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雙焦價格寬幅波動 近期避免追漲殺跌

2021-03-05 09:41:00

  終端需求恢復至正常水平前
  短期內,雙焦盤面預計振蕩運行,應避免追漲殺跌,可逢低布局多單、逢高減倉。合約選擇上,焦炭2109合約的做多安全邊際高于2105合約。
  周末有關唐山限產減排的消息開始發(fā)酵,周一開盤后雙焦大幅下挫,焦煤跌破1450元/噸的前期支撐位,周二金泉和五原地區(qū)的洗煤廠暫時停產1個月,加上內蒙古原則上不再審批焦化新增產能,雙焦轉而強勢反彈。筆者認為,雙焦價格的上漲表面上是受利好消息的提振,實質上則是超跌反彈。
  年初以來煤焦走勢較弱
  今年年初開始,作為原料端的雙焦走勢較弱,原因可以歸結為三方面:其一,去年年底的壓減粗鋼產量政策利空原料端,而鐵礦石支撐較強,鋼廠加大了對焦炭的打壓力度,故自今年年初開始,雙焦走勢一直弱于鐵礦石;其二,鋼焦利潤持續(xù)失衡,春節(jié)后終端需求低迷,市場普遍預計鋼廠會借此抓緊對焦炭進行3—5輪提降;其三,鋼廠雙焦庫存已經補至正常水平,增加了鋼廠的提降底氣。此外,春節(jié)前焦化廠對焦煤補庫較為充足,當前正經歷季節(jié)性降庫周期,對焦煤的采購需求減少,但國內焦煤產量增加,煤礦累庫較快,疊加港口澳煤船只卸貨加大了通關預期,近期焦煤基本面支撐弱于焦炭,體現(xiàn)到盤面上也是如此。
  弱現(xiàn)實與強預期博弈
  期貨價格走勢,整體可以分為三種類型:現(xiàn)實和預期均處于多頭時,二者共振,價格短期內快速上漲;現(xiàn)實和預期均處于空頭時,價格則共振下跌;現(xiàn)實和預期出現(xiàn)分歧時,盤面就是二者博弈的體現(xiàn),是其合力作用的結果。現(xiàn)實和預期出現(xiàn)分歧時,預期過大,現(xiàn)實需求跟不上,價格很容易出現(xiàn)補跌,而現(xiàn)實與預期太近,又會釋放風險,提高做多(做空)的安全邊際,后期會隨著預期的落地而出現(xiàn)補漲(補跌)。一般情況下,分歧越大,振蕩幅度越大,盤面越適合高拋低吸。當前就屬于這類情況。
  全球復蘇預期推高大宗商品價格。春節(jié)后,有色、能化接連大幅上漲,進而提振黑色系。但是,產業(yè)現(xiàn)實是成材累庫速度較快、表觀需求低于預期,需求啟動需要時間。市場普遍預計,春節(jié)后,現(xiàn)貨會下跌3—5輪。目前,預期已經在盤面上體現(xiàn),焦煤1500元/噸的價格已經透支了下跌預期。盡管市場開始出現(xiàn)澳煤可能通關的觀點,但往年澳煤正常通關情況下,3月的價格也有1280元/噸,而且今年還要考慮滯期費成本和通脹因素,1500元/噸的估值已經算較低水平了。對比來看,螺紋鋼期價比去年同期高了約1100元/噸,鐵礦石高了約500元/噸,焦炭高了約400元/噸,而焦煤高了約200元/噸。
  近期避免追漲殺跌
  中長期內,雙焦市場依然樂觀。需求上,由于預期現(xiàn)貨提降,近期貿易商補庫意愿偏低,一旦下游庫存拐點出現(xiàn),焦炭價格就會止跌企穩(wěn),鋼廠和貿易商的采購熱情也會增加。不過,短期內,在終端需求恢復至正常水平前,任意的消息擾動都可能導致盤面價格下跌,盤面預計振蕩運行,應避免追漲殺跌,可逢低布局多單、逢高減倉。在合約選擇上,焦炭2109合約的做多安全邊際高于2105合約:一方面,下游需求啟動后,已處于2105合約存續(xù)末期,留給2105合約的時間有限;另一方面,2109合約的貼水會給予多單更強的保護。

來源:期貨日報

編輯:滕珊

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