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盛松成:為什么人民幣的關(guān)鍵關(guān)口“7”很重要

2018-12-18 08:25:00

  最近一段時(shí)間,市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期較強(qiáng),宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,貿(mào)易摩擦前景不明,關(guān)于人民幣對(duì)美元匯率會(huì)否破“7”,也再度被熱議,而成為重要的心理關(guān)口。上海市人民政府參事、中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成認(rèn)為,人民幣的關(guān)鍵關(guān)口“7”很重要,如果跌破了關(guān)鍵點(diǎn)位,穩(wěn)定匯率付出的代價(jià)會(huì)更大,也不利于目前國(guó)內(nèi)外條件下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展。目前,無(wú)論從短期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融所面臨的各項(xiàng)約束看,還是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展考慮,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定都十分重要,匯率穩(wěn)定的收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其成本的。

  以下為盛松成參加華爾街見聞和中歐國(guó)際工商學(xué)院主辦的“Alpha峰會(huì)”演講實(shí)錄:

  人民幣匯率是一個(gè)比較敏感的問(wèn)題,也是與中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系密切的問(wèn)題。

  實(shí)踐已經(jīng)初步證明,近年來(lái),我國(guó)匯率調(diào)控的總體思路和政策措施是成功的,既維持了匯率的基本穩(wěn)定,也沒有使外匯儲(chǔ)備過(guò)度減少。12月13日召開的中央政治局會(huì)議再一次強(qiáng)調(diào)了“六穩(wěn)”,其中之一是“穩(wěn)金融”,我的理解包括保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

  首先,人民幣匯率的走勢(shì)和人們的預(yù)期是密切相關(guān)的。預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)和加強(qiáng)會(huì)使匯率超調(diào)。讓我們看一下過(guò)往經(jīng)驗(yàn),也就是2015年“8?11”匯改,離現(xiàn)在已經(jīng)3年多了。

  “8?11”匯改時(shí)人民幣一次性貶值1.86%,當(dāng)日人民對(duì)美元的離岸匯率貶值3.02%。可能會(huì)有人問(wèn),為什么要做這個(gè)幅度的貶值?這個(gè)貶值一開始的時(shí)候?qū)嶋H上是在掌控之內(nèi)的。因?yàn)椤??11”匯改主要做了兩件事情,第一件是匯率中間價(jià)形成機(jī)制的改革,第二件事情就是一次性貶值2%-3%。為什么貶值2%-3%、不貶值1%或者是6%?因?yàn)槿嗣駧艆R率有貶值壓力是從2014年下半年開始的。我國(guó)在2014年6月30日外匯儲(chǔ)備最高的時(shí)候達(dá)到3.99萬(wàn)億美元,但是以后匯率就有貶值的壓力,同時(shí)外匯儲(chǔ)備逐漸地減少。但是由于我國(guó)使用的是有管理的浮動(dòng)匯率制度,所以沒有允許匯率完全按照市場(chǎng),想怎么貶就怎么貶。從2014年的6月底到“8?11”匯改是1年多一點(diǎn)的時(shí)間,不管是中央銀行還是學(xué)術(shù)界,一般都認(rèn)為一年多來(lái)積累了4%左右的貶值壓力。那么一次性釋放2%-3%,隨后通過(guò)市場(chǎng)調(diào)節(jié)再貶1%左右。這樣不是很好嗎?既改革了匯率形成機(jī)制,又可以保持匯率的基本穩(wěn)定。但是,市場(chǎng)可不這么認(rèn)為。市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為,中央銀行原來(lái)是不允許貶值的,現(xiàn)在允許貶值了,好,那就等于“潘多拉盒子”打開了。所以無(wú)論是在岸人民幣匯率還是離岸人民幣匯率都承受了較大的貶值壓力,尤其在離岸市場(chǎng)上做空人民幣的比較多,這就是所謂的預(yù)期導(dǎo)致的匯率超調(diào)。

