5月A股市場企穩(wěn)反彈，包括汽車、電力設備、國防軍工等在內的多個熱點板塊回升明顯。隨著“紅五月”收官，多家機構日前發(fā)布了6月市場策略報告。展望后市，機構普遍認為，宏觀層面政策密集出臺提振市場情緒，外圍因素也呈現出積極變化，A股中期修復行情有望持續(xù)。從投資策略來看，機構重點關注包括新能源、大消費以及汽車等制造業(yè)復工復產在內的多條主線。
宏觀環(huán)境逐步好轉 機構看好中線價值
隨著穩(wěn)經濟舉措陸續(xù)出臺，市場自4月下旬以來持續(xù)反彈。Wind數據顯示，截至5月31日收盤，上證指數、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指月內悉數上漲，漲幅分別為4.57%、4.59%和3.71%。成交量方面，5月整體成交量略有放大，但僅在5月11日突破萬億元，存量資金博弈態(tài)勢明顯。
從行業(yè)來看，包括汽車、電力設備、國防軍工等在內的多個熱點板塊形成反彈接力。Wind數據顯示，截至5月31日，在31個申萬一級行業(yè)中，共有29個5月收漲。汽車、石油石化、電力設備、國防軍工、基礎化工、機械設備和環(huán)保行業(yè)月內漲逾10%，其中，汽車行業(yè)指數月內漲幅達到18.26%，位列各行業(yè)之首。
值得注意的是，5月北向資金“跑步進場”。5月31日，北向資金單日凈買入額再度超過百億元，為138.65億元。此前的5月20日，北向資金單日凈買入142.36億元，創(chuàng)年內新高。5月全月，北向資金凈買入額達到168.67億元，成為年內北向資金凈買入額最高的一個月。
綜合日前發(fā)布的策略報告，在多家機構看來，當前A股仍處于磨底階段，內外環(huán)境挑戰(zhàn)下，6月或仍將震蕩磨底。但政策效果正在逐步顯現，海外沖擊也在不斷減輕，從中期視角來看，宏觀環(huán)境持續(xù)好轉，修復行情有望持續(xù)。
“5月中旬以來，交通物流、復工復業(yè)均在穩(wěn)步推進，鐵路、公路、民航貨運量等均在回升，汽車全鋼胎開工率、高爐開工率等高頻數據也顯示工業(yè)生產有序恢復?！敝行抛C券在6月策略報告中表示，隨著疫情限制逐步解除，政策將進入集中落地見效期，助力經濟全面修復。海外因素對A股的壓力也在不斷減輕，市場流動性邊際向好，已開啟的中期修復行情延續(xù)。
中金公司則預計，下半年宏觀流動性有望保持寬裕，利率水平可能穩(wěn)中趨降，而股市流動性好轉則依賴風險偏好的改善。目前，A股市場多個指數估值處在歷史區(qū)間偏低水平，市場情緒指標也處在中等偏低水平，均顯示市場已經具備中線價值。不過，下半年市場內外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，上行空間需更多積極催化劑支持。
“6月市場處穩(wěn)態(tài)博弈，橫盤整理概率更大，步步為營看待反彈空間。由反彈走向反轉的核心驅動是國內經濟和業(yè)績真實回暖，以及海外地緣政治壓力的緩解?！睎|吳證券分析師張啟堯表示，6月國內整體偏暖，主線轉向穩(wěn)增長落地。
“疫情修復”成關注熱點 下半年風格或偏向成長
從未來投資方向看，機構觀點略有差異。短期視角來看，機構重點關注穩(wěn)增長主線、復工復產制造業(yè)主線以及疫情修復下的大消費板塊。中期視角而言，以成長風格為代表的“新動能”領域受到關注。
“宏觀環(huán)境是否明顯改善，依賴于穩(wěn)增長政策落地情況。而市場整體估值在偏低位置，價值風格跑贏成長風格已經持續(xù)了一定時間，下半年是否會出現市場整體估值階段性修復及風格重新回到成長的契機值得觀察。”中金公司認為，下半年的行業(yè)配置策略包括“穩(wěn)增長”或有政策支持的部分領域，如基建、建材、汽車及住房相關產業(yè)；估值不高且與宏觀波動關聯(lián)度相對不高的領域，如基礎設施、電力及公用事業(yè)、水電等；基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領域，如農業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭及光伏與軍工等。
中信證券表示，政策集中落地見效將推動基本面快速修復。海外因素對A股的壓力減輕，投資者信心不斷累積，中期修復行情延續(xù)，呈現三大主線輪動慢漲的特征。具體包括穩(wěn)增長的基建地產主線，疫情修復消費主線如大眾消費品、消費者服務，以及復工復產制造業(yè)主線如汽車產業(yè)鏈、新能源產業(yè)鏈、一季報超預期的軍工等。
川財證券認為，加強基礎設施建設是“穩(wěn)增長、擴內需”的有效手段，疊加當前專項債加速下發(fā)，預計今年基建投資存在較大增量，相關行業(yè)板塊有望迎來機會。此外，隨著國內疫情的有效控制，疊加各地相繼出臺“促消費”政策，消費行業(yè)有望出現修復，關注汽車、消費電子等領域。
國泰君安認為，6月中上旬后，需求判斷會重新主導行情，A股將重回基本面和業(yè)績確定性。該機構更為看好的領域包括公共投資板塊，包括建筑、電力電網、光風電、消費建材等，持有實物資產并具有穩(wěn)定現金流的方向，如煤炭、化工資源品等，以及重點布局供給側優(yōu)化的消費，如生豬、食品飲料、酒店與港股科技龍頭。
中信建投陳果表示，中國經濟告別舊地產周期，新動能仍在積蓄力量，經濟將經歷一個階段必要的調整換軌。中期看，A股總量增速偏弱，流動性充裕且不斷改善，成長風格占優(yōu)，中小盤風格占優(yōu)。預計在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻，且成長風格將領先。
