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5月信貸溫和恢復(fù) 降準(zhǔn)降息仍有空間

2019-06-13 10:28:00

  “符合市場(chǎng)預(yù)期?!睂?duì)于5月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn),多位專(zhuān)家這樣評(píng)價(jià)。專(zhuān)家分析,一季度是信貸、社融的高峰期,進(jìn)入二季度后,出現(xiàn)一些回落符合季節(jié)性規(guī)律。

  6月12日,央行發(fā)布5月金融數(shù)據(jù)。5月末,M2(廣義貨幣)同比增長(zhǎng)8.5%,M1(狹義貨幣)同比增長(zhǎng)3.4%;當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量1.4萬(wàn)億元,新增人民幣信貸1.18萬(wàn)億元。

  整體而言,5月信貸較4月有所恢復(fù),央行穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐漸顯現(xiàn)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,5月信貸增量環(huán)比回升,與近兩年同期相比,增量也小幅上升。但增幅不及預(yù)期一定程度上體現(xiàn)了當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力仍存。

  中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為,“穩(wěn)健、寬松適度的貨幣政策正在發(fā)揮作用,同時(shí),在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力的情況下,也體現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)需求?!?/p>

  短期信貸高增

  “年初以來(lái),貸款增速持續(xù)保持在13.5%左右,信貸投放總體平穩(wěn)?!泵裆y行首席研究員溫彬稱(chēng)。

  數(shù)據(jù)顯示,5月新增人民幣貸款1.18萬(wàn)億元,同比多增313億元,貸款余額同比增長(zhǎng)13.4%。

  不過(guò),5月的信貸表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期。此前市場(chǎng)預(yù)期5月新增人民幣貸款13000億元。

  “這印證了我們年初沖貸影響的觀點(diǎn)。5月信貸增速同去年基本持平,今年一季度信貸沖量影響大概率已經(jīng)過(guò)去?!敝行抛C券固收首席分析師明明表示。

  從結(jié)構(gòu)上看,5月住戶(hù)部門(mén)貸款增加6625億元,其中,短期貸款增加1948億元,中長(zhǎng)期貸款增加4677億元。非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5224億元,其中,短期貸款增加1209億元,中長(zhǎng)期貸款增加2524億元。

  連平認(rèn)為,投向結(jié)構(gòu)進(jìn)一步反映出當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所面臨的壓力,居民中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)一定程度反映近期部分城市房地產(chǎn)相關(guān)政策似有松動(dòng)的現(xiàn)象。明明也表示,從長(zhǎng)期限信貸增速來(lái)看,居民部門(mén)中長(zhǎng)期信貸同比增加(去年同期為3923億元),可能與住房市場(chǎng)銷(xiāo)售維穩(wěn)有關(guān)。

  值得注意的是,非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款單月增長(zhǎng)僅2524億元,較去年同期的4031億大幅少增。

  此外,5月短期貸款投放較多。短期貸款新增3157億元,其中,居民短期貸款新增1948億元,非金融企業(yè)短期貸款新增1209億元。

  明明推測(cè),5月小微信貸積極推進(jìn)可能是企業(yè)短期信貸高增的原因之一。溫彬則表示,這反映在貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松的預(yù)期下,企業(yè)因資金成本有望下降而在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)更加偏好短期貸款。

  M2增速穩(wěn)定,M1增速同比下行

  5月社會(huì)融資規(guī)模增量14000億元,同比多增4466億元,前值13600億元。

  在外匯儲(chǔ)備規(guī)模再次回升、信貸投放持續(xù)平穩(wěn)的情況下,5月M2增速保持穩(wěn)定,不過(guò),M1增速同比下降。

  數(shù)據(jù)顯示,5月末,M2同比增長(zhǎng)8.5%,增速與上月末持平,比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn);M1同比增長(zhǎng)3.4%,增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn),但比上年同期低2.6個(gè)百分點(diǎn)。

  M2維持相對(duì)穩(wěn)定,主要受兩方面因素的綜合影響。連平認(rèn)為,信貸增量反彈以及財(cái)政積極推動(dòng)M2增速向上,而外部不確定性又可能拖累M2增速,兩者對(duì)沖作用下使得增速與上月持平。

  明明則表示,M1增速較上年同期下滑,可能說(shuō)明企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的衰弱,后續(xù)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持觀察,以確定M1增速的底部區(qū)間。

  降準(zhǔn)、降息可能性增加

  第一財(cái)經(jīng)記者在采訪中了解到,從內(nèi)外部環(huán)境變化來(lái)看,未來(lái)定向降準(zhǔn)仍有空間,且降息也存在一定可能性。隨著全球14家央行宣布降息,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”,我國(guó)央行貨幣政策調(diào)控靈活度將進(jìn)一步增加。

  從5月15日起,央行已將1000多家農(nóng)村商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率從11%下調(diào)到8%。目前首次降準(zhǔn)釋放資金已經(jīng)到位,6月17日、7月15日還將分兩次各降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn),共計(jì)釋放約3000億元。

  “除此之外,預(yù)計(jì)6月還會(huì)有其他的定向降準(zhǔn)?!壁w慶明對(duì)記者表示,“降息的可能性進(jìn)一步增加?!?/p>

  “貨幣政策逆周期定向調(diào)節(jié)仍有必要,且調(diào)節(jié)力度應(yīng)適時(shí)加大。”連平認(rèn)為,目前貨幣政策處于穩(wěn)健、松緊適度的基調(diào),然而國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力以及外部不確定性可能帶來(lái)的負(fù)面沖擊兩因素,使得適時(shí)“加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”仍有必要。

  為了維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,6月以來(lái)央行已累計(jì)釋放7850億元流動(dòng)性。連平認(rèn)為,考慮到貨幣政策執(zhí)行的效果,以及一段時(shí)間以來(lái)央行貨幣投放的主要方式,定向精準(zhǔn)滴灌仍是逆周期調(diào)節(jié)的主要方式。

  溫彬預(yù)計(jì),央行一方面會(huì)繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策,通過(guò)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度、定向降準(zhǔn)等保持金融體系流動(dòng)性合理充裕;另一方面,有望再次啟用價(jià)格型貨幣政策,即通過(guò)調(diào)降OMO(公開(kāi)市場(chǎng)操作)、MLF、TMLF(定向中期借貸便利)等政策利率的方式降息,同時(shí)逐漸建立從政策利率向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)的有效機(jī)制,有效引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行。

  6月8日、9日,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱出席G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)表示,中國(guó)宏觀政策空間充足,政策工具箱豐富,有能力應(yīng)對(duì)各種不確定性。

  近日,金融委辦公室召開(kāi)會(huì)議表示,央行將運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,并對(duì)中小銀行提供定向流動(dòng)性支持。

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