趙毅
今年1月份以來,螺紋鋼價格在淡季中持續(xù)反彈,主要源于對春節(jié)后下游需求向好的偏暖預期,且冬儲正當時和原材料價格的上漲也從成本端提供了支撐。那么,螺紋鋼價格上漲是否能形成趨勢性行情?是否具有持續(xù)性?且隨筆者從基本面做一解析。
終端需求提速預期強
關(guān)注春節(jié)后兌現(xiàn)情況
在冬季終端需求進入淡季后,房地產(chǎn)政策邊際放松是2021年底成材價格反彈的重要原因。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2021年12月份,全國26?。ㄖ陛犑小⒆灾螀^(qū))共開工4981個項目,環(huán)比增長3%;總投資金額為4.5萬億元,環(huán)比增長68%,同比增長67%。2021年最后一個月,部分地區(qū)加速完成當年的投資計劃,12月份開工項目總投資額同比、環(huán)比均大幅度上升。2021年12月10日,中央經(jīng)濟工作會議明確指出“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”;12月16日,財政部表示已向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億元。筆者預計,提前下發(fā)的專項債將在今年上半年轉(zhuǎn)化為實際開工建設(shè),基建投資增速迎來反彈。但需要指出的一點是,目前正值需求淡季,下游施工活動將隨著春節(jié)臨近進一步減少,盡管市場抱有春節(jié)后房地產(chǎn)市場的“小陽春”預期,實際情況的兌現(xiàn)至少要等到元月十五之后才能證偽。因此,短期鋼價不具備大漲條件。
短流程虧損 長流程盈利
螺紋鋼產(chǎn)量溫和上升
進入新年后,長、短流程鋼材利潤繼續(xù)分化。短流程端鋼材利潤下滑轉(zhuǎn)負。據(jù)1月13日統(tǒng)計數(shù)據(jù),18家獨立電弧爐建筑鋼材平均成本價格周環(huán)比上升93元/噸,平均利潤為-119元/噸,谷電利潤為-17元/噸,周環(huán)比下降83元/噸。全國62家建材獨立電弧爐鋼廠盈利比例繼續(xù)縮?。?0.32%鋼廠盈利,33.87%鋼廠持平,25.81%鋼廠虧損,持平和虧損占總比例達到六成。面對利潤不佳的情況,全國88家獨立電弧爐鋼廠的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,77家鋼廠選擇春節(jié)期間放假,4家鋼廠照常生產(chǎn),7家鋼廠未定。與2021年相比,選擇正常生產(chǎn)的電爐企業(yè)數(shù)量減少。進入1月下旬后,預計電弧爐的產(chǎn)能利用率和開工率將顯著下降,導致短流程端鋼材產(chǎn)量下降,對鋼價構(gòu)成支撐。
1月12日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,唐山地區(qū)樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本周環(huán)比上升128元/噸,鋼廠平均毛利潤為231元/噸,周環(huán)比下降18元/噸。對全國91家高爐鋼廠的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2021年12月底螺紋鋼平均含稅成本環(huán)比減少77元/噸,跌幅為1.7%,盈利為143元/噸。從以上數(shù)據(jù)不難看出,高爐利潤盡管不高,與虧損的電弧爐相比,仍值得鋼廠生產(chǎn)。截至1月13日當周(1月6日~12日),螺紋鋼周產(chǎn)量為284.39萬噸,較前一周上漲3.86萬噸,連續(xù)3周上升。進入2022年后,高層暫未公布新的產(chǎn)量調(diào)整方案,各企業(yè)根據(jù)自身的成本與利潤情況進行生產(chǎn)。目前來看,長流程鋼廠仍在溫和復產(chǎn),這也帶動了鐵礦石與焦炭的需求,拉動原材料價格上漲。筆者認為,隨著春節(jié)臨近,螺紋鋼產(chǎn)量增速或?qū)⒎啪?,在春?jié)前一周和春節(jié)當周回落,節(jié)后重回升勢,但冬奧會結(jié)束前產(chǎn)量增幅有限。在3月份下游需求逐步啟動后,監(jiān)管層若仍無明確的產(chǎn)量調(diào)整方案,鋼材產(chǎn)量或出現(xiàn)較快上升。
累庫周期已經(jīng)開始
對螺紋鋼價格影響有限
1月7日~13日,螺紋鋼鋼廠庫存為180.10萬噸,總庫存為550.13萬噸,總庫存周環(huán)比上升19.57萬噸,連續(xù)3周上漲。由于2021年下半年去庫存周期長,一直延續(xù)至年底,今年鋼材庫存累積的起始點偏低,為近6年最低點。目前累庫周期已經(jīng)開始,但對鋼材價格的影響相對有限,主要是由于每年冬季鋼材庫存累積屬于正?,F(xiàn)象,且近兩年市場很少交易庫存邏輯,只要庫存沒有極端波動,鋼價就對庫存波動的敏感度較低。筆者認為,鋼材庫存在接下來1個月會快速上升,屆時會對鋼材價格施壓,但不會是影響價格的主要因素。
冬儲對螺紋鋼價格的推力逐漸減弱
現(xiàn)貨市場成交量是檢驗市場情緒的晴雨表。截至1月13日,全國237家流通商螺紋鋼日成交量為10.68萬噸,今年初以來呈下滑趨勢,且整體低于去年同期水平。正值冬儲高峰,從已出臺的鋼廠政策看,依舊包含鎖價和計息兩種模式供商戶選擇,整體價格較2021年冬儲有所提高,鋼貿(mào)商相對謹慎,主動囤貨意愿不強,觀望情緒濃厚。部分商戶基于看好春節(jié)后市場少量冬儲,也有商戶為維護與鋼廠關(guān)系被動冬儲,部分區(qū)域的冬儲量與往年同比回落。1月中上旬螺紋鋼價格的上漲也與冬儲正當時有關(guān),但這種情況難以維系。當春節(jié)臨近,商戶放假,市場交投熱情將快速下降,加之入冬后包括陜西、天津等地區(qū)新冠肺炎疫情再起,運輸受限,不排除部分貿(mào)易商提前放假過年,使整個冬儲時間段壓縮,加速現(xiàn)貨市場降溫。因此,冬儲對螺紋鋼價格的推動作用將逐漸減弱,成交量的回落就可以說明問題。
綜上所述,筆者認為當前螺紋鋼價格的上漲源于對春節(jié)后下游市場的良好預期,而實際兌現(xiàn)至少要等到2月下旬;且隨著冬儲進入下半場,現(xiàn)貨成交量在春節(jié)前兩周開始逐步下降,市場熱情降溫。因此,螺紋鋼價格尚不具備連續(xù)或大幅度上漲的基礎(chǔ),在春節(jié)前或繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩整理的走勢。