馮艷成
上周（11月13日—17日，下同），焦煤、焦炭期貨價格整體再次刷新近期高點，其中焦炭價格突破2700元/噸、焦煤價格突破2100元/噸。“雙焦”期貨價格保持升水現(xiàn)貨狀態(tài)。從近期走勢來看，10月下旬以來，受宏觀政策氛圍偏暖及鋼廠高爐減產(chǎn)不及預期影響，“雙焦”價格整體表現(xiàn)偏強，但因現(xiàn)貨提漲節(jié)奏較慢，期價出現(xiàn)較大升水空間。在升水回歸預期的制約下，“雙焦”期價上漲表現(xiàn)乏力。不過，11月16日，山西省呂梁市離石區(qū)一煉焦煤礦地面聯(lián)建樓發(fā)生火災，致使市場對于煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管趨嚴、煉焦煤供應收緊預期強烈，刺激“雙焦”期價再度強勢拉漲。
現(xiàn)貨方面，上周一（11月13日）市場主流焦企開始首輪提漲焦炭價格。但與此同時，鋼廠高爐開工率處于下降趨勢中，影響鋼廠對原材料補庫的積極性。在焦煤端，近期焦煤價格漲幅可觀，11月份以來，煉焦煤現(xiàn)貨價格指數(shù)上漲120元/噸，部分區(qū)域受煤礦事故影響，煤價漲幅更大，擠壓焦企利潤。
近期宏觀層面向好預期未變，是黑色系期貨板塊整體延續(xù)震蕩偏強走勢的重要驅動因素。國內方面，寬松的財政政策仍是主要方向，預計后期仍會有更多財政相關的政策消息，但實際作用可能沒那么快能體現(xiàn)，且幅度相對有限。國際方面，美國通脹數(shù)據(jù)低于預期，使得美聯(lián)儲加息預期進一步減弱，美元指數(shù)自高位回落，對于大宗商品價格有所提振。
此外，上周國家統(tǒng)計局發(fā)布的一系列經(jīng)濟相關數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)市場基本還是弱穩(wěn)的情況，新開工、商品房銷售等指標環(huán)比變化凸顯季節(jié)性因素影響，同比繼續(xù)維持負增長，但并未進一步惡化。對于黑色金屬需求來說維持強預期與弱現(xiàn)實的格局。
回到“雙焦”基本面來看，上周，焦炭供應小幅波動，總體穩(wěn)定；焦煤供應受煤礦事故影響存在收緊預期，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）進口通關量有所增加；鋼廠高爐增產(chǎn)情況不及預期，爐料需求環(huán)比下滑，不過中下游對原料保持補庫趨勢；“雙焦”總庫存呈現(xiàn)逐步累積趨勢。
煤礦事故發(fā)酵刺激價格上漲，
但對供應影響或有限
上周煤礦事故發(fā)酵，是“雙焦”價格拉漲的主要原因。據(jù)報道，11月16日7時許，山西省呂梁市離石區(qū)永聚煤業(yè)有限公司地面聯(lián)建樓發(fā)生火災，造成60余人傷亡。
受該事故影響，涉事煤礦所屬集團及所在區(qū)域煤礦均被責令停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能合計約2190萬噸，但近期消息稱，除涉事煤礦外，其他煤礦已于第二天下午陸續(xù)復產(chǎn)。煤礦事故發(fā)酵引發(fā)供應收緊擔憂，但實際停減產(chǎn)影響相對有限，更多影響在市場情緒層面。冬季本就更加重視安全生產(chǎn)，近日應急管理部要求立即推動礦山企業(yè)各區(qū)域進行全覆蓋、無死角火災隱患專項排查整治，預計后期煤礦安全檢查將只嚴不松。
在進口端，近期下游對蒙煤的拉運較為積極，價格總體上漲，甘其毛都口岸庫存壓力不大，通關量階段性下降后再度拉升。據(jù)了解，11月18日，該口岸日通關車數(shù)超過1200車，蒙煤呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢。
高爐增產(chǎn)預期被證偽
近期鋼材價格整體以上漲為主，鋼廠整體利潤水平小幅改善，上周盈利面恢復至29%，市場普遍預期鋼廠開工率將有所回升，但調研數(shù)據(jù)與市場預期出現(xiàn)背離，上周日均鐵水產(chǎn)量降至235萬噸水平，周環(huán)比下降3.25萬噸。增產(chǎn)預期被證偽，在一定程度上抑制了原料看漲情緒。不過對比來看，目前日均鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)依然處于往年同期偏高水平，短期原料需求有保證。
焦企虧損，焦炭供應偏穩(wěn)
焦企方面，煉焦成本不斷抬升，上周焦企虧損程度進一步擴大，獨立焦企平均噸焦虧損82元。不過隨著焦價提漲落地，焦企盈利情況將有所改善。受利潤影響，焦企整體生產(chǎn)偏穩(wěn)，上周焦爐產(chǎn)能利用率小幅下滑，焦炭日均產(chǎn)量為67.7萬噸，周環(huán)比下降0.6萬噸，同比增加7.9萬噸。
焦企、鋼廠開啟焦煤補庫周期
庫存方面，焦企、鋼廠對焦煤開啟補庫周期，近兩周廠內庫存加速累積。11月17日調研數(shù)據(jù)顯示，獨立焦企焦煤庫存為988.6萬噸，周環(huán)比增加36.4萬噸，同比增加50.4萬噸；247家鋼廠焦煤庫存為772.2萬噸，周環(huán)比增加24.2萬噸，同比下降29.07萬噸。另外從煉焦煤競拍情況來看，上周競拍流拍比基本維持個位數(shù)，甚至無流拍，表明中下游對原料煤的采購積極性良好。
短期來看，黑色系期貨板塊依然處于宏觀政策偏暖的氛圍中，并且下游開始對“雙焦”進行冬儲采購，“雙焦”價格整體表現(xiàn)偏強。
