本報記者 何惠平

　　為進一步豐富期現(xiàn)結(jié)合模式、提升期現(xiàn)聯(lián)動服務效能，2023年9月份，大連商品交易所（下稱大商所）推出了優(yōu)化后的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，并上線期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺。

　　一年多來，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易規(guī)模和產(chǎn)業(yè)參與度穩(wěn)步提升，截至2024年10月底，已有122家實體企業(yè)和46家期貨公司參與，涉及現(xiàn)貨量114萬噸、貿(mào)易額42.4億元，聯(lián)動期貨成交11.3萬手。作為深入踐行“我為群眾辦實事”的創(chuàng)新載體之一，如今的大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易正在深化期現(xiàn)多層次結(jié)合、滿足實體企業(yè)個性化需求等方面扮演著重要角色。

　　產(chǎn)業(yè)參與氛圍濃，交易規(guī)模增長快

　　作為國際期貨市場中長期實行的交易方式，期轉(zhuǎn)現(xiàn)在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛應用。根據(jù)《大連商品交易所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易管理規(guī)定》，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是指交易雙方協(xié)商一致，同時進行數(shù)量相當?shù)钠谪浗灰缀同F(xiàn)貨或者其他相關合約交易的行為。在大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，交易雙方可憑借已經(jīng)達成的現(xiàn)貨或者其他相關合約交易，以協(xié)商的方式在大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺辦理期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請、期貨頭寸開平、標準倉單劃轉(zhuǎn)、貨款委托支付等業(yè)務。

　　為支持上述期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易落地，2023年9月份大商所上線了期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺，為參與期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的企業(yè)提供業(yè)務申請、交易達成、資金結(jié)算等一站式服務。一年多來，運行情況如下：一是市場各方積極參與。截至2024年10月底，122家實體企業(yè)累計開展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，涉及現(xiàn)貨量114萬噸、貿(mào)易額42.4億元，聯(lián)動期貨成交量和成交額分別為11.3萬手、37億元。二是交易規(guī)模穩(wěn)步擴大。2024年前10個月，期轉(zhuǎn)現(xiàn)月均期貨成交量和成交額分別為1萬手和3.3億元，分別是2023年月均水平的3.3倍和3.5倍。三是品種工具應用廣泛。大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易遍及農(nóng)產(chǎn)品、化工、鋼鐵原燃料板塊，覆蓋了大商所17個已上市品種。

　　《中國冶金報》記者在采訪中了解到，一些企業(yè)通過大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易實現(xiàn)了業(yè)務模式創(chuàng)新?！按笊趟谵D(zhuǎn)現(xiàn)交易支持更廣泛、更多元的業(yè)務場景，更符合市場當下更成熟、多元的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務需要?！睆B門象嶼興寶發(fā)貿(mào)易有限公司總經(jīng)理助理錢誠業(yè)表示，立足公司現(xiàn)有的供應鏈業(yè)務模式和風險管理業(yè)務需要開展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，實現(xiàn)了期貨頭寸和現(xiàn)貨頭寸的有序銜接、有效轉(zhuǎn)換，大幅提升業(yè)務處理效率，起到降低業(yè)務成本、減少信用和操作風險的作用，讓公司能夠更好地通過深化期現(xiàn)貨業(yè)務聯(lián)動、服務上下游企業(yè)。

　　進一步拓展交易模式和應用場景

　　《中國冶金報》記者了解到，為滿足參與交割的企業(yè)靈活確定交割時間、地點和貨品的需求，國內(nèi)期貨交易所在傳統(tǒng)一次性交割的基礎上，較早推出了期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，使持有反向持倉的實體企業(yè)可以在標準化期貨交割前就可以通過協(xié)商好貨物的品質(zhì)、地點和提貨時間，規(guī)避期貨交割配對不確定風險。但實際上，企業(yè)對于個性化風險管理、期現(xiàn)同步交易的需求不僅局限在交割環(huán)節(jié)。作為現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴，買賣雙方有遠期交貨意向并希望價格穩(wěn)定時，也可以選擇基差貿(mào)易或基差整體頭寸轉(zhuǎn)讓等方式，通過同時對期貨市場持倉和遠期交收貨物進行交換，實現(xiàn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。特別是這幾年，企業(yè)套期保值和基差貿(mào)易不斷增多，對豐富期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易應用場景、高效實現(xiàn)期現(xiàn)同步交易的需求更為迫切。

