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基差待修復(fù)

“雙焦”期價(jià)須警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)

2023-11-16 08:27:00

  馮艷成
  11月份以來,焦煤、焦炭期貨價(jià)格整體延續(xù)10月下旬以來的震蕩偏強(qiáng)走勢,且“雙焦”價(jià)格均突破9月份高點(diǎn),截至11月13日收盤,焦炭2401合約價(jià)格漲至2594元/噸,本月漲幅為5.7%;焦煤2401合約價(jià)格漲至2015元/噸,本月漲幅為11.0%。
  “雙焦”期貨價(jià)格在快速上漲后,均不同程度地升水現(xiàn)貨,尤其焦炭,升水山西區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格超過250元/噸,在現(xiàn)貨價(jià)格提漲節(jié)奏緩慢的情況下,高升水給期價(jià)上漲帶來阻力。
  在現(xiàn)貨方面,前期鋼廠因虧損加劇開始對(duì)高爐進(jìn)行檢修,促使焦炭等爐料需求下滑,10月底焦價(jià)經(jīng)歷了1輪調(diào)降,降幅為100元/噸~110元/噸。由于原料煤價(jià)格上漲,煉焦成本抬升,近日焦企端聯(lián)合提漲焦價(jià),漲幅為100元/噸~110元/噸,考慮到目前爐料剛需仍較好,預(yù)計(jì)提漲落地概率較大。
  在焦煤端,因受到冬季中下游對(duì)原料煤備貨需求的拉動(dòng),上周(11月6日—10日,下同)煉焦煤市場整體看漲氛圍濃厚,競拍情況較前一周明顯好轉(zhuǎn),每日流拍率降至個(gè)位數(shù),促使煤價(jià)穩(wěn)中有漲。
  宏觀預(yù)期向好,帶動(dòng)原材料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行
  近期黑色系期貨板塊整體偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面,市場延續(xù)此前宏觀政策層面給予的向好預(yù)期,如增發(fā)1萬億元特別國債并加快部署資金落實(shí)到位、適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展、明年要實(shí)施更加積極有效的財(cái)政政策和配合性的貨幣政策等。國際方面,美聯(lián)儲(chǔ)在近兩次議息會(huì)議上連續(xù)按下加息暫停鍵,預(yù)示著加息周期的結(jié)束,同時(shí)不排除在明年年中開啟降息周期的可能。此外,近期中美互動(dòng)頻繁,關(guān)系階段性好轉(zhuǎn)。
  一方面,國內(nèi)外一系列宏觀政策向好預(yù)期為大宗商品價(jià)格上漲提供了良好氛圍;另一方面,黑色產(chǎn)業(yè)鏈自身上漲邏輯偏強(qiáng),鋼材端庫存延續(xù)降庫趨勢,疊加冬儲(chǔ)預(yù)期發(fā)酵,刺激價(jià)格上漲,進(jìn)而帶動(dòng)原材料價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行。
  從焦煤、焦炭基本面來看,近期鋼廠高爐仍處于減產(chǎn)趨勢中,但節(jié)奏相對(duì)緩慢,整體對(duì)爐料的需求依然維持在高位。在供應(yīng)端,上周焦炭日產(chǎn)量止降回升,集中去產(chǎn)能的影響逐步弱化;焦煤供應(yīng)情況則保持相對(duì)良好,庫存稍有累積。
  鋼廠虧損稍有改善,爐料需求預(yù)期回升
  具體來看,在今年“金九銀十”階段,終端需求持續(xù)低迷,雖有一系列支持政策出臺(tái),但從政策發(fā)布到落地執(zhí)行、再到最終轉(zhuǎn)化為需求傳導(dǎo)至鋼材端,需要較長的周期。因此,黑色系期貨品種價(jià)格運(yùn)行邏輯也經(jīng)常在“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”之間切換。
