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財新PMI解讀:制造業(yè)微幅擴張 2019年下行壓力更大

2018-12-03 09:45:00

  2018年11月,中國制造業(yè)景氣略有回升,但未來下行壓力仍在加大。

  12月3日公布的11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得50.2,較10月微升0.1個百分點,顯示制造業(yè)微幅擴張。

  這一走勢與統(tǒng)計局制造業(yè)PMI并不一致。國家統(tǒng)計局公布的11月制造業(yè)PMI錄得50.0,低于10月0.2個百分點,落在榮枯分界線上,為2016年8月以來最低。

  從分項數(shù)據(jù)看,兩個制造業(yè)PMI存在一定差異。財新中國制造業(yè)PMI中,新訂單指數(shù)上升,新出口訂單指數(shù)下降,顯示需求改善主要來自內需,從業(yè)人員指數(shù)在收縮區(qū)間持續(xù)惡化,產(chǎn)出預期指數(shù)在10月的近期低點上略有回升;統(tǒng)計局制造業(yè)PMI中,新訂單指數(shù)下降,新出口訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)微升,但仍處于收縮區(qū)間,產(chǎn)出預期指數(shù)降至2016年3月以來最低。

  相同的是,兩個生產(chǎn)指數(shù)均有下降,原材料庫存指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升。值得注意的是,兩個投入價格指數(shù)明顯回落,但仍處擴張區(qū)間,出廠價格指數(shù)則雙雙落入收縮區(qū)間,分別為一年半以來和2016年2月以來最低,顯示未來制造業(yè)利潤將受到擠壓。

  財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟學家鐘正生表示,11月制造業(yè)內需略有回升、外需仍受壓制,生產(chǎn)仍處于放緩過程中,但企業(yè)信心尚可,資金周轉略有改善,工業(yè)品價格上行壓力有所減輕。中國經(jīng)濟表現(xiàn)疲弱,但并未大幅惡化。

  2018年10月,7月底以來的宏觀政策微調,作用開始逐漸顯現(xiàn),基建投資同比增速出現(xiàn)了年內首次回升,顯示基建補短板開始發(fā)力。不過,隨著棚改貨幣化安置對三四線城市房地產(chǎn)銷售的貢獻持續(xù)下降,房地產(chǎn)投資也有放緩跡象。中美決定停止升級關稅等貿易限制措施,外需的不確定性下降,但前期企業(yè)搶出口的透支效應也將逐漸顯現(xiàn),未來出口增速仍將走低。

  市場普遍預期,基建補短板對經(jīng)濟增長的拉動作用,并不足以對沖房地產(chǎn)和出口的下行壓力,2019年經(jīng)濟增速可能回落至6.5%以下。為了穩(wěn)增長,政府將提高財政赤字率、增加基建投資的資金來源、多次降準,并出臺更多減稅降費措施,去杠桿、地方債嚴監(jiān)管以及房地產(chǎn)調控等或將出現(xiàn)邊際放松,但力度將弱于此前,政府依然警惕新刺激政策可能未來風險的積累。

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