中國冶金報 中國鋼鐵新聞網(wǎng)
記者 何惠平 報道
日前,熔冶鋼鐵工業(yè)研究院首席專家、全聯(lián)冶金商會榮譽會長王連忠接受《中國冶金報》記者專訪,分析2022年中國鋼鐵市場走勢。
王連忠表示,2022年,我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱“三重壓力”。國內(nèi)政策重提以經(jīng)濟建設為中心,推動跨周期調節(jié),基建發(fā)力,貨幣開啟寬松周期,有利于鋼鐵行業(yè)穩(wěn)中求進,對沖市場不利影響。
他預計,鋼鐵需求總量短期有向下調整壓力,但不會出現(xiàn)斷崖式下降。在鋼鐵需求結構方面,房地產(chǎn)行業(yè)、基建、制造業(yè)“三架馬車”分化。2022年,鋼鐵原材料將進入寬松窗口期,價格重心整體下移。從價格周期看,2022年鋼材市場價格將呈現(xiàn)前低后高走勢。
王連忠認為,房地產(chǎn)行業(yè)調整政策底已到,但還沒有到市場底部。房地產(chǎn)行業(yè)在今年第2季度是否能夠確認短周期市場底部,對鋼材市場價格乃至全年的經(jīng)濟增速至關重要。基建投資發(fā)力,貨幣流動性寬松,將能夠在2022年上半年對沖房地產(chǎn)行業(yè)調整的影響,并在房地產(chǎn)行業(yè)短周期觸底回升后,為鋼鐵市場帶來一輪上升行情。
他指出,2022年經(jīng)濟發(fā)展總基調是穩(wěn)中有進,今年鋼鐵行業(yè)政策將延續(xù)2021年主基調,嚴控新增產(chǎn)能,推動行業(yè)綠色低碳高質量發(fā)展。鋼鐵企業(yè)需要在應對市場風險、提高集中度、碳素流程優(yōu)化再造和碳管理體系建設、提高能效比等方面做好布局。
鋼鐵需求總量
從基準路徑向可持續(xù)發(fā)展路徑轉軌
王連忠認為,在現(xiàn)有技術和經(jīng)濟發(fā)展路徑的基礎上, 將鋼鐵消費量演進路徑作為基準路徑,“雙碳”要求作為可持續(xù)發(fā)展路徑,建立鋼鐵需求量預測模型。國內(nèi)鋼鐵需求總量從基準路徑向可持續(xù)發(fā)展路徑轉軌,短期有向下調整壓力,但不會出現(xiàn)斷崖式下降;中期趨勢水平穩(wěn)定在9億噸~10億噸;長期趨勢水平逐漸下降至8億噸。
2021年,國內(nèi)粗鋼表觀消費量為99283萬噸,同比下降4.3%;粗鋼產(chǎn)量為103279萬噸,同比下降3.0%;生鐵產(chǎn)量為86857萬噸,同比下降4.3%;鋼材產(chǎn)量為133667萬噸,同比增長0.6%;鋼材出口量為6689.5萬噸,同比增長24.6%;鋼材進口量為1426.8萬噸,同比下降29.5%。
據(jù)熔冶鋼鐵工業(yè)研究院(熔冶鋼鐵工業(yè)研究院由國家級經(jīng)濟專家、國家部委專家、鋼鐵行業(yè)老領導和專家、大數(shù)據(jù)企業(yè)組成,致力于探討鋼鐵工業(yè)發(fā)展規(guī)律,為政府和企業(yè)提供智能服務和行業(yè)發(fā)展趨勢分析成果等方面的支持與幫助)調研分析得出,2022年,國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大,房地產(chǎn)行業(yè)調整,預計國內(nèi)粗鋼表觀消費量為9.77億噸,同比下降1.7%;粗鋼產(chǎn)量為10.15億噸,同比下降1.8%;生鐵產(chǎn)量為8.37億噸,同比下降3.6%;鋼材凈出口量為4000萬噸。