  進(jìn)入11月份后,全國氣溫普遍降低,尤其北方多地出現(xiàn)降雪天氣,使得終端市場需求進(jìn)一步收縮,難以為鋼材價(jià)格持續(xù)上漲提供支撐。另外,近期短流程鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn),電爐鋼產(chǎn)量存在回升預(yù)期,也將對(duì)鋼材基本面形成壓制。鋼廠低利潤、高開工、高庫存(鋼坯、板材)、弱需求等特點(diǎn)依然存在,需求負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)仍未得到有效化解。
  對(duì)于原料需求,近期鋼廠虧損面并未繼續(xù)擴(kuò)大,反而有所改善,上周全國247家鋼廠盈利面回升至20%,周環(huán)比增加3.9個(gè)百分點(diǎn),鋼廠自主減產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)力更加不足;日均鐵水產(chǎn)量為238.7萬噸,周環(huán)比下降2.7萬噸,同比增加11.9萬噸。根據(jù)高爐檢修調(diào)研情況,預(yù)計(jì)本周鐵水產(chǎn)量有止降回升可能。
  焦化去產(chǎn)能影響逐步消退,焦炭供應(yīng)穩(wěn)中有增
  在焦炭供應(yīng)方面,10月份,山西省焦企陸續(xù)執(zhí)行淘汰落后焦化產(chǎn)能任務(wù)。據(jù)了解,退出產(chǎn)能超過1500萬噸,致使焦炭日均產(chǎn)量下降3萬噸左右。
  但由于焦化產(chǎn)能過剩,集中去產(chǎn)能對(duì)焦炭供應(yīng)的影響已逐步化解。上周獨(dú)立焦企日均焦炭產(chǎn)量小幅回升,增至68.3萬噸,周環(huán)比增加0.5萬噸,同比增加9.0萬噸,焦炭供應(yīng)整體仍保持在相對(duì)良好水平。
  焦煤供應(yīng)存在回落預(yù)期,“雙焦”庫存維持相對(duì)低位
  焦煤方面,近期煤礦端多維持正常生產(chǎn),前期停、減產(chǎn)煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn),焦煤整體供應(yīng)平穩(wěn),不過臨近年關(guān),安全監(jiān)管趨嚴(yán),供應(yīng)恐難有較大增量。
  海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,10月份,我國進(jìn)口煤及褐煤3599.2萬噸,環(huán)比下降14.6%,同比增長0.2%。1月—10月份,我國累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤38364萬噸,同比增長66.8%。受10月份國慶節(jié)假期影響,煤炭進(jìn)口量出現(xiàn)階段性回落,煉焦煤數(shù)據(jù)也將有所下降,后期受季節(jié)性因素影響,可能存在進(jìn)一步回落預(yù)期。
  庫存方面,上周焦煤、焦炭有所累庫,鋼廠端對(duì)“雙焦”均進(jìn)行一定補(bǔ)庫。一方面,高爐鐵水產(chǎn)量下滑,影響爐料消耗;另一方面,從時(shí)間周期上來看,鋼廠對(duì)原料的冬儲(chǔ)正逐步啟動(dòng),促使鋼廠端庫存增加。同時(shí)煤礦及焦化廠也有相應(yīng)提產(chǎn)動(dòng)作,尤其在煤礦端還受到高利潤的刺激,廠內(nèi)庫存略有增加。不過總體上來看,“雙焦”庫存水平尚維持相對(duì)低位,對(duì)價(jià)格的拖累作用并不明顯。
  整體來看,短期黑色系期貨板塊依然處于宏觀政策偏暖的氛圍中,價(jià)格得以偏強(qiáng)運(yùn)行。不過,“雙焦”現(xiàn)貨價(jià)格提漲節(jié)奏偏慢,期貨價(jià)格快速拉漲后呈現(xiàn)升水狀態(tài),需警惕價(jià)格在高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。
  《中國冶金報(bào)》(2023年11月16日 03版三版)

 

來源:中國冶金報(bào)-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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