自去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開以來(lái),我國(guó)宏觀政策有著清晰明確的目標(biāo)與邏輯。一方面,通過(guò)強(qiáng)化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié),應(yīng)對(duì)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)下行壓力;另一方面,繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和對(duì)外開放,釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。得益于明晰而有定力的宏觀政策,市場(chǎng)信心明顯提升,一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、好于預(yù)期,開局良好。
當(dāng)前中國(guó)處于近代以來(lái)最好的發(fā)展時(shí)期,世界處于百年未有之大變局,兩者同步交織、相互激蕩,宏觀政策保持定力利于廓清迷霧,引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展。
逆周期調(diào)節(jié)助力穩(wěn)增長(zhǎng)
去年上半年,受內(nèi)外部因素交織影響,市場(chǎng)信心一度遭受打擊,投資風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降,債券違約、P2P跑路、股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)等一系列信用風(fēng)險(xiǎn)事件接連爆發(fā),民企融資難融資貴問(wèn)題再度嚴(yán)峻。面對(duì)經(jīng)濟(jì)短期面臨的下行壓力,宏觀政策及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì),明確“六穩(wěn)”目標(biāo),著力改善民企融資環(huán)境。
在此背景下,宏觀政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。尤其是積極的財(cái)政政策加力提效,擔(dān)當(dāng)起此輪宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的“排頭兵”,今年政府工作報(bào)告明確“全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬(wàn)億元”,減稅降費(fèi)力度可謂空前,更多企業(yè)享受到減稅紅利。
江蘇求實(shí)特種模具有限公司總經(jīng)理?xiàng)疃ń芡嘎叮衲晷∥⑵髽I(yè)所得稅優(yōu)惠范圍再擴(kuò)大,公司得以享受小微企業(yè)優(yōu)惠,所得稅應(yīng)納稅額降幅達(dá)到71.2%。去年增值稅繳納253萬(wàn)元,今年4月1日開始實(shí)行新的增值稅減稅政策后預(yù)計(jì)可省48萬(wàn)元左右。
“及時(shí)的減稅政策讓資金活起來(lái)了,去年140萬(wàn)凈利潤(rùn),加上今年減稅預(yù)計(jì)省出的74萬(wàn),全部用于投入裝備更新,公司今年準(zhǔn)備投入300萬(wàn)引進(jìn)高端設(shè)備?!睏疃ń芊Q。
積極的財(cái)政政策離不開穩(wěn)健的貨幣政策配合。此輪宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)與以往經(jīng)濟(jì)刺激政策最大的不同,就是貨幣政策不再充當(dāng)“急先鋒”。年初實(shí)施全面降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.5萬(wàn)億,但央行前四個(gè)月通過(guò)公開市場(chǎng)回籠的資金規(guī)模高于這一規(guī)模,綜合看依舊是凈回籠資金,貨幣市場(chǎng)利率中樞逐漸上移,說(shuō)明寬松的貨幣環(huán)境有限度,并非“大水漫灌”。
盡管一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好,但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)中有變、變中有憂。近期公布的諸多4月宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期,就說(shuō)明經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊不小。分析普遍認(rèn)為,逆周期調(diào)節(jié)助力穩(wěn)增長(zhǎng)的政策定力不會(huì)改變,宏觀政策將根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新形勢(shì)、新變化相機(jī)決策,適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。
中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,當(dāng)前宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的空間主要在擴(kuò)張性財(cái)政政策,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域還有很大的缺口,如城市地下管廊、垃圾圍城改造、水污染治理等,貨幣政策在目前階段應(yīng)該起輔助作用而非主導(dǎo)作用。
