楊莉娜
7月份，鎳期貨價(jià)格自15.6萬元/噸震蕩回升至17萬元/噸上方，月度漲幅達(dá)到9.48%。從宏觀面來看，海外通脹形勢(shì)有所緩和，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)如期兌現(xiàn)，歐洲央行跟進(jìn)，市場(chǎng)期待我國經(jīng)濟(jì)修復(fù)與需求提振。從鎳自身看，電解鎳供應(yīng)量繼續(xù)增加，但階段庫存壓力暫不顯著，因此對(duì)鎳價(jià)的壓力暫時(shí)有限。中期來看，供需過剩壓力仍會(huì)繼續(xù)影響市場(chǎng)，但鎳市場(chǎng)供應(yīng)調(diào)節(jié)有較高的靈活度。
宏觀情緒中性偏暖
7月27日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%～5.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）表示，預(yù)計(jì)最早要到2025年才能看到通脹指標(biāo)回到2%，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為降息進(jìn)程要等到明年再開始。歐洲央行隨后跟隨加息25個(gè)基點(diǎn)。7月份加息已在此前被市場(chǎng)充分定價(jià)，因此決議出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)整體影響表現(xiàn)為中性。
近期國內(nèi)政策面“暖風(fēng)”頻吹，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，并提出刺激消費(fèi)，提振市場(chǎng)樂觀情緒。國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)邊際改善，但增速較緩，目前面臨的主要問題是外需不振，主要仍靠?jī)?nèi)需發(fā)力。宏觀環(huán)境偏暖，短期有色金屬下行壓力有所減弱。鎳價(jià)階段反彈受宏觀情緒的影響較為顯著。國內(nèi)下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍可期待，但在修復(fù)期內(nèi)，工業(yè)品價(jià)格料會(huì)整體以反復(fù)波動(dòng)為主，后續(xù)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。
鎳產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整變化
電解鎳供應(yīng)量繼續(xù)增長(zhǎng)。1月—6月份，全國精煉鎳產(chǎn)量共計(jì)為10.79萬噸，同比增長(zhǎng)34.5%。6月份全國精煉鎳產(chǎn)量為2.04萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.39%，同比增長(zhǎng)31.06%。7月份精煉鎳產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。此前因檢修停產(chǎn)的西北某冶煉廠于7月份復(fù)產(chǎn)，且華南部分電積鎳產(chǎn)線產(chǎn)量仍在爬坡過程中。預(yù)計(jì)7月份全國精煉鎳產(chǎn)量為2.13萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.27%，同比增長(zhǎng)32.81%。
精煉鎳庫存壓力暫不明顯。6月份國內(nèi)精煉鎳庫存自低位有所回升，但目前國內(nèi)精煉鎳市場(chǎng)庫存并未快速累積。截至7月末，LME（倫敦金屬交易所）和上海期貨交易所鎳期貨庫存為39293噸，較6月末微降，較2022年末下降近30%，鎳期貨、現(xiàn)貨庫存表現(xiàn)為反復(fù)波動(dòng)，并未形成單邊的趨勢(shì)性變化。一方面，鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，影響進(jìn)口增量；另一方面，鎳仍有剛需，總體仍處在相對(duì)較低的庫存水平。
鎳價(jià)回升，民用合金需求略受影響。7月下旬，受國內(nèi)政策利好及鎳鐵收儲(chǔ)（收購和儲(chǔ)存）影響，鎳鐵價(jià)格一度出現(xiàn)持續(xù)性上調(diào)，不銹鋼廠也進(jìn)行集中采購，鎳鐵成交價(jià)回升。另據(jù)市場(chǎng)消息，7月27日國儲(chǔ)對(duì)鎳鐵進(jìn)行收儲(chǔ)且要求鎳含量在10%以上，部分國產(chǎn)鎳鐵廠未能達(dá)標(biāo)，據(jù)悉總共招標(biāo)量不足10萬噸，此次鎳鐵收儲(chǔ)價(jià)格為1200元/鎳點(diǎn)，整體收儲(chǔ)量低于市場(chǎng)預(yù)期?？傮w來看，收儲(chǔ)消息提振了鎳鐵價(jià)格走勢(shì)，鎳價(jià)格重心有所上移，且不銹鋼廠也有在旺季前備料的需求。不過，鎳生鐵總體供應(yīng)量較為充足，收儲(chǔ)消息的預(yù)期提振作用基本已經(jīng)兌現(xiàn)，后期鎳鐵價(jià)格及成交量料會(huì)整理回落。后續(xù)不銹鋼廠能否因旺季臨近逐漸提升產(chǎn)量才是鎳生鐵價(jià)格能否進(jìn)一步走強(qiáng)的關(guān)鍵所在。
綜上所述，鎳價(jià)受宏觀情緒的影響較為顯著，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變化帶來的影響，流動(dòng)性收縮與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期交易節(jié)奏將繼續(xù)給鎳價(jià)帶來脈沖影響。從鎳供需來看，精煉鎳暫未形成明顯的持續(xù)庫存累積，而鎳供應(yīng)端仍在增加。從鎳價(jià)階段走勢(shì)來看，鎳價(jià)在16萬元/噸～18.8萬元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。后續(xù)需關(guān)注現(xiàn)貨供應(yīng)和進(jìn)口到貨情況，以及現(xiàn)貨俄羅斯鎳升貼水變化等進(jìn)展。此外，后續(xù)鎳相對(duì)矛盾點(diǎn)在于不同鎳產(chǎn)品品類之間相互轉(zhuǎn)化和流動(dòng)的效率，暫時(shí)缺乏更多偏空預(yù)期。不過隨著精煉鎳產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，若出現(xiàn)庫存顯著累積，鎳價(jià)重心震蕩下移的過程將延續(xù)。
《中國冶金報(bào)》（2023年08月03日 04版四版）