  在這樣的情況下怎么辦?三條路,第一條路是回到原來(lái)的老路,還是不允許人民幣貶值;第二條路,隨便市場(chǎng)怎么貶,貶多少就多少;第三條路是用有管理的浮動(dòng)匯率制度,允許一定幅度的貶值,但是央行還是要通過(guò)市場(chǎng)化的手段來(lái)引導(dǎo)大家的預(yù)期。這三種方法人民銀行最后是選了第三種,也就是說(shuō),人民銀行沒有讓市場(chǎng)隨意地超調(diào),而是在整個(gè)過(guò)程當(dāng)中,通過(guò)一系列的方法,其中也包括通過(guò)賣出美元來(lái)穩(wěn)住匯率。

  所以,所謂的“購(gòu)買力平價(jià)”,所謂的一次性到位,一次性釋放人民幣累積的貶值壓力達(dá)到均衡匯率,這些都是理論上的。從“8?11”匯改就看得出,真正的短期的外匯市場(chǎng)的調(diào)節(jié)、外匯市場(chǎng)的變動(dòng)不是根據(jù)這些理論來(lái)的,市場(chǎng)在短期內(nèi)并不會(huì)自動(dòng)地回歸基本面。由于預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)和加強(qiáng)機(jī)制,單邊的預(yù)期往往使匯率超調(diào)——大家一定記得兩年前,保儲(chǔ)備和保匯率討論得非常熱烈,要么保儲(chǔ)備,要么保匯率。實(shí)際上,保儲(chǔ)備和保匯率是不矛盾的,如果匯率保不住,那么外匯儲(chǔ)備也別想保住,為什么呢?因?yàn)槿绻麄€(gè)市場(chǎng)都預(yù)測(cè)人民幣會(huì)迅速貶值,儲(chǔ)備還保得住嗎?大家都會(huì)買美元,都會(huì)拋人民幣,或做空人民幣。我們不是國(guó)內(nèi)每個(gè)人有5萬(wàn)美元的購(gòu)匯額度嗎?我們股民有多少?9000多萬(wàn)!如果大家都買5萬(wàn)美元,我們的外匯儲(chǔ)備還有嗎?沒有了。所以保儲(chǔ)備和保匯率是不矛盾的,如果我們付出一定的成本保住了匯率,實(shí)際上也保住了儲(chǔ)備。

  關(guān)鍵點(diǎn)位很重要,人民幣貶值的外部壓力下降

  大家一定記得2年前,差不多也是這個(gè)時(shí)候,匯率貶值的壓力很大,離岸人民幣兌美元匯率已經(jīng)突破了6.9,當(dāng)時(shí)我在財(cái)新峰會(huì)上發(fā)表了演講,題目是《目前是穩(wěn)定匯率的最佳時(shí)機(jī)》。2017年人民幣匯率是升值的,2018年先升后貶,現(xiàn)在幾乎回到了2年前的狀況,又在6.9左右波動(dòng)。

  我最近也在媒體發(fā)表了一篇文章《目前我國(guó)“穩(wěn)匯率”比“匯改”更重要》,我提出了人民幣匯率“7”是重要的心理關(guān)口。為什么我這個(gè)時(shí)候發(fā)表這篇文章?因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候差不多就一個(gè)月前,大家知道人民幣兌美元匯率已經(jīng)貶值到6.95、6.97、6.98了,這個(gè)時(shí)候又有不少議論,覺得?!?” 不保“7”不重要,重要的是人民幣匯率形成機(jī)制。但是我的想法和他們相反,我覺得人民幣匯率“7”是一個(gè)重要的心理關(guān)口。

