進(jìn)入11月采暖季后,國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格并未出現(xiàn)明顯起色。動(dòng)力煤期貨和焦煤焦炭期貨主力合約窄幅震蕩,價(jià)格重心總體有所下移。隨著采暖旺季來(lái)臨,煤炭板塊能否逆轉(zhuǎn)偏弱的供需格局,“一鳴驚人”走出多頭行情?
動(dòng)力煤存下行風(fēng)險(xiǎn)
動(dòng)力煤方面,據(jù)報(bào)道,14-15日相關(guān)部門分別在江蘇和廣州召開進(jìn)口煤會(huì)議,提出在今年年底之前,基本不再安排進(jìn)口煤炭通關(guān)。受此消息影響,動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格止跌上漲。上周,六大電日耗環(huán)比上漲0.59%,與去年同期相比仍下降11.81%,預(yù)計(jì)后期隨著氣溫下降,動(dòng)力煤日耗有望增加,但受終端庫(kù)存處于高位,且下游高耗能行業(yè)限產(chǎn)影響,用電需求上行承壓。考慮到目前動(dòng)力煤價(jià)格處于高位,煤價(jià)仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)。且中長(zhǎng)期地產(chǎn)走弱的預(yù)期及減稅降費(fèi)影響,動(dòng)力煤價(jià)格難以走強(qiáng)。
具體來(lái)看,運(yùn)輸方面,近日秦皇島至廣州、秦皇島至上海、南非至中國(guó)、澳洲至青島等航線煤炭均價(jià)均走弱。運(yùn)量方面,上周秦皇島港鐵路日調(diào)入量平均52.14萬(wàn)噸,周增0.26萬(wàn)噸;日吞吐量平均50.29萬(wàn)噸,周減1.10萬(wàn)噸。
電廠庫(kù)存維持攀升態(tài)勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至上周,六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1,742.34萬(wàn)噸,周增36.09萬(wàn)噸;庫(kù)存可用天數(shù)32.81天,周增0.49天。此外,同期國(guó)內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存876.20萬(wàn)噸,周增5.84萬(wàn)噸;獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存851.68萬(wàn)噸,周增12.27萬(wàn)噸。
下游需求方面,電廠耗煤環(huán)比小幅增加。數(shù)據(jù)顯示,截至上周,六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤53.10萬(wàn)噸,周增0.31萬(wàn)噸,同比減少12.01%。
雙焦利潤(rùn)持續(xù)承壓
煉焦煤方面,較長(zhǎng)時(shí)間以來(lái),產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下行疊加高庫(kù)存,焦煤價(jià)格承壓?;久婵傮w呈現(xiàn)偏寬松格局。上周港口焦煤庫(kù)存上漲15.53%,處于歷史相對(duì)高水平位置,下游終端焦煤庫(kù)存也小幅增加。雖然進(jìn)入采暖季,焦煤供給有所收緊,但考慮到下游產(chǎn)業(yè)因同樣原因產(chǎn)能受限導(dǎo)致焦煤需求有所下降,且從價(jià)格邏輯上看,焦煤利潤(rùn)受下游焦炭及鋼鐵行業(yè)影響,目前焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)持續(xù)下行。因此焦煤價(jià)格承壓局面并未改善。
焦炭方面,鋼價(jià)下行及采暖季限產(chǎn)導(dǎo)致下游企業(yè)及貿(mào)易商囤貨意愿下降,影響焦炭需求。上周,港口庫(kù)存出現(xiàn)下降,但獨(dú)立焦化廠庫(kù)存上升,產(chǎn)出方面,230家焦化廠焦炭產(chǎn)量小幅下降??傮w上,焦炭基本面呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài),行業(yè)利潤(rùn)較高。隨著鋼廠利潤(rùn)快速下行導(dǎo)致鋼廠采購(gòu)意愿下降,同時(shí)鋼廠減產(chǎn)對(duì)焦炭需求帶來(lái)的影響也有待進(jìn)一步觀察,焦炭?jī)r(jià)格支撐弱化。
對(duì)于后市煤炭板塊的投資機(jī)會(huì),部分券商建議,可繼續(xù)關(guān)注環(huán)保因素帶來(lái)的焦炭行業(yè)機(jī)會(huì)。目前焦炭?jī)r(jià)格已多次提漲,取暖季限產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大,同時(shí)去產(chǎn)能政策落地有望帶來(lái)焦化行業(yè)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。不過,在鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)快速下行影響之下,未來(lái)雙焦利潤(rùn)仍然持續(xù)承壓。此外,受高庫(kù)存以及環(huán)保等因素影響,動(dòng)力煤需求或?qū)ⅰ巴静煌薄?/p>