　　基于此，去年大商所對已有的期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務進行了優(yōu)化，通過將期轉(zhuǎn)現(xiàn)確定為一種交易方式，既支持期貨端雙方協(xié)議開倉、平倉，又可以實現(xiàn)一方開倉、一方平倉，大大拓展了應用場景，進一步打通標準化期貨服務與個性化需求之間的微堵點。

　　去年9月份，熱聯(lián)集團持有鐵礦石2401買入套保持倉，并希望從上游客戶處買入1萬噸紐曼粉現(xiàn)貨。雙方在大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺上以協(xié)商約定的方式確定貿(mào)易價格，同時分別平掉期貨持倉。杭州熱聯(lián)集團原料事業(yè)部相關負責人表示，基差貿(mào)易業(yè)務中買賣雙方需要同時進行期貨頭寸操作，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務規(guī)避了平倉滑點大的問題。在場內(nèi)集中競價市場引入?yún)f(xié)商交易機制。期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方可以立足自身需要，按照協(xié)議價格達成期貨交易，滿足個性化需求。

　　在東北中石油國際事業(yè)有限公司副總經(jīng)理遲少飛看來，大商所針對實體企業(yè)對于優(yōu)化期現(xiàn)結(jié)合模式、解決貿(mào)易和風險管理個性化等問題所提出的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易解決方案，讓期貨的風險管理、價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能更加緊密地貼合現(xiàn)貨并得到有效發(fā)揮。

　　深化期現(xiàn)融合，滿足個性化需求

　　在相關專家看來，根據(jù)過去1年多來的運行情況，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺在促進期現(xiàn)貨市場貨物融通、價格融合與參與者融匯3個方面發(fā)揮了重要作用。

　　在促進貨物融通方面，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺通過協(xié)商交易支持更多非標準交割品進入期貨市場體系，擴大了期貨市場的交割資源范圍，便利了現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場，促進期現(xiàn)貨源流通、串換，增強了期現(xiàn)貨市場在流通領域的有效聯(lián)系。

　　在促進價格融合方面，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺便利了更多企業(yè)通過基差貿(mào)易的方式使用期貨價格為現(xiàn)貨進行定價，進一步促進期貨與現(xiàn)貨價格之間的相互傳導，有利于為實體產(chǎn)業(yè)提供更為科學合理、健全有效的“價格體系”和“價格網(wǎng)絡”。

　　在促進參與者融匯方面，大商所積極與交割倉庫、合規(guī)現(xiàn)貨交易平臺以期轉(zhuǎn)現(xiàn)為基礎開展對接合作，一方面使產(chǎn)業(yè)客戶在現(xiàn)貨交易、倉儲物流中快速鏈接到期貨市場，提升對接效率，降低交易成本；另一方面使機構(gòu)投資者在處理期貨頭寸的同時實現(xiàn)與現(xiàn)貨貨權的聯(lián)動，促進期、現(xiàn)客戶群體融合，有助于發(fā)揮指定交割倉庫、現(xiàn)貨交易平臺在現(xiàn)貨交易、交收方面的優(yōu)勢，夯實期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管基礎，通過期現(xiàn)聯(lián)動提升現(xiàn)貨貿(mào)易信用水平。

　　如今，越來越多的企業(yè)主動關注和參與新的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易功能發(fā)揮水平和產(chǎn)業(yè)參與度穩(wěn)步提升，逐步推進構(gòu)建期貨現(xiàn)貨結(jié)合、場內(nèi)場外協(xié)同發(fā)展的生態(tài)圈。物產(chǎn)中大化工集團產(chǎn)業(yè)研究部主管歐陽帆表示，公司已經(jīng)將期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易融入苯乙烯等品種基差點價中，客戶對于這個新平臺帶來的便利性逐步給予了認可。

　　“未來，我們會把更多期現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)移到大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺上來，充分利用平臺優(yōu)勢更好完成國有資產(chǎn)保值增值任務，助力公司建設世界成為一流能源貿(mào)易商?！边t少飛說。

　　大商所相關業(yè)務負責人表示，下一步，大商所將深入貫徹落實《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》要求，立足于更好滿足實體企業(yè)風險管理需求，不斷優(yōu)化期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺功能，包括完善交易意向發(fā)布功能、引入期貨公司對接客戶資源、引導龍頭企業(yè)發(fā)布報價等，同時加強針對性培育和市場拓展，努力推動期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易操作更便利、期現(xiàn)聯(lián)動更高效、產(chǎn)業(yè)參與更積極，通過日益成熟的平臺化服務持續(xù)推動期現(xiàn)貨市場多層次融合，以更高質(zhì)量的期現(xiàn)聯(lián)動服務實體經(jīng)濟風險管理。