)是金融的使命所在、價(jià)值所依、力量所向。中信期貨依托中信集團(tuán)“金融+實(shí)業(yè)”的綜合稟賦優(yōu)勢(shì)，將圍繞鐵合金產(chǎn)業(yè)服務(wù)持續(xù)重點(diǎn)發(fā)力，充分利用期貨和衍生品工具，精準(zhǔn)服務(wù)處于不同階段、對(duì)不同環(huán)節(jié)有需求的鐵合金企業(yè)，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為產(chǎn)業(yè)持續(xù)回升向好添動(dòng)力、增活力。

　?。ㄗ髡呦抵行牌谪浻邢薰竞谏聵I(yè)部總經(jīng)理）

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2025年02月13日 03版三版）