王奕琳
日前,螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)大幅走高,導(dǎo)致在終端需求較好的情況下,螺紋鋼庫(kù)存降速大幅放緩,遠(yuǎn)低于去年同期水平。而鐵礦石在全年供給收縮預(yù)期不變的情況下,價(jià)格維持趨勢(shì)性上漲。因此,做空螺礦比策略邏輯清晰。
螺紋鋼庫(kù)存下降速度放緩
相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,上周,螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)走高,達(dá)到375.72萬噸,同比增加71.38萬噸。今年初以來,螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)高于去年同期水平。受穩(wěn)增長(zhǎng)政策影響,螺紋鋼需求端也表現(xiàn)不俗。相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)237家螺紋鋼流通商成交量5日均值徘徊于20萬噸上下,上周表觀消費(fèi)量為394.51萬噸,周環(huán)比增加19.86萬噸,同比增加36萬噸。
進(jìn)入5月份,需求端開始出現(xiàn)季節(jié)性回落跡象,再加上供給端的持續(xù)大幅走高,螺紋鋼庫(kù)存下降速度明顯放緩。上周,螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降17.7萬噸,建材企業(yè)庫(kù)存下降1.09萬噸,總庫(kù)存量周環(huán)比下降18.79萬噸至846.31萬噸,僅同比減少14.48萬噸,同比降幅大幅收窄,預(yù)計(jì)后期將出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的情況。
鐵礦石短期供給季節(jié)性恢復(fù)
從相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,“五一”勞動(dòng)節(jié)當(dāng)周,澳大利亞、巴西發(fā)貨總量達(dá)到2360.7萬噸,周環(huán)比增加373.8萬噸,同比減少76.5萬噸。其中,澳大利亞發(fā)往全球的鐵礦石量為1700.7萬噸,環(huán)比增加189.2萬噸,同比增加58.5萬噸;巴西鐵礦石發(fā)貨總量為660萬噸,環(huán)比增加184.6萬噸,同比減少135萬噸。預(yù)計(jì)5月份鐵礦石供應(yīng)量將季節(jié)性環(huán)比回升,不利于鐵礦石價(jià)格沖高、上破前期壓力位。
不過,鐵礦石全年供應(yīng)量下降的預(yù)期沒有改變。隨著螺紋鋼產(chǎn)量上升,再考慮到當(dāng)前生鐵與廢鋼價(jià)格接近平水,廢鋼的替代作用下降,預(yù)計(jì)鐵礦石需求端將跟隨鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)而放量。
綜合來看,短期鐵礦石供給季節(jié)性恢復(fù)不利于鐵礦石價(jià)格繼續(xù)沖高,但年度供應(yīng)量的趨勢(shì)性下降和需求端的持續(xù)走高均有利于鐵礦石延續(xù)中期漲勢(shì)。
筆者認(rèn)為,做空螺礦比策略邏輯清晰。尤其考慮到鐵礦石供應(yīng)減量隨著時(shí)間的推移存在彌補(bǔ)的空間、螺紋鋼冬季需求季節(jié)性下降等因素,選擇做多鐵礦石1909合約、做空螺紋鋼2001合約將更為妥當(dāng)。
《中國(guó)冶金報(bào)》(2019年05月14日 06版六版)