  6.7~6.8、6.8~6.9和6.9~7.0是不同的,盡管都是貶值1000個(gè)BP,但是破“7”對(duì)人們心理預(yù)期的沖擊是非常大的,匯率跌破關(guān)鍵關(guān)口會(huì)引發(fā)大面積止損性的交易,人為地“制造”匯率貶值,導(dǎo)致匯率超調(diào)。因?yàn)樽鐾鈪R的人都在看,也在看中央銀行的決心,一看原來(lái)可以不?!?”,那我就去做空,本來(lái)不做空的現(xiàn)在也做空了,本來(lái)做多的現(xiàn)在也不做多了。這個(gè)時(shí)候你以為到了7就止住了?止不住的,7.1、7.2、7.3都會(huì)來(lái)的。有人說(shuō)沒有關(guān)系的,放開吧,不會(huì)到8的,總會(huì)回來(lái)的。這種做法實(shí)際上是行不通的。就好像房?jī)r(jià),放開吧,15萬(wàn)一平米也可以,20萬(wàn)一平米也可以,反正會(huì)回來(lái)的!能這樣嗎?這樣對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響非常大,這個(gè)波動(dòng)我們很難承受。

  所以在關(guān)鍵點(diǎn)位我們要非常的慎重。如果跌破了關(guān)鍵點(diǎn)位,我們要穩(wěn)定匯率付出的代價(jià)會(huì)更大。如果在6.7~6.8的時(shí)候穩(wěn)住匯率需要付出的成本,可能只損失100億美元的外匯儲(chǔ)備,但是如果跌破了7.0,還想再穩(wěn),那就不是100億了,可能是200億、300億了,做空的人更多了。這就是關(guān)鍵點(diǎn)位重要性的問(wèn)題,有不少人并沒有意識(shí)到。

  接著我們看明年,大家知道美聯(lián)儲(chǔ)今年已加息三次,可能還要加第四次,但是美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度在減弱,以前有預(yù)測(cè)明年會(huì)加息3次,現(xiàn)在有不少人預(yù)測(cè)只有1次,到2020年也有可能降息,人民幣貶值的外部壓力會(huì)下降。貨幣政策就是這樣的,匯率政策也是貨幣政策之一,都是走一步看一步的,和財(cái)政政策不同,財(cái)政政策基本上每年都比較確定,尤其是財(cái)政赤字率。貨幣政策是短期調(diào)控的有效手段,一定是走一步看一步的,因?yàn)橐鶕?jù)各方面的情況變化來(lái)決定,包括美聯(lián)儲(chǔ)也是這樣的。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在就覺得,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)已經(jīng)到了頂峰階段了,所以現(xiàn)在加息會(huì)比較小心,所以我們外部的壓力會(huì)下降。

  我國(guó)國(guó)情決定了匯率制度選擇的復(fù)雜性

  接著讓我們來(lái)看,沒有一種匯率制度適合所有國(guó)家以及一個(gè)國(guó)家的所有時(shí)期。中國(guó)的國(guó)情決定了我們匯率制度選擇的復(fù)雜性。對(duì)匯率浮動(dòng)進(jìn)行一定管理,是我國(guó)目前發(fā)展階段的現(xiàn)實(shí)需要。我國(guó)目前實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。我們是有管理的,而不是全部放開的。今年8月份,人民銀行先后采取了兩個(gè)管理措施,這個(gè)時(shí)候匯率的壓力是比較大的。一個(gè)是將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整到20%,什么意思呢?你不是買美元嗎?做空人民幣,可以,你來(lái)買,你買100美元就必須把20美元作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金交到人民銀行,而且交到人民銀行是不給你利息的。這么一來(lái)你做遠(yuǎn)期的售匯業(yè)務(wù),你的成本就上升了。第二個(gè)是再次引入了逆周期調(diào)節(jié)因子,以前也用過(guò),后來(lái)隨著2017年人民幣的升值,就暫停了,但是今年8月份又重新引入了。什么是逆周期調(diào)節(jié)因子呢?就是人民幣匯率是每天早上9點(diǎn)鐘13家報(bào)價(jià)行向中央銀行報(bào),你說(shuō)今天的中間價(jià),你覺得應(yīng)該多少?比如說(shuō)1美元換6.7元人民幣,13家報(bào)上來(lái),人民銀行去掉一個(gè)最高價(jià),去掉一個(gè)最低價(jià),加起來(lái)一平均,然后9點(diǎn)15分宣布一個(gè)中間價(jià),9點(diǎn)30分開始交易,這個(gè)中間價(jià)就是這么出來(lái)的。但是順周期的時(shí)候,在這13家報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上,再加一個(gè)人民銀行的逆周期調(diào)節(jié)因子。