他表示,長期來看,經(jīng)濟增長持續(xù)拉動鋼材需求,人均鋼鐵消費量與人均GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的關系表現(xiàn)為S型曲線。人均鋼鐵消費量隨著人均GDP上升而持續(xù)上升,越過中等收入和發(fā)達經(jīng)濟體門檻后進入平臺期,增速下降,絕對量達峰,而后逐漸回落。國內(nèi)經(jīng)濟從中等收入經(jīng)濟體向發(fā)達經(jīng)濟體轉變,并受碳達峰、碳中和長期約束,兩個因素疊加將引導鋼鐵消費量增速在趨勢水平上變緩,進而在總量上降低。
基準情景
2001年~2021年,以房地產(chǎn)行業(yè)和基建為鋼材需求的主要驅動力,國內(nèi)粗鋼表觀消費量從2億噸升至10億噸。其中,2014年~2015年,國內(nèi)經(jīng)濟增速下挫,鋼鐵行業(yè)衰退,粗鋼表觀消費量降至長期趨勢水平之下。2016年~2017年,供給側結構性改革后,鋼鐵行業(yè)進入大型景氣周期;2019年~2021年,粗鋼表觀消費量超出了長期趨勢水平。
基于2001年以來歷史數(shù)據(jù),2030年、2050年經(jīng)濟增長和人口增長預期,2022年~2050年鋼鐵需求的基準路徑下:
?。?)人均粗鋼表觀消費量長期趨勢水平為0.65噸/人~0.75噸/人,2030年為0.68噸/人,2050年為0.73噸/人。
?。?)單位GDP粗鋼消費強度從0.09噸/萬元~0.1噸/萬元下降至2030年的0.061噸/萬元和2050年的0.036噸/萬元。
?。?)粗鋼表觀消費量長期區(qū)間為9億噸~10億噸,2030年為9.6億噸,2050年為10億噸。
可持續(xù)情景
鋼鐵行業(yè)發(fā)展的基準路徑受到資源和環(huán)境的約束,特別是在“雙碳”背景下,行業(yè)高質量發(fā)展并積極轉變?yōu)楣?jié)約型經(jīng)濟模式,提出了提高鋼鐵原材料使用效率、延長鋼鐵產(chǎn)品壽命周期的長期要求,鋼鐵需求總量將加速從基準路徑向可持續(xù)發(fā)展路徑轉軌。
基于2022年~2050年,鋼鐵需求的可持續(xù)發(fā)展路徑下:
?。?)人均粗鋼表觀消費量的趨勢水平為0.58噸/人~0.66噸/人,2030年為0.66噸/人,2050年為0.58噸/人。
?。?)單位GDP粗鋼消費強度從0.09噸/萬元~0.1噸/萬元下降至2030年的0.059噸/萬元和2050年的0.028噸/萬元。
?。?)粗鋼表觀消費量長期處在8億噸~9.2億噸,2030年為9.2億噸,比基準情景的9.6億噸減少4000萬噸;2050年為8億噸,比基準情景的10億噸減少2億噸。
據(jù)以上分析,王連忠判斷,從中長期來看,綜合基準情景和可持續(xù)情景的預測,國內(nèi)鋼鐵需求總量將從基準路徑向可持續(xù)路徑轉軌。國內(nèi)鋼鐵中期需求穩(wěn)定增長,2022年~2030年粗鋼表觀消費量趨勢水平為9億噸~10億噸;長期需求下滑,2030年~2050年粗鋼表觀消費量從基準情景的9億噸~10億噸下降至可持續(xù)發(fā)展情景的8億噸~9億噸。
短期來看,房地產(chǎn)行業(yè)超出趨勢水平的繁榮正在經(jīng)歷供給側調整,鋼鐵需求總量向基準水平回歸,粗鋼表觀消費量、單位GDP粗鋼消費量等指標有向基準水平修正的壓力。
房地產(chǎn)行業(yè)調整持續(xù)
基建發(fā)力,制造業(yè)持穩(wěn)
2022年鋼鐵需求結構發(fā)生變化,房地產(chǎn)行業(yè)、基建、制造業(yè)“三架馬車”出現(xiàn)分化。