中國(guó)金融四十人論壇(CF40)高級(jí)研究員張斌也對(duì)記者表示,2012年以來(lái),中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變得易冷難熱,市場(chǎng)內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力變?nèi)酰袌?chǎng)內(nèi)生的廣義信貸擴(kuò)張動(dòng)力變?nèi)?。這種環(huán)境下,目前的宏觀政策還是要“穩(wěn)”字當(dāng)頭,貨幣政策可松可緊的時(shí)候選擇觀望更安全,需要繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕,維持政策利率在較低水平。因此,貨幣政策變調(diào)為時(shí)尚早。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革
內(nèi)涵不斷豐富
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段邁向高質(zhì)量發(fā)展階段的牽引器,自2015年首次提出至今,其內(nèi)涵在不斷深化中豐富,每年的側(cè)重點(diǎn)各有不同。2015年提出“三去一降一補(bǔ)”,2016年強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)深化”,2017年重點(diǎn)在“破”“立”“降”上下功夫,2018年提出“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”新導(dǎo)向,并在今年初提出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新要求。
過(guò)去三年,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成效突出,如推動(dòng)更多產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)加快出清,增強(qiáng)微觀主體活力,為民企創(chuàng)造更平等的營(yíng)商環(huán)境,國(guó)企混改批量落地等。
與此相輔相成的是政府職能的持續(xù)改進(jìn),簡(jiǎn)政放權(quán)進(jìn)一步深化,大幅減少政府對(duì)資源的直接配置,強(qiáng)化事中事后監(jiān)管,凡是市場(chǎng)能自主調(diào)節(jié)的就讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié),凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干。
進(jìn)入2019年,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)容到金融領(lǐng)域。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為新亮點(diǎn),全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中財(cái)辦原副主任楊偉民將其稱為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“升級(jí)版中的關(guān)鍵”。
按照楊偉民的解釋,當(dāng)前供給側(cè)改革的任務(wù)不再局限于“三去一降一補(bǔ)”,還包括減稅降費(fèi)、建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制、按照競(jìng)爭(zhēng)中性原則營(yíng)造法治化營(yíng)商環(huán)境等,以增強(qiáng)微觀主體活力為重點(diǎn),推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域改革走深走實(shí),防止改革空轉(zhuǎn)、企業(yè)無(wú)感。至于金融領(lǐng)域,則重點(diǎn)要調(diào)整三大結(jié)構(gòu):一是市場(chǎng)結(jié)構(gòu),要大力發(fā)展直接融資;二是銀行結(jié)構(gòu),增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和業(yè)務(wù)比重;三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu),開發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化金融產(chǎn)品。
聚焦到金融領(lǐng)域,針對(duì)我國(guó)以間接融資為主導(dǎo)的融資格局,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心目的在于建立廣覆蓋、多層次的融資體系,實(shí)現(xiàn)對(duì)各類市場(chǎng)主體的有效融資供給。光大信托總裁閆桂軍對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,我國(guó)的金融體系存在著結(jié)構(gòu)性的供給不足和供給過(guò)度,中小企業(yè)在面臨融資難、融資貴的同時(shí),大型央企等國(guó)企又往往享受了過(guò)多的金融資源,甚至一些非金融主業(yè)的央企也在從事著大量金融業(yè)務(wù)。
“金融與經(jīng)濟(jì)是共生共榮的關(guān)系,金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,就是要實(shí)現(xiàn)金融資源對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的普惠,將金融機(jī)構(gòu)從高度同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)中解放出來(lái)?!遍Z桂軍稱,解決中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題,根本上要靠建立多層次資本市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)類型和金融產(chǎn)品的廣覆蓋、有差異。科創(chuàng)型中小企業(yè),要靠PE、VC等風(fēng)險(xiǎn)投資,制造業(yè)中小企業(yè),則要靠大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融、高收益?zhèn)袌?chǎng)等。