  我舉個(gè)例子,今天上午中間價(jià)是6.7,比如說(shuō)晚上貶到6.8了,第二天在順周期的情況下,中間價(jià)可能會(huì)到6.85,這個(gè)時(shí)候怎么辦?人民銀行會(huì)加一個(gè)逆周期調(diào)節(jié)因子,使得順周期的羊群效應(yīng)受到一點(diǎn)制約。好像我們?cè)诮Y(jié)冰的路上走路很容易打滑怎么辦?有人說(shuō)不管,自然的現(xiàn)象打滑就打滑,摔跤就摔跤,行嗎?不行,我們摻點(diǎn)沙子,這個(gè)時(shí)候就增加了人在上面走路的摩擦力,我們打滑的概率就少了,我們摔跤的概率就少了,你們覺得應(yīng)該嗎?我覺得是應(yīng)該的,這個(gè)就是逆周期調(diào)節(jié)因子。

  當(dāng)然,不在順周期或者是羊群效應(yīng)很強(qiáng)的時(shí)候,一般不輕易用,今年8月份這兩個(gè)措施都再次啟動(dòng),說(shuō)明了什么?說(shuō)明這是有管理的浮動(dòng)匯率制度。

  中央銀行的領(lǐng)導(dǎo),包括行長(zhǎng)都多次談到我們是有管理的浮動(dòng)匯率制度,做市場(chǎng)的人也好,理論研究的人也好,應(yīng)該知道,這個(gè)是我國(guó)的制度安排。

  我們?cè)賮?lái)看,國(guó)際貨幣基金組織的100多個(gè)成員國(guó)有各種各樣的制度安排,有固定匯率制度的,有浮動(dòng)匯率制度的,也有中間匯率制度的。硬盯住匯率制度基本上就是固定匯率制度,從2009年到2017年年,我發(fā)現(xiàn)使用硬盯住匯率制度的國(guó)家占比是在上升的,這說(shuō)明浮動(dòng)匯率制度不一定被大家接受。

  軟盯住匯率制度占比的變化也是很大的,這8年從34.6%一直增加到42.2%,說(shuō)明軟盯住匯率制度這個(gè)占比是在增加的。我們國(guó)家是什么匯率制度?根據(jù)IMF的定義,我國(guó)目前是屬于軟盯住匯率制度中的穩(wěn)定化安排一類。穩(wěn)定化安排制度2009年占比只有6.9%,現(xiàn)在是12.5%,也就是說(shuō)和我國(guó)采取基本差不多的匯率制度的國(guó)家占比最近8年來(lái)幾乎翻了一倍,這說(shuō)明大家還是覺得這種制度安排是比較有利的。而浮動(dòng)匯率制度反而在減少——浮動(dòng)匯率制度占比從42%下降到35.9%。

  我說(shuō)這個(gè)數(shù)據(jù)是什么意思呢?這個(gè)是IMF公布的,說(shuō)明大家也意識(shí)到了匯率制度的選擇需要根據(jù)一個(gè)國(guó)家的國(guó)情,并不是說(shuō)浮動(dòng)匯率制度是最好的選擇。不然為什么那么多的國(guó)家都使用穩(wěn)定化安排?

  現(xiàn)在非常簡(jiǎn)單地回顧一下歷史。我們現(xiàn)在是匯率貶值的壓力,但是長(zhǎng)期以來(lái),實(shí)際上人民幣面臨升值壓力的時(shí)間段,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)貶值壓力的時(shí)間段。大家一定記憶猶新,最近20年來(lái),我們面臨的是升值的壓力,如果沒有這種壓力的話,我們的外匯儲(chǔ)備哪來(lái)這么多?當(dāng)時(shí)在人民幣升值壓力較大的時(shí)候,也有人說(shuō),讓它去升吧,讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)。行嗎?不行。因?yàn)楸举|(zhì)是外匯政策服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體戰(zhàn)略。什么意思呢?當(dāng)時(shí)人民銀行通過(guò)購(gòu)買外匯,通過(guò)購(gòu)買美元,保持了人民幣匯率的穩(wěn)定。我們?nèi)嗣駧艆R率最高的時(shí)候曾經(jīng)達(dá)到過(guò)6.1,我記得是2013年的時(shí)候漲到過(guò)6.1左右,如果當(dāng)時(shí)不買進(jìn)美元的話,人民幣匯率很可能破6,甚至到5,這樣對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊會(huì)是非常大的。