2022年房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調整。
本次調整的根源是房地產(chǎn)行業(yè)長周期衰退,經(jīng)濟增長長期動力結構性轉換,2020年8月份房地產(chǎn)行業(yè)再融資“三條紅線”政策是催化劑。由于房地產(chǎn)行業(yè)的韌性,2020年~2021年應對新冠肺炎疫情的經(jīng)濟刺激措施直到2021年中才出現(xiàn)顯著調整,但是這一調整的劇烈程度,不論是從土地、銷售、新開工、竣工等指標來看,還是從資金來源等指標來看,均遠超出預期。
從趨勢水平看,房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢并未被打破,土地、銷售、新開工、竣工、資金來源等指標2021年12個月移動平均值的同比增速并未觸底。特別是房地產(chǎn)行業(yè)資金壓力較大,經(jīng)營端銷售回款持續(xù)負增長,存量美元債遭遇美聯(lián)儲縮表和加息。
房地產(chǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷供給側調整,預計在2022年第2季度以后確認短周期觸底。市場出清需要相當長的時間,不可避免出現(xiàn)一定程度的風險。本次調整的政策目標是保障市場合理需求得到滿足,化解系統(tǒng)性風險,而需求端受到房價下行預期的壓制。
2022年基建將是穩(wěn)定增長動力、對沖經(jīng)濟下行壓力,跨周期調節(jié)的重要工具。
2020年~2021年以來,財政政策的主要目標是應對疫情,保障民生,減稅降費支持經(jīng)濟主體。但2021年財政政策對基礎設施支持力度不足,基建投資零增長,增速低于制造業(yè),也低于房地產(chǎn)行業(yè)。
今年基建投資較2021年將有明顯擴張,節(jié)奏前置。2021年12月份中央政治局會議和中央工作經(jīng)濟會議明確“穩(wěn)增長”為主基調,適度超前開展基礎設施投資。今年第1季度~第2季度基建投資將有顯著高增長,1.5萬億元的專項債額度提前下達,1.4萬億元的專項債結轉資金為基建提供了充足的預算內(nèi)資金保障。
2022年,綠色基建、新基建、保障房建設是主要發(fā)力點。
?。?)電力行業(yè):在“雙碳”目標下,煤電受到抑制,主要發(fā)力方向是光伏、風電等新能源電力,以及特高壓、儲能。
?。?)交通行業(yè):重點是城市圈的城際鐵路、城市軌道交通、冷鏈物流。
(3)水利行業(yè):建設城市管網(wǎng),應對水旱災害。
?。?)新基建:主要是5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
?。?)保障房建設:城市老舊小區(qū)改造和保障性住房。
2022年國內(nèi)制造業(yè)整體持穩(wěn),或溫和回升。
2021年下半年,國內(nèi)制造業(yè)周期下行,工業(yè)增加值增速下滑,工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入和利潤增速下降。2021年11月份以后,政策糾偏,預期改善,制造業(yè)出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象,但是庫存調整并未完成,工業(yè)庫存持續(xù)上升至高點。