堅(jiān)定不移以開放促改革
中國(guó)改革開放40年春風(fēng)化雨,對(duì)外開放始終是我國(guó)堅(jiān)持的基本國(guó)策。從興辦經(jīng)濟(jì)特區(qū),積極利用外商投資,到加入世貿(mào)組織,實(shí)施自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略,再到實(shí)施共建“一帶一路”倡議,進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放,以開放促改革、以開放促發(fā)展的實(shí)踐,創(chuàng)造了發(fā)展中國(guó)家快速崛起的奇跡和典范。站在激蕩變革的當(dāng)下,我國(guó)發(fā)展面臨的機(jī)遇前所未有,面臨的挑戰(zhàn)也前所未有,從官方多次表態(tài)看,堅(jiān)定不移地推動(dòng)全方位對(duì)外開放,是當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)一項(xiàng)重要的既定政策,并不會(huì)因?yàn)槎唐诘膬?nèi)外部形勢(shì)變化而調(diào)整。
國(guó)家主席習(xí)近平在第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開幕式上強(qiáng)調(diào),下一步,中國(guó)將采取一系列重大改革開放舉措,加強(qiáng)制度性、結(jié)構(gòu)性安排,促進(jìn)更高水平對(duì)外開放。中國(guó)擴(kuò)大開放的舉措,是根據(jù)中國(guó)改革發(fā)展客觀需要作出的自主選擇,這有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
今年以來(lái),我國(guó)推動(dòng)全方位對(duì)外開放的力度加碼。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確,推動(dòng)由商品和要素流動(dòng)型開放向規(guī)則等制度型開放轉(zhuǎn)變,全面實(shí)施準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度,保護(hù)外商在華合法權(quán)益特別是知識(shí)產(chǎn)權(quán),允許更多領(lǐng)域?qū)嵭歇?dú)資經(jīng)營(yíng)。《外商投資法》獲全國(guó)人大高票通過(guò),成為我國(guó)第一部外商投資領(lǐng)域統(tǒng)一的基礎(chǔ)性法律。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日公布擬推出的12條金融業(yè)對(duì)外開放新舉措等。
國(guó)家外匯局新聞發(fā)言人王春英表示,《外商投資法》的出臺(tái)有利于進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放,保護(hù)外商投資合法權(quán)益,營(yíng)造穩(wěn)定、公開、透明、可預(yù)期和公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,有利于促進(jìn)外商投資。同時(shí),金融市場(chǎng)開放穩(wěn)步推進(jìn),二季度以后國(guó)內(nèi)債市和股市納入國(guó)際主流指數(shù)的實(shí)際力度會(huì)進(jìn)一步加大。此外,隨著我們自身實(shí)力的提高和國(guó)際化發(fā)展的需要,我國(guó)市場(chǎng)主體境外投資的合理需求持續(xù)存在,也會(huì)得到有效滿足。所以,無(wú)論從資金流入角度還是流出角度看,全方位對(duì)外開放均為跨境投資均衡發(fā)展提供很好的政策基礎(chǔ),開放是雙向的。
對(duì)外開放的大門敞開,就會(huì)吸引越來(lái)越多的外資進(jìn)入。2018年,外國(guó)來(lái)華直接投資、證券投資和其他投資等外來(lái)投資累計(jì)凈增加4838億美元,連續(xù)第三年回升,規(guī)模已恢復(fù)至歷史較高水平;今年一季度,直接投資、證券投資項(xiàng)下跨境資金流入繼續(xù)有所上升,其中,境外機(jī)構(gòu)凈買入債券和上市股票的金額分別是95億美元和194億美元。
4月人民幣債券正式加入首個(gè)國(guó)際主流債券指數(shù)——彭博巴克萊綜合債券指數(shù)。有分析預(yù)計(jì),考慮中長(zhǎng)期效應(yīng),不僅僅是追蹤全球三大主流指數(shù)的資產(chǎn)會(huì)對(duì)中國(guó)債券進(jìn)行配置,主權(quán)財(cái)富基金等資金也會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng),在中長(zhǎng)期內(nèi)有望帶來(lái)0.5萬(wàn)億~1萬(wàn)億美元的資金流入。
彭博中國(guó)總裁李冰對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,決定將人民幣債券納入彭博指數(shù)并非公司單方面決定,而是背靠彭博指數(shù)顧問(wèn)委員會(huì)。該委員會(huì)的成員包括諸多國(guó)際大型投資機(jī)構(gòu),如果這些境外投資者對(duì)中國(guó)改革開放政策沒(méi)信心、不認(rèn)可的話,人民幣債券也不會(huì)順利納入彭博指數(shù)?!翱梢哉f(shuō),是全市場(chǎng)投票決定了人民幣可以納入彭博指數(shù),這是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外開放真金白銀的認(rèn)同”。