  因?yàn)楹荛L(zhǎng)時(shí)間以來(lái),我們是外向型經(jīng)濟(jì),依賴出口,如果我們的匯率大量升值,短期大量的升值,你還出什么口?但是我們選擇了正確的匯率制度。現(xiàn)在我們已經(jīng)成了世界最大的貨物貿(mào)易的進(jìn)出口國(guó),我們的出口世界第一,進(jìn)口世界第二,美國(guó)是倒過(guò)來(lái)的,美國(guó)是進(jìn)口世界第一,出口世界第二。但是加在一起我們還是第一。我們?yōu)槭裁丛诙潭痰膸资陼r(shí)間內(nèi)能夠做到這點(diǎn)?改革開放初期,中國(guó)在全世界的外貿(mào)占比還不到1%,現(xiàn)在是多少呢?現(xiàn)在全世界的外貿(mào)加起來(lái),我國(guó)占了11%,靠的是什么呢?當(dāng)然很多因素,主要是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也有我們正確的匯率制度的選擇,沒有放任它想怎么升就怎么升。如果當(dāng)時(shí)人民幣兌美元匯率升值到5,我們還有那么多的出口,還有那么多的世界市場(chǎng)份額嗎?沒有了。所以我們買進(jìn)美元以后,外匯儲(chǔ)備就很多,最多的時(shí)候是多少?是2014年6月30號(hào),我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到了3.99萬(wàn)億美元。全世界的外匯儲(chǔ)備是多少?是11.5萬(wàn)億美元,我們當(dāng)時(shí)占了4萬(wàn)億美元,占比超過(guò)30%,實(shí)際上還不止——因?yàn)槟銈冊(cè)谧魑豢赡芤灿忻涝?,這個(gè)不算外匯儲(chǔ)備身上的。

  還有比如說(shuō)當(dāng)時(shí)大家非常擔(dān)心的是外匯儲(chǔ)備太多,和現(xiàn)在相反,全世界才11.5萬(wàn)億,你一個(gè)國(guó)家4萬(wàn)億,那意味著什么?大家不盯著你嗎?所以人民銀行也做了一些技術(shù)處理,比如要求商業(yè)銀行用外匯交部分人民幣存款準(zhǔn)備金。什么意思呢?按理說(shuō)商業(yè)銀行的人民幣存款應(yīng)該用人民幣交準(zhǔn)備金,但是人民銀行要求一部分商業(yè)銀行用外匯來(lái)交人民幣的存款準(zhǔn)備金,商業(yè)銀行就需要向人民銀行買外匯,這樣外匯儲(chǔ)備和外匯占款就下降了。這個(gè)用外匯上交的存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行的而不是中央銀行的,所以實(shí)際上當(dāng)時(shí)我們真正的外匯儲(chǔ)備超過(guò)4萬(wàn)億美元。我國(guó)現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備是3.01萬(wàn)億美元,占比也超過(guò)25%。

  我們中國(guó)外匯儲(chǔ)備從2007年的1.53萬(wàn)億美元,到2017年的3.16萬(wàn)億美元。第二個(gè)國(guó)家占比多少?是日本。日本才多少?1.23萬(wàn)億美元,是我們的兩分之一都不到,我國(guó)外匯儲(chǔ)備最高的時(shí)候,日本幾乎是我國(guó)的三分之一都不到。再看看美國(guó),美國(guó)的外匯儲(chǔ)備折成美元只有1000多億。美國(guó)為什么不需要外匯儲(chǔ)備?因?yàn)樗旧砭褪菄?guó)際貨幣,需要時(shí)就自己印美元,就成了人家的外匯儲(chǔ)備了,當(dāng)然事情沒有那么簡(jiǎn)單,別的國(guó)家為什么愿意接受美元?因?yàn)槊涝鞘澜缲泿?,這里面有許許多多的經(jīng)濟(jì)、科技、軍事方面的原因,這個(gè)就不談了。

