3月中旬,動(dòng)力煤期貨止跌企穩(wěn),偏強(qiáng)振蕩。筆者認(rèn)為,期貨反彈空間有限,延續(xù)振蕩的概率較大。
全國(guó)兩會(huì)閉幕后,陜西復(fù)工進(jìn)程明顯加快,3月11日榆林發(fā)布第三批同意復(fù)產(chǎn)復(fù)工的煤礦,三批共計(jì)95處產(chǎn)能3.361億噸,至3月20日已經(jīng)復(fù)產(chǎn)2.93億噸,占同意復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的87%。且其他煤礦也正在積極整改準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn),上游煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)承壓。
近期港口煤價(jià)明顯強(qiáng)于上游,除了港口發(fā)運(yùn)倒掛的原因,還受增值稅下降的短期影響。4月1日起,煤炭增值稅將從16%降至13%。榆林部分煤礦已提前執(zhí)行新稅率,稅票從3月20日零點(diǎn)開始按13%計(jì)算。不論是港口現(xiàn)貨平倉(cāng),還是期貨價(jià)格,都是含稅價(jià),理論上該政策利空煤價(jià)。短期增值稅套利行為刺激了3月中下旬的現(xiàn)貨采購(gòu),貿(mào)易商可以按16%抵扣進(jìn)項(xiàng)稅,4月賣出按13%計(jì)銷項(xiàng)稅,若買賣價(jià)格都以625計(jì),可套利約14.3元。3月22日當(dāng)周,動(dòng)力煤現(xiàn)貨成交量明顯放大,CCI5500指數(shù)由跌轉(zhuǎn)平,企穩(wěn)于625。
需求端來(lái)看,近期耗煤需求沒有明顯提升,3月下旬短期的成交放量恐提前透支4月中上旬需求。北方供暖季結(jié)束,全國(guó)氣溫回升,南方未來(lái)兩周仍有降雨支持水電。3月下半月六大電廠日耗在65萬(wàn)噸左右,與2018年同期基本持平。3月22日六大電廠庫(kù)存1561萬(wàn)噸,較2018年同期高100萬(wàn)噸。至3月18日,全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存6778萬(wàn)噸,與3月初基本持平,處于安全庫(kù)存水平。電煤淡季特征明顯,且有大型煤企長(zhǎng)協(xié)保供和4月上半月印尼煤大量到港預(yù)期,其對(duì)下水煤市場(chǎng)支撐有限。水泥行業(yè)復(fù)工伊始,據(jù)市場(chǎng)消息,目前熟料庫(kù)存處于歷史高位,開工前備煤比較充足,高價(jià)采購(gòu)煤炭意愿不高。江蘇爆炸事件發(fā)生后,化工行業(yè)面臨安全檢查,化工煤需求恐受影響。
大秦線春季檢修時(shí)間確定為4月6日—30日,目前運(yùn)力資源寬松,調(diào)入平穩(wěn),秦港庫(kù)存回升至630萬(wàn)噸左右。一季度唐呼線擴(kuò)能改造施工,4月1號(hào)唐呼線改造結(jié)束,每日裝車數(shù)將從25大列增加至39個(gè),預(yù)計(jì)大秦線檢修對(duì)市場(chǎng)提振力度有限。
目前市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于澳煤進(jìn)口政策,尤其是進(jìn)口成本可直接下移。3月22日CCI進(jìn)口5500僅65.2美金,按13%增值稅計(jì)算,澳煤到岸價(jià)僅495元左右。若中澳關(guān)系緩和,那么待通關(guān)的低價(jià)澳煤將對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。
4—5月的社會(huì)庫(kù)存水平和下游采購(gòu)節(jié)奏存在不確定性,控制國(guó)內(nèi)超產(chǎn)和澳煤進(jìn)口的減量影響還需觀察,動(dòng)力煤上行和下行的驅(qū)動(dòng)均不明朗,期貨1905合約大概率延續(xù)振蕩,目前盤面貼水現(xiàn)貨30元左右,受資金影響較大,關(guān)注580—600區(qū)間支撐力度。