2022年初PPI(生產(chǎn)價格指數(shù))見頂回落,庫存水平在PPI引導下預計在第2季度見頂,啟動去庫存?!胺€(wěn)增長”措施擴張需求,“穩(wěn)預期”措施扭轉較弱的預期,避免價格大幅下行,并伴隨著工業(yè)增加值在第3季度回升,國內(nèi)制造業(yè)全年持穩(wěn)或溫和回升。
2022年,美國、歐洲、日本等發(fā)達經(jīng)濟體也將面臨增長放緩局勢。美國的產(chǎn)出缺口(新訂單-生產(chǎn))大幅度下降,顯示需求增長見頂。國際貨運指數(shù)高位回落,顯示供應鏈改善。國內(nèi)出口將難以維持高增速。但由于美國的庫存周期尚在頂部區(qū)域,國內(nèi)出口韌性將持續(xù)。
2022年國內(nèi)外貨幣政策分化,
有望出現(xiàn)流動性寬松和匯率下行的組合
2022年,國內(nèi)外貨幣政策將加速分化,國內(nèi)進入寬松窗口期,美國進入加息周期。
疫情發(fā)生以來,國內(nèi)和國外經(jīng)濟周期分化,國內(nèi)率先擺脫疫情沖擊,支撐了2020年~2021年國外因供應鏈的沖擊引發(fā)的進口需求增加,宏觀經(jīng)濟和貨幣政策率先實現(xiàn)正?;?,庫存周期領先美國2~3個季度。2022年,國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大,通貨膨脹壓力較小,貨幣政策進入寬松周期,預計出現(xiàn)流動性寬松和匯率下行的組合,社會融資增速達11%以上。國內(nèi)貨幣流動性最差的階段已經(jīng)結束,正處在寬松窗口期,有空間對沖美國加息周期的不利影響。
2021年下半年,國內(nèi)需求趨勢下行,疊加房地產(chǎn)行業(yè)嚴厲的監(jiān)管政策,國內(nèi)貨幣增速、社會融資增速、人民幣貸款增速持續(xù)下行。
2022年國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大,PPI大概率見頂回落。貨幣政策適時寬松,節(jié)奏前置,體現(xiàn)跨周期調節(jié)思維,降息、降準有必要,也有空間。貨幣供應量(M2)增速、社會融資規(guī)模增速,按照實際GDP增速+CPI(消費者物價指數(shù))的基礎上適度寬松,預計增速在11%以上。2021年以來,人民幣名義有效匯率和實際有效匯率顯著上升,隨著美國縮表加息,匯率也有下行空間。
美國制造業(yè)庫存周期處在頂部階段,在寬松貨幣政策和大規(guī)模財政救助政策的催化下,通貨膨脹上升至長期歷史高點,就業(yè)市場顯著緊張,工資和物價螺旋上升。2022年,美國加息預期升溫,美聯(lián)儲政策立場轉“鷹”,將加速縮減購債,最早加息時點在3月份,預計加息3~4次。
美國進入加息周期是全球經(jīng)濟最大的“灰犀牛”,將對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生沖擊,也會對大宗商品價格帶來不利影響。國內(nèi)貨幣政策適時寬松,節(jié)奏前置,流動性寬松和匯率下行的組合,將有利于消解美國加息周期引發(fā)的市場波動。
鋼鐵原材料進入寬松窗口期,
價格重心下移
2022年,鋼鐵原材料將擺脫供需緊張狀態(tài),進入寬松窗口期,價格重心整體下移。
鐵礦石市場供應量將保持穩(wěn)中小幅增長,國內(nèi)需求量小幅度回落,海外需求量上升趨緩,國內(nèi)庫存接近歷史高位。綜合供需、庫存來看,鐵礦石市場供需進入寬松周期,價格重心下移,回到合理區(qū)間。
焦炭市場供需端緊張邊際改善,供應量小幅上升,需求量小幅度下降,但是庫存水平處于低位,成本支撐較強。在煤焦鋼的產(chǎn)業(yè)鏈上,鐵礦石和煤焦相對強弱發(fā)生系統(tǒng)性改變。