  衡量外匯儲(chǔ)備合理規(guī)模,國(guó)際上一般有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn),一個(gè)是進(jìn)口支付能力,一個(gè)是短期債務(wù)的償還能力。從進(jìn)口支付能力看,我們國(guó)家目前的外匯儲(chǔ)備可以支持17個(gè)月的進(jìn)口,而國(guó)際的警戒標(biāo)準(zhǔn)是3-4個(gè)月,我們有17個(gè)月,還怕什么?那么多,好幾倍了。第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是短期債務(wù)的償還。我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備是短期外債的2.8倍,國(guó)際的警戒標(biāo)準(zhǔn)為不低于1倍,所以我們的外匯儲(chǔ)備足夠多,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際一般標(biāo)準(zhǔn)。

  要預(yù)防貿(mào)易摩擦演變?yōu)榻鹑谀Σ?/p>

  接著我要講預(yù)防中美貿(mào)易摩擦演變?yōu)榻鹑谀Σ?。匯率大幅度貶值很容易引起爭(zhēng)端,事實(shí)上中美都不希望人民幣大幅度貶值。美國(guó)財(cái)政部10月18日發(fā)布報(bào)告,未將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)。我在今年的4月9號(hào)發(fā)表過(guò)文章《中美不能從貿(mào)易戰(zhàn)打到金融戰(zhàn)》,為什么這么說(shuō)?因?yàn)榇蠹抑?,這次進(jìn)出口問(wèn)題我們不是主動(dòng)方,我們希望問(wèn)題降級(jí)而不是升級(jí),現(xiàn)在還是在貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)。有人說(shuō)我們可以通過(guò)貶值抵消美國(guó)的加征關(guān)稅。千萬(wàn)不能這樣干,因?yàn)樘乩势湛刹皇巧倒希谎劬涂闯鰜?lái)了,他就打到金融戰(zhàn)了,他會(huì)把中國(guó)列為匯率操縱國(guó),這很麻煩,又會(huì)出現(xiàn)一系列問(wèn)題,所以中美雙方都不希望人民幣大幅貶值。

  我國(guó)現(xiàn)階段如果通過(guò)貶值促進(jìn)出口將是得不償失的,短期內(nèi)有可能獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì),但是不利于提高企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量,提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。什么意思呢?受匯率貶值影響最大的還是中低檔的產(chǎn)品。高科技的產(chǎn)品就不怕貶值升值,因?yàn)樗梢酝ㄟ^(guò)價(jià)格的變化來(lái)抵消匯率的變動(dòng)。而低檔的產(chǎn)品是非常怕匯率的波動(dòng)的,如果匯率升值了以后就受不了了,出口就沒有了,所以才希望貶值。因此我說(shuō)貶值短期內(nèi)可能獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì),但是在長(zhǎng)期內(nèi)是不利于提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的。我國(guó)正是處于這樣的階段,是由量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變階段。

  由于時(shí)間關(guān)系,只能講這些,最后總結(jié)一句話,目前穩(wěn)定人民幣的匯率很重要,關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。我說(shuō)的穩(wěn),并不是完全的穩(wěn)定,而是不要太大的波動(dòng)?,F(xiàn)在我們重要的是穩(wěn)匯率,而不是匯率改革、人民幣國(guó)際化,這些都是條件成熟的時(shí)候、宏觀經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定的時(shí)候可以一步一步地推進(jìn),我并不是說(shuō)匯率制度不要改革了,而是說(shuō)目前我國(guó)穩(wěn)匯率比匯率制度改革更重要。

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