鐵礦石市場進入寬松周期
2019年~2020年,鐵礦石低成本產(chǎn)能增量有限,鐵礦石和鋼鐵產(chǎn)能周期并不同步。2021年下半年,國內(nèi)經(jīng)濟下行,鋼鐵需求衰退,疊加鋼鐵限產(chǎn),鐵礦石價格深度調整,至2021年11月份在預期改善、鋼廠庫存回補的驅動下,鐵礦石價格回升。
2022年,主流礦山產(chǎn)量增量2400萬噸左右。由于疫情影響,澳大利亞替代項目的增量、巴西產(chǎn)能恢復項目進展不及預期,低成本鐵礦石供應增量有限。力拓、必和必拓的新項目為產(chǎn)能替代項目,F(xiàn)MG的鐵橋項目將于2022年底投產(chǎn)。淡水河谷預計鐵礦石年產(chǎn)能到2022年底有望達到3.7億噸,同比增長3000萬噸。
非主流礦和國內(nèi)礦主要位于成本曲線中后端,對價格比較敏感,是市場的邊際變量。2022年,非主流礦發(fā)運預計持穩(wěn),當價格在100美元/噸以下時,發(fā)貨量將受到影響。國內(nèi)礦的供應量基本在2億噸~3億噸,在提高產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈安全水平的政策下將有一定增長,當價格在100美元/噸以下時,供應受到抑制。
中期看,鐵礦石低成本供應將呈現(xiàn)增長態(tài)勢。澳大利亞產(chǎn)能替代,巴西淡水河谷恢復至4億噸產(chǎn)能,非洲新項目開發(fā)將對鐵礦石高成本供應產(chǎn)生擠出效應。
2022年國內(nèi)鐵礦石需求下降,國外需求增長有限。2021年下半年,鐵礦石港口庫存持續(xù)上升,接近歷史高位,2022年面臨去庫存壓力。
從品種結構上來看,鐵礦石經(jīng)歷了持續(xù)去庫存,當前庫存水平偏低,反映了對供需寬松的預期。
綜合供需、成本、庫存來看,鐵礦石市場供需進入寬松周期,價格重心下移,但不會回到超低價格水平。
焦炭市場供需緊張邊際改善
2020年~2021年是焦炭產(chǎn)能置換高峰期,新投產(chǎn)進度不及預期,焦炭和鋼鐵產(chǎn)能周期也出現(xiàn)了不同步的情況。在供應端方面,澳煤進口管制,蒙古煤受疫情擾動,疊加碳中和背景下全球性傳統(tǒng)能源危機,焦炭和煤炭價格一度升至歷史高位,政策干預后大幅回落,整體價格水平難以回到低位區(qū)間。
2020年焦炭產(chǎn)能凈減2500萬噸,2021年凈增2600萬噸。2021年,焦爐開工率平均在85%以上,2021年下半年受能耗雙控、全球傳統(tǒng)能源供應不足、鋼鐵需求下滑影響,焦爐開工率最低水平也在80%左右。同期,高爐平均產(chǎn)能利用率為83%,下滑時段一度低至75%。2022年,預計焦炭產(chǎn)能增量為1200萬噸,供應的主要限制因素是焦爐開工率。北京冬奧會、環(huán)保政策階段性擾動焦企生產(chǎn),在“穩(wěn)增長”要求下,能耗雙控的影響減弱。
因此,從焦炭供需端來看,與鐵礦石市場類似,2022年焦炭市場供需緊張邊際改善,價格重心下移。但是,焦炭市場與鐵礦石市場的庫存和成本兩個方面有所不同,焦炭市場價格波動率更高,成本支撐更強。
短期來看,焦炭庫存處在超低水平。2021年,焦炭庫存總體上處于低位。獨立焦企的焦炭庫存在2021年10月~11月份市場坍塌時段短期堆積,而其他時段持續(xù)處在歷史低位;港口焦炭深度去庫存化,維持在歷史低位水平。同鐵礦石市場相比,焦炭市場在低庫存狀態(tài)下,缺乏“蓄水池”緩沖,焦炭價格波動率較高。
中期來看,焦炭市場成本支撐較強。2021年,焦煤供應緊張,澳煤進口受限,蒙古煤進口受疫情擾動,俄羅斯、美國、加拿大煤進口增長較快。全球傳統(tǒng)能源危機催生動力煤價格飆升,焦煤價格大幅上漲,至2021年11月份政策干預下深度回調。2022年,煤炭保供壓力緩解,焦煤、焦炭價格將低于高峰時水平,但是難以回到低位水平。在碳中和背景下,煤炭作為化石能源供應端,其約束力始終存在,投資在趨勢水平上壓減,而需求端在新能源全面替代化石能源之前,有階段性增長要求,焦炭價格有較強的成本支撐。與之相比,鐵礦石市場低成本供應在中期呈現(xiàn)上升態(tài)勢,在印度需求放量之前,格局不會有太大變化。在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上,鐵礦石和煤焦的相對強弱發(fā)生了結構性的變化。在成本競爭力上,具有鐵礦石成本優(yōu)勢的沿海鋼廠與具有煤焦成本優(yōu)勢的內(nèi)陸鋼廠之間的差別將縮小。
2022年鋼價重心下移,
將呈前低后高走勢
從估值水平來看,國內(nèi)經(jīng)濟增速下行,房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調整,鋼材需求下滑,2022年鋼材市場價格難以恢復到2021年高峰時段水平。但是也要看到成本支撐,鋼材市場價格難以回到超低價格水平。
從價格周期來看,2022年,鋼材市場價格將呈前低后高走勢。房地產(chǎn)行業(yè)的調整,已經(jīng)看到政策的底部,但是還沒有看到市場底部。如果房地產(chǎn)投資全年零增長,需要基建投資至少在10%以上,才有可能保持5%以上的經(jīng)濟增速。房地產(chǎn)行業(yè)在2022年第2季度是否能夠確認短周期市場底部,對鋼材市場價格乃至全年的經(jīng)濟增速至關重要。市場普遍預計,美國會在2022年3月份開始進入加息周期,力度可能會加大,對整個外部經(jīng)濟環(huán)境帶來不利影響,更需要國家政策層面的支持。
基建投資發(fā)力,貨幣政策流動性寬松,將能夠在2022年上半年對沖房地產(chǎn)行業(yè)調整的影響,并在房地產(chǎn)行業(yè)短周期觸底回升后,為鋼鐵市場帶來一輪上升行情。
筆者預測的風險有兩方面:一是房地產(chǎn)市場在今年第2季度是否能夠完成觸底;二是美國進入加息周期后,對全球大類資產(chǎn)價格的沖擊是否會超出預期。
建議鋼企加強碳素流程優(yōu)化
及碳管理體系建設
王連忠表示,2022年,鋼鐵企業(yè)需要在應對市場風險、提高集中度、碳素流程優(yōu)化再造和碳管理體系建設、提高能效比等方面做好布局。2022年,經(jīng)濟發(fā)展的總基調是穩(wěn)中有進,為黨的二十大召開創(chuàng)造良好經(jīng)濟氛圍,不出臺降低經(jīng)濟增長動能的政策。鋼鐵行業(yè)政策將持續(xù)2021年主基調,嚴控企業(yè)新增產(chǎn)能,推動企業(yè)綠色低碳高質量發(fā)展。鋼鐵行業(yè)碳核算方法和碳配額政策規(guī)定將出臺,開展配額核定工作,預計2023年納入碳市場,開展履約。鋼鐵企業(yè)要利用好基建發(fā)力、貨幣政策寬松的有利環(huán)境,應對市場價格風險。
王連忠進一步表示,鋼鐵企業(yè)要在提高集中度、合理布局上采取行動。規(guī)模較小的企業(yè),要在品種、成本控制上提高競爭力;要對碳素流程優(yōu)化再造和碳管理體系建設采取行動,為企業(yè)綠色低碳管理工作奠定基礎;要提升能效比,為降低能源成本、減少碳排放量奠